8月PMI未超预期，期现货走暖，债市情绪有所好转

　　债市综述

　　8月31日，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约领涨0.36%。交易员称，8月官方PMI数据未超预期提振人气，叠加午后国内股市跳水，激励避险情绪；短期还要继续关注本周天量国债发行情况及后续基本面数据。周一公布的8月中国官方制造业PMI为51，稍逊于预期和前值；国内股市方面，两市股指冲高回落，上证指数跌0.24%收报3395.68点，创业板综指跌0.59%报3101.14点，创业板指跌1.07%报2728.31点。

　　华林证券(行情002945,诊股)指出，临近月末和季初时点，市场开始重新定价央行货币政策、基本面和利率供给等要素。结合此前的预期看，市场并无太大的变化，整体处在偏谨慎的情绪当中。全月来看，8月10年期国债期货主力合约跌0.82%，5年期主力合约跌0.91%，2年期主力合约跌0.51%，均连续四个月下跌。

　　全天来看，收益率大幅下行，银行间主要利率债收益率明显下行3-5bp。10年期国开活跃券200210收益率下行3.52bp报3.5825%，10年期国债活跃券200006收益率下行4.97bp报3.0150%。全月来看，10年期国开活跃券200210本月上行11bp，10年期国债活跃券200006收益率上行5bp。光大固收称，需求和价格持续向好推动制造业PMI继续处于高位；当前经济复苏较快，因此债市收益率没有持续向下的基础；债市后续“上有顶下有底”的格局暂时不会改变。

　　月末银行间资金明显收紧，隔夜回购加权利率大幅上行逾44bp，而七天和14天期则基本持稳。交易员称，月末最后一天，银行类机构出于指标考核要求的限制，融出谨慎，叠加央行公开市场连续净回笼，资金整体收敛，其中尤以隔夜收紧较为明显，不过预计跨月后流动性将会有所缓解。

　　北京一基金交易员认为，基本面数据会否继续回暖还应重点关注，此外本周三的巨量国债发行将给市场带来考验，关注当天央行会不会在公开市场给予对冲。财政部此前公告称，9月2日将招标续发1400亿元附息国债，包括3年期和7年期各700亿元，总招标量创普通国债单日发行规模新高。

　　随着资金面回暖，央行公开市场操作重现净回笼，表明近期资金密集投放已告一段落。业内人士认为，展望9月，政府债券发行缴款压力犹存，预计随着财政支出加快、力度加大，财政库款拨付将对流动性供给形成一定支撑，加上央行有望适时提供支持，流动性供求将总体平衡，资金面压力趋缓，资金价格可能较8月略微下降。

　　华西固收称，8月PMI数据整体与7月相比变动不大，符合市场所一致预期的“斜率放缓的复苏”进程。而且从目前的迹象来看，无论是货币还是财政，政策端的定力异于往常，对债市利好的空间可能也较为有限。因此，资金面仍然将是接下来债市最核心的变量之一。当前10年期国债到期收益率已经再次站上疫情前的水平，抛开资金面的扰动来看，短期进一步向上存在阻力。

　　债市要闻

　　1、中国8月官方PMI数据出炉

　　8月中国官方制造业PMI为51，预期51.5，前值51.1；非制造业PMI为55.2，前值54.2；综合PMI为54.5，前值54.1。

　　2、央行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书

　　央行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书称，提出以培育DR为重点、健全中国基准利率和市场化利率体系的思路和方案。下阶段，中国银行(行情601988,诊股)间基准利率体系建设的重点在于推动各类基准利率的广泛运用，通过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，将其打造为中国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。

　　3、上海清算所拟推“玉兰债” 境外发债基础设施联通有望年内成行

　　据接近上海清算所人士透露，上海清算所和欧洲清算银行正计划在年内进行跨境联通，为境内发行人在海外发债提供一种便利的机制和通道，届时境内发行人将可以通过上海清算所向国际市场发行债券。

　　资金市场

　　公开市场操作：

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月31日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有1000亿元逆回购到期，当日净回笼800亿元。

　　Wind数据显示，本周央行公开市场将有7500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、2500亿元、2000亿元、1000亿元和1000亿元，无正回购、央票等到期。

　　资金面（CP）：

　　银行间资金明显收紧，隔夜回购加权利率大幅上行逾44bp，而七天和14天期则基本持稳。交易员称，月末最后一天，银行类机构出于指标考核要求的限制，融出谨慎，叠加央行公开市场连续净回笼，资金整体收敛，其中尤以隔夜收紧较为明显，不过预计跨月后流动性将会有所缓解。

　　利率债市场

　　利率债成交走势（TBCN）：

　　最活跃利率债成交统计（BBQ）：

　　10年国债连续活跃行情（GZHY）：

　　10年国开连续活跃行情（GKHY）：

　　T2012日内走势（TF）：

　　信用债市场

　　信用债成交基准统计（CBCN）：

　　信用债成交活跃统计（BBQ）：

　　信用债成交偏离监控（BBQ）：

　　同业存单

　　同业存单发行（NCD）：

　　同业存单成交（NCD）：

　　同业存单成交偏离监控：

　　债券发行

　　8月31日，债券市场共发行155只债券，总发行量2147.45亿元，70只债券到期，18只债券提前兑付，4只债券回售，3只债券赎回，总偿还量683.71亿元，当日净融资额为1463.74亿元。

　　从发债类型看，8月31日，债券市场共发行地方政府债16只，同业存单83只，金融债3只，企业债2只，公司债14只，中期票据9只，短期融资券18只，资产支持证券9只，可转债1只。

　　建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

　　招标情况

　　1、农发行3年、5年、10年（剩余期限1.9年）期固息增发债中标收益率分别为3.2462%、3.4844%、3.0180%，投标倍数分别为7.8、4.77、6.6。

　　全国银行间债券市场交易结算日报

　　8月31日，全国银行间债券市场结算总量为25842.67亿元，较上日下降31.44%，交易结算总笔数为12624笔。其中，质押式回购21319.39亿元，买断式回购156.32亿元，现券交易4144.06亿元，债券借贷222.91亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，3天回购利率上行103.8bp至2.407%，7天回购利率上行4.1bp至2.464%。

　　债券重大事件