24家信托公司已发253款TOF产品 中信、中航分列第一第二

　　资管新规深刻影响信托行业，针对信托公司的配套细则《信托公司资金信托管理暂行办法》（简称“资金信托新规”）亦渐行渐近，以非标投资、通道业务为主的信托公司压力陡增。

　　如何打开标品市场的局面？诸多业内公司将试水方向选定了收益相对稳健且流动性较好的TOF（Trust　of　Funds）产品。

　　根据普益标准整理，截至2020年9月中旬，共有24家信托公司开展TOF产品业务，处于存续期或待设立的TOF产品共有253款。其中，中信信托、中航信托分别以64款和62款产品的管理数量分列行业第一、第二。

　　被选中的TOF

　　不仅在政策层面，监管领导也频频发出口头指导——号召信托资金入市。

　　在今年6月中旬的陆家嘴(行情600663,诊股)论坛上，郭树清亦表示，中国银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展。其中之一是加大权益类资管产品发行力度。支持理财子公司提高权益类产品比重，信托公司发行证券投资信托产品，保险机构发行组合类产品。

　　8月16日，央行党委书记、银保监会主席郭树清在《求是》刊文指出，加快金融供给侧结构性改革。不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。

　　TOF，顾名思义就是“基金中的信托”，是一种专门投资信托产品或基金产品的信托产品。从广义上讲，TOF是FOF(基金中的基金)的一个小分类。

　　自2009年9月底华润信托推出业内首单TOF信托已超10年。

　　长期以来，信托行业有大量优质的非标资产，令这类产品未能被足够重视。而近两年，监管趋严且优质非标资产逐渐稀缺。业内人士认为，这也在一定程度上导致了信托公司在资管新规及其配套细则出台后受到影响较大，标品转型开展困难。

　　在诸多的标品转型困难当中，首当其冲、亟待解决的问题就是欠缺标品投资的展业基础。信托公司普遍存在的问题是标品投研能力不足，团队建设、系统建设有待深入。

　　在这种情况下，TOF/FOF产品呈现出的收益相对稳健、流动性较好的特点吸引了多家信托公司的目光，并将其作为重要发力点。

　　不久之前，一位资深金融猎头向记者坦承，他明显感觉到业内招聘挖角战况升级，“最抢手的是TOF业务人员，整个信托行业这类人才很少，因为早年布局债券业务的信托公司不多。证券、基金从业者不懂信托业务，目前信托公司挖角主要还是从业内入手，这也是招聘难度比较大的主要原因。”

　　业绩评价+筛选指标最为关键

　　根据普益标准整理，截至2020年9月中旬，共有24家信托公司开展TOF产品业务，处于存续期或待设立的TOF产品共有253款。

　　其中，中信信托、中航信托分别以64款和62款产品的管理数量位于第一序列，华润信托、外贸信托分别以29款和27款产品的管理数量位于第二序列；存续产品的平均预期收益率为4.75%，相较于同期信托产品的总体收益水平7.76%有较大差距。

　　普益标准研究员王晨宇表示，在信托公司“非标转标”的转型进程中，标品投资的业绩评价、筛选指标的选择至关重要。在转型之初，信托公司对于标品投资的认识相对较少，在此领域处于弱势地位，与公募基金、券商等在展业基础上存在较大差距。这一现状导致了信托公司对于如何确定评价与筛选标品投资组合的底层资产存在一定的困难。同时，由于信托公司的标品投资经验不足，部分信托公司如中信信托、中航信托等开始积极尝试TOF产品，以期提高自身主动管理能力，完成向标品投资的过渡。对于TOF产品而言，由于其底层资产通常是基金公司的基金产品，那么相应的，可以建立针对基金产品的评价、筛选体系。

　　“虽然TOF类产品为信托公司发展标品投资业务搭建了过渡的桥梁，但在构建TOF产品时，这也仅只是减轻了对底层资产的微观层面进行考察的压力，信托公司仍然需要构建与公司战略发展方向、传统业务优势领域相结合的大类资产配置框架，在充分利用信托公司传统业务在客户资源、信息资源和渠道资源等方面建立的优势的前提下，找到发展主动管理能力的最优解。而在前期发展不足的情况下如何建立大类资产配置框架，并将其与TOF产品的底层基金产品评价体系相结合，是信托公司面临的巨大挑战。”王晨宇还表示。