20%涨跌幅下天山生物4天股价翻倍，低价股盛宴狂欢能持续吗？

8月27日A股创业板掀起涨停潮，截至当日收盘，创业板指上涨1.70%，创业板50上涨1.96%。创业板低价股飙升，截至收盘，森远股份、云意电气、科大智能、双林股份、蓝英装备等13股上涨20%涨停，中电环保、易事特、东方电热等21只个股涨超10%。

存量创业板个股遭爆炒，天山生物在本周的前四个交易内股价大涨107.22%翻倍。自创业板新交易规则开始实行以来，天山生物连续四个交易日收盘涨停，单日涨幅依次为19.97%、19.98%、19.96%、20.00%。股价暴涨背后并无实质利好支撑，公司不仅业绩持续亏损，天山生物还因涉嫌信息披露违法违规，遭遇证监会的立案调查。

与低价股的飙涨相对应的是首批创业板注册制的表现低迷。18只新股中，仅有一只个股录得上涨，其余17只全部下跌，高达14只新股跌幅超过10%，更有大宏立、蒙泰高新跌停。

上市首日平均涨幅212%，4747只私募基金获配5.77亿

8月24日，创业板改革并试点注册制首批18家首发企业上市交易，分别是安克创新、大宏立、锋尚文化、海晨股份、回盛生物、杰美特、金春股份、卡倍亿、康泰医学、蓝盾光电、美畅股份、蒙泰高新、南大环境、欧陆通、圣元环保、天阳科技、维康药业等。

由于前五日不设涨跌幅，18只新股在24日集体大涨，平均涨幅达212%。康泰医学首日收盘大涨1061%，创下2000年以来A股新股首日的最大涨幅，盘中更是一度暴涨逾3000%。

私募基金积极参与首批创业板注册制企业的网下打新，根据私募排排网不完全统计，在获配名单中，有4747只私募基金现身其中，共计获配1764.28万股，获配金额为5.77亿元。

从参与打新的私募机构来看，不乏众多百亿私募，包括盘京投资、少数派投资、铂绅投资、幻方量化、林园投资、灵均投资、迎水投资、九坤投资、于翼资产、明汯投资等百亿私募等均现身其中。

从行业来看，首批18家企业主要来自信息技术、可选消费、工业、材料、医疗保健、公用事业等行业。18家企业的发行市盈率差距较大，最低的卡倍亿仅有19倍左右，最高的康泰医学、回盛生物接近60倍。私募在参与打新的“姿势”各有不同，浪石投资参与了16家企业的打新，恒基浦业、君之健投资、一村投资获配了14家企业的新股市值，也就是参与了绝大部分创业板注册制企业的打新。

林园的林园投资则集中火力打新安克创新、大宏立、回盛生物、杰美特、卡倍亿、蓝盾光电、美畅股份、蒙泰高新、南大环境、欧陆通，共计获配851.21万元市值。

不过值得一提的是，虽然林园对医药股的喜爱之情众所周知，但是并未打新康泰医学。根据资料，康泰医学属于医疗器械行业，是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业。该股发行价为10.16元，8月27日收盘价为198.33元，较发行价已大涨18.52倍。

首批创业板注册制个股遭遇跌停，创业板打新前景如何?

虽然新上市的公司前五个交易日股价并未涨跌幅限制，但是上市交易两天后，首批“18罗汉”的股价也是出现分化。在8月26日收盘时，就仅有4只个股飘红外，其余个股下跌幅度不一，更有9只个股跌幅在10%至20%之间。

8月27日创业板低价股掀起涨停潮，在个股带动下创业板指也收涨1.70%，但是18只创业板注册制个股中，仅有欧陆通大涨6.20%，其余个股全部收跌，跌幅占比高达94.44%。14只个股跌幅超过10%，大宏立、蒙泰高新跌停，跌幅分别是22.51%和22.32%。

玄甲金融CEO林佳义介绍，网下打新是中国股市特有的制度红利，存在明显的、丰厚的无风险套利机会。这个可观的无风险套利收益，通常会持续2年左右。创业板今年涨势如虹，主要受益于政策支持驱动以及信贷宽松，但目前普遍估值接近历史估值上沿，选股难度巨大，对投资者或机构提出了非常高的要求。从性价比角度，市场目前的高性价比机会主要集中在今年基本没怎么涨的金融地产出行等板块，不排除创业板也有类似的高性价比企业。

奶酪基金经理庄宏东表示虽然自己没有参与创业板的线下打新，但注册制的运行加大了上市企业的供给，对存量资金有分流作用。同时由于上市门槛降低，长期看新股破发可能性将有所增加，这对一些机构投资者的打新策略或有一定的影响。从选股投资的角度，我们认为市场逻辑暂时没有发生大的变化。创业板注册制改革对市场的影响是长期、缓慢的，市场投资者的风格不会短期内就会发生实质性的改变。作为机构投资者，我们还是从基本面出发，不会因为短期市场波动而改变投资策略。

龙赢富泽资产总经理童第轶介绍，首批新股在叠加注册制改革的情绪溢价后，短期走势波动性极大。一方面在无涨跌停限制的交易制度下，优质公司在短时间内得到合理的估值，甚至得到溢价;另一反面，一些基本面有瑕疵的公司在短期火热的情绪加成下，估值水平偏离了其内在价值。

童第轶认为，就未来而言，创业板所有股票涨跌幅调整为20%增加了新股短期内的波动性，但中长期影响很小。该机制在科创板已经平稳运行了一年多的时间，市场已经较好的适应了该机制。且从科创板经验来看，至今涨跌幅超过10%的科创板企业日均家数占板块比例仅为4%。在这一机制下，处于短线情绪风口的个股行情更为短暂急促，其余大部分个股几乎维持原本节奏。可以预见到，未来市场中连续涨停板的“妖股”走势会越来越少，穿越牛市式的“慢牛”价值投资走势会越来越多。立足价值、聚焦业绩、关注优质公司，依然是公司的投资方向。

对于创业板的后市投资机会，壹玖资产董事长蒋俊国表示，在经历了前期较为急促的上涨后，创业板的估值水平已经从历史中值的60倍上升到了80倍。从经济短周期的进程来看，PPI数据环比首次出现正增长，意味着经济周期即将进入向上的阶段。体现在市场风格上，即周期股优于成长股，因此风格有可能发生转换，后续金融和偏周期性质的低估值行业有机会获得资金的中期关注。

私募排排网未来星基金经理夏风光也指出，创业板实施注册制之后，部分个股上投机炒作的氛围到达了顶峰，最近两日有明显的资金流出迹象。另外一方面在中报接近披露尾声的时候，对业绩暴雷的担忧也在增多。之前我一直认为市场的风格转换并不容易，资金的大规模转移往往容易诱发市场的剧烈震荡。金融地产等低估值的周期板块，在7月份短暂冲高后缺乏持续性的资金注入，就导致当创业板调整的时候，缺乏有效的对冲力量来平衡指数，容易形成单边下跌的走势。后市上，认为市场会进入一段震荡时期，在选股上要着重价值和估值的平衡，避免追逐热点概念和资金过分抱团的行业，就不用太担心大盘的波动。