五大上市险企前8月揽1.85万亿保费 业内：谨防踩雷信保业务

　　近日，中国人寿(行情601628,诊股)（601628.SH）、中国平安(行情601318,诊股)（601318.SH）、中国人保(行情601319,诊股)（601319.SH）、中国太保(行情601601,诊股)（601601.SH）、新华保险(行情601336,诊股)（601336.SH）前8月保费成绩单悉数出炉，合计揽收1.85万亿保费，同比增长6.15%。分业务看，5家寿险公司揽1.2万亿保费，增速依旧分化，中国人寿和平安人寿保费差距进一步拉大；3财险公司揽0.6万亿保费，人保财险增速垫底。

　　值得关注的是，今年以来，财险业信保业务颇受关注，人保财险、平安产险上半年综合成本率均在125%以上，承保不容乐观，前8月，人保财险信保业务降幅进一步扩大。业内向蓝鲸保险表示，信保业务承保期限长达两三年，借贷平台突发暴雷往往会让保险公司措手不及，即使想立即清理完劣质信保业务也需要时间。在风控能力欠缺的阶段，这项业务不做甚至比做会更有利于公司发展。不过，随着催收等工作恢复，预计信保业务下半年承保情况将有所改善。

　　五寿险公司揽1.2万亿保费，平安寿险及健康险新业务同比缩减一成

　　具体来看，寿险公司方面，中国人寿实现保费收入4928亿元，依旧稳坐行业龙头位置；平安人寿实现保费收入3439.82亿元，拿下第二的头衔，较中国人寿少1488亿元，差距有所扩大；太保寿险、新华保险、人保寿险保费收入分别为1666.04万元、1166万元、775.65万元。

　　按保费增速看，新华保险以28.24%的同比增速领跑，中国人寿以11.19%的增速次之；人保寿险、平安人寿、太保寿险保费增速均为负数，同比分别为-5.38%、-4.4%、-1.74%。

　　8月单月，中国人寿、平安人寿、太保寿险拿下前三名，保费收入分别为377亿元、313.41亿元、180.61亿元；新华保险、人保寿险保费收入不足百亿。增速方面，新华保险、平安人寿增速分别为10.37%、2.9%；人保寿险、太保寿险、中国人寿保费分别同比下滑9.26%、8.37%、1.05%。

　　业务方面，1-8月，平安寿险及健康险新业务保费收入为1053.93亿元，同比下滑11.07个百分点；续期业务保费收入为2635.57亿元，同比微增0.36%。个人业务中，新业务保费收入为885.69亿元，同比下降14.49%；续期业务保费收入为2634.55亿元，同比增长0.34%。

　　人保寿险实现长险首年保费359.6亿元，同比下滑17.5%；期缴续期保费收入为390.78亿元，同比增长8%；短期险业务收入为25.27亿元，同比增长12.9%。长险首年保费中，趸交保费收入为194.42亿元，同比下滑28.9%；期交首年保费收入为194.42亿元，同比增长1.8%。

　　实际上，平安证券分析师指出，上半年，除人保寿险大力推动“大个险”战略，推动个险期交占比24%，其余同业个险期交新单占比普遍下滑，其中，新华保险大力发展银保趸交冲量，导致个险期交占比大幅下降，出现业务结构回调。

　　中国精算师协会创始会员徐昱琛向蓝鲸保险分析称，“从业务价值看，期缴业务肯定比趸交业务要好，正常来说，保险公司应大力发展期缴业务。但实际上，受疫情等因素影响，期缴业务发展相对乏力，为保持保险业务发展，部分险企不得不去发力趸交业务”。

　　此外，1-8月，平安健康取得保费收入64.99亿元，同比增长57%；人保健康实现保费收入251.97亿元，同比增长44.94%，均维持较快增速；平安养老保费收入为184.69亿元，同比增长7.43%。

　　财险老三家揽0.6万亿保费，人保财险增速垫底

　　财险公司方面，1-8月，老三家合计实现保费收入0.6万亿保费，同比增长7.81%。其中，人保财险实现保费收入3076.18亿元；平安产险紧跟其后，保费收入为1927.93亿元；太保产险保费收入刚破千亿，达1008.7亿元。

