净利环比大降五成，券商8月业绩有点"难"！

迁延多日，券商8月业绩终于披露，不过是由中证协对口披露，并未公开发布。券商中国记者获得的中证协8月的经营数据显示，证券业当月实现营业收入374.90亿元，环比下滑42.46%；实现净利润140.56亿元，环比下跌52.77%。

8月股市相对低迷，大盘震荡盘整，拖累券商经纪业务和投资业务双大比例下滑，但是从中长期来看，A股正在逐步走出底部，推动金融供给侧改革是监管当局以及未来一段时间的重要任务，作为资本市场的重要参与者，证券板块享有领先于其他金融子板块的政策面利好。同时，当前券商板块整体估值偏低，机构资金配置仓位也处于较低水准，存在较好的买入机会。

行情转冷拖累业绩增速

中证协发布的全行业月度业绩报告显示：证券业当月实现营业收入374.90元，环比下滑42.46%；实现净利润140.56亿元，环比下跌52.77%。

“预料之中，8月A股行情和7月相比差很多，成交量下跌也更加明显，券商业绩受到拖累。”华东地区一位券商人士对券商中国记者表示。

Wind数据显示，2020年8月，沪深两市累计成交22.24万元，比7月的30.09万亿元减少了7.86万亿元。换手率上看，7月全市场平均的换手率92.06%，8月只有71.68%。行情方面，8月上证综指上涨2.59%，相比7月涨幅减少超过8%。

受市场转冷影响，8月券商实现代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)119.30亿元，环比下降28.99%；实现证券投资收益94.61亿元，环比下降65.13%。

投行等业务仍然保持平稳，8月全行业投行业务净收入75.48亿元，其中保荐业务实现净收入3.37亿元，承销业务实现净收入65.63亿元。

此外，8月全行业实现财务顾问业务净收入6.33亿元，环比增1.93%；受托客户资产管理业务净收入20.44亿元，环比下降9.63%。

数据上看，行业马太效应仍然明显，8月行业平均净利润1.05亿元，基本上仅为行业净利润最高额10.3亿元的10%左右。

看好券商股配置价值

虽然短期业绩增速减缓，但是8月券商业绩同比仍然亮眼。8月份，境内证券全行业业收入和净利润同比增速都超过40%。

华泰证券非银研究员沈娟指出，改革深化打开业务空间，把握马太效应强化背景下优质券商的配置机遇，目前资本市场地位前所未有，监管层在法治轨道上推进资本市场全面改革深化，通过基础制度改革培育良性增长机制，构建健康的资本市场生态。沈娟预测，未来监管增量政策继续推出，将为证券行业带来业态的革 命，券商业务广阔空间逐步被打开。

从竞争格局看，伴随监管扶优限劣，以及龙头券商资产负债运用能力强化、创新业务领跑，有望率先构筑核心专业实力、推动行业集中度持续上行。在马太效应强化的背景下，以长期看机制、短期看增量的视角优选标的。

长城证券分析师刘文强也认为，下半年随着疫情影响的钝化，券商线下展业可行性提高，线下业务加快复苏，行业维持高景气度，预计板块有望调整消化一段时间后，从今年三季度到明年一季度，以券商为代表的资本内循环板块所承接的历史使命愈发重要，逐渐形成“戴维斯双击”效应，有望成为新的抱团，改变目前普遍低配的状态。“且在行业混业想象的时代背景下，分化分层发展的趋势将加剧。当前市场的走势基本符合前期判断，预计阶段性调整后继续上攻。”

“再次重申，资本市场所处的周期或将处于 2012 年对应的周期位置，当前券商估值处于历史中枢，应战略性与积极布局券商行业。”刘文强说。