优稳资产：泡沫已生成，安全放第一

2020年已经过去了八个月，A股市场虽然经历了“疫情”带来的巨大冲击，依然走出了漂亮的结构性牛市行情，以消费、医药、科技为主线的股票价格迭创新高，气势如虹，印证了今年元月份提出的“享受结构性牛市的盛宴”的判断。

后面的A股市场行情如何演绎?让我们先看看 A股市场环境正在改变的几个因素：

1、经过连续上涨，主流板块已明显高估，消费板块市盈率在50倍以上，医药板块市盈率在70倍以上;创业板7月下旬平均市盈率已达到245倍，剔除前10名净利润公司市盈率达到 2071倍，均为历史高位。

2、无风险收益率在持续下行后，进入新的平衡区，甚至略有反弹，从央行传出的信息，无风险利率继续下行的可能性较小，如果中国经济继续企稳回升;国外疫情过去，经济恢复;不排除利率会小幅上扬。无风险利率水平明显影响股票的估值水平，稳定和上行对股票的估值形成压制。

3、货币宽松程度有可能适度收紧，从严管控流入股市的资金，对股票市场的流动性产生一定的负面影响。

4、中美关系的持续冲突，地缘政治的恶化，产业链的重组，对中国经济必将产生影响。在市场情绪高涨时，这些不利因素会被忽视，但总有一天市场会重新认识这些问题。

5、估值受到压制的公司，如银行、保险、地产，政策和经济环境还未看到根本性改变，何时出现困境反转，仍需观察。

综上所述，市场已经出现了不利于行情继续发展的制约因素。主流板块已经高估，泡沫已生成。历史的经验告诉我们，导致市场停滞不前和下跌的根本原因是上市公司的估值水平。当优秀公司普遍高估时，市场总是以横盘和下跌来应对。尽管市场情绪还可延续一些时间，当经历了一而再，再而竭之后，情绪自然会消退，随之而来的是市场趋势的改变，因而在泡沫中游泳应以安全为重，等待好机会的到来。在证券市场，耐心是一种美德。

我认为，进入九月份投资的主基调是谨慎。关注的机会可能在两个方面：一是在股价一路高歌的消费、医药、科技板块中，寻找具有垄断性、有定价权，产品差异化程度高，增长性确定的公司，这类公司只要是坚定持有，只输时间不输钱，终究还是会赚钱的，差别只是赚多赚少的问题。二是关注前期估值受到压制的公司，是否会出现困境反转，压制估值的主要原因是否会被证伪。如果是则是良好的投资机会，A股市场还可再上一个台阶。

优稳资产简介

优稳资产是一家二级证券私募(P1063485)，公司成立至今先后在朝阳永续私募风云榜、中国私募风云榜、“JDD杯”京东数科第一届私募实盘交易大赛等各平台获得多项荣誉。