　　不过，老三家保费增速与保费规模表现相反，1-8月，太保产险、平安产险、人保财险保费增速分别为13.92%、11.4%、3.88%。

　　8月单月，人保财险保费收入为309.84亿元，同比仅微增0.13%；平安产险、太保产险保费收入分别为245.72亿元、119.59亿元，同比增速均超10个百分点，分别为11.37%、18.45%。

　　业务方面，1-8月，平安产险车险保费收入为1286.74亿元，同比下滑8.41%；意外与健康保险保费收入为108.35亿元，同比增长14.24%；非车险业务保费为641.18亿元，同比增长10.57%。

　　人保财险各项险种中，1-8月，意外伤害及健康险、农险实现较快增长，保费增速分别为18.8%、15.4%。信用保证险保费收入为51.94亿元，同比下滑67%；货运险保费收入为96.05亿元，同比降4.5%。

　　“今年短期健康险业务发展不错，尤其是百万医疗、网销健康险，这是产险公司主要发力的一个方向”，徐昱琛表示。

　　同时，在徐昱琛看来，农险有很强政策性，有政策引导及政策补贴，政府鼓励农民去投保，人保财险作为最大的财险公司，和政府合作相当紧密，能在该险种中分得一杯羹不难理解。

　　值得一提的是，近期银保监会发布公告，9月19日正式实施车险综合改革。对此，国君非银刘欣琦团队预计车险基础费率下降将影响车均保费，财险公司保费增速将受到负面影响，当前财险累计保费增速或将到达年内高点。

　　仅国寿、新华跑赢同期沪指，催收工作恢复信保业务承保或将改善

　　再来看二级市场方面，年初上证指数报3066.34点，截至9月11日收盘，上证指数报3260.35点，区间涨幅为6.33%。

　　从五大A股上市险企股价变化看，中国人寿、新华保险最新收盘价分别为44.58元/股、60.46元/股，区间涨幅分别为29.63%、24.3%，跑赢同期沪指。

　　同期，中国平安、中国人保、中国太保三家上市险企未能跑赢沪指，分别跌8.74个百分点、9.22个百分点、17.64个百分点。

　　不过，整体来看，随着上市险企资、负两端持续改善，业内依旧看好未来投资收益以及保险股投资价值。

　　投资端，平安证券分析师认为，随着疫情向好、财政政策发力，利率4月已出现阶段性探底，现已从4月2.5%的低点回升至3%。长期来看，并无利差损风险，上市险企投资端压力缓释。

　　尽管保险公司负债端改善已是共识，但单就财险业的负债端表现看，仍值得关注。上市险企信保业务已经出现赔付率企高，承保亏损的情况。

　　结合中期业绩报看，上半年，人保财险信保业务综合成本率高达139%，相较去年同期增长41个百分点；平安产险信保业务综合成本率为126%，增长约32个百分点。

　　徐昱琛指出，“信保业务属于特殊性风险业务，和违约信用风险直接挂钩。自2018年以来，各地开始着手清理不良P2P平台，加上今年疫情影响可能加剧不良信用风险增加，但由于信保业务保障期限通常是两三年，那么，尽管保险公司想按下暂停键终止保险业务也不太可能，造成实际风险滞后出现，这也是导致今年上半年上市险企信保赔付率高的原因”。

　　同时，其补充道：“信保业务赔付端表现较差的情形下，保险公司会着手出清不良信保业务。这也是为何我们会看到，赔付率在上升，但信保业务占比反而在下降的现象。”根据已有数据，截至前8月，人保财险信保业务占比由去年同期的5.32%下降至1.69%。

　　徐昱琛坦言：“我们要思考的是，相对银行等机构，保险公司是否能够有承担得起信保业务的风险，如果我们风控能力还不如银行，去经营这项业务，大概率会暴雷，甚至导致赔付率失控。要做好这部分业务，要有强有力的风控系统，或借助第三方将信保业务做得更专业，否则的话，这项业务不做甚至比做更强一些。”