首批信托资产估值年底推出，《估值指引》呼之欲出

　　信托产品净值化进程亟待推进。

　　据信托百佬汇记者了解，尽管信托公司对信托产品估值非常重视，通过成立专项工作组、开展调研、梳理业务、组织培训、系统升级改造、完善合同条款，以及与专业机构合作等多种方式推动开展相关工作，但目前尚未有实际落地项目。

　　值得一提的是，中国信登与中债估值中心正联手打造信托行业公允价值基准，拟于今年底前推出首批信托资产估值。

　　另据记者了解，中国信登、信托业协会、中债估值中心及信托机构等市场主要参与者已完成《信托公司信托产品估值指引》（征求意见稿）（简称“《估值指引》”），以求统一净值化标准，指导业务实践。

　　统一的第三方估值体系

　　按照资管新规的要求，资管产品需要进行净值化管理。这对于投资标准化金融资产的资管产品相对容易，而对于非标类资管产品相对较难。在资金信托新规发布之后，信托公司对产品净值化的需求更加迫切。

　　据多家信托公司相关人士反映，信托产品净值化难点重重，产品估值面临估值方法缺少行业性可执行标准，底层资产数据可获得性、及时性和准确性有限，非标准化债权资产缺少统一估值标准和方法，信托公司人员、系统配置不足等困难。建议通过第三方估值应用，提升估值结果可比性，推动形成行业统一标尺，为监管部门及时监测市场风险提供参考；通过出台《估值指引》，明确信托产品估值工作的机制安排，为行业提供可落地实施的信托产品估值规范。

　　此番，中国信登与中债估值中心正联手打造信托行业公允价值基准有望于今年底推出。信托资产估值将为市场提供可靠的公允价值计量参考，帮助机构解决非标准化债权资产估值技术难点，助力机构提高估值核算效率和风险管理水平。而第三方估值的应用将提升估值结果的可比性，有利于形成行业统一标尺，为监管部门及时监测市场风险提供有力工具。中国信登和中债估值中心的此次合作将弥补行业第三方公允估值的空白，对于推动信托行业实施净值化管理，助力行业平稳健康发展有着重要意义。

　　另一方面，《估值指引》（征求意见稿）已基本制定完成，它的出台将为信托行业提供统一的标准，指导业务实践。

　　净值化转型意义重大

　　净值化管理是资产管理行业通行的做法，对于信托产品而言，实施净值化管理从表面上看是采用一定方法产品价值，但是从实质上看将彻底改变信托业务模式和盈利模式。

　　尽管难度很大，业内人士普遍认为，净值化转型对信托行业意义非常。

　　普益标准研究员夏雨表示，净值化运作是化解刚性兑付的重要途径。

　　在刚性兑付不可持续的大背景下，信托公司需要找到一种较为合理的方式来化解风险，一方面能够打破刚兑，另一方面又不会损失原有的信托产品客户。而净值化运作就是较为可靠的路径选择——有公募基金的成功案例作为支撑，也有银行理财在同一时间推动净值化转型作为经验借鉴、相互学习，信托公司的净值化转型可行性较高。

　　通过开发净值型信托产品，不设预期收益率，以公布净值为准，侧重资产配置，允许净值始终处在波动状态，信托公司履行“受人之托，卖者尽责”的义务，信托投资者也实现了“风险自担，收益自享”，能够有效化解信托公司面临的刚性兑付压力，防止风险积聚，回归业务本源，加快向专业化资产管理机构的转型。

　　另一方面，夏雨认为，净值化运作对信托公司有战略价值，“长远来看，净值化运作才是信托公司未来发展的优选路径。”

　　预期收益型产品由于刚性兑付，不同管理人之间的管理能力水平差异无法体现。而在实行净值化管理后，管理人的真实管理能力和水平可以及时有效地直接地反映在产品净值的波动变化中，既有助于投资者更好地进行对比分析和投资决策，更是对管理人本身的一种隐性约束和潜在激励，促使管理人致力于提高主动管理能力，更好地履行受托人的专业职责。

　　产品净值化管理后，还有利于信托公司创新收入模式，管理费收入可与产品净值直接挂钩，除收取正常管理费外，还可约定对超额收益部分提取业绩报酬，有助于激发管理者进一步提高主动管理能力的积极性，实现投资者与管理者的互利共赢，创造更多的社会财富与价值。