四大行“三缺一”政策红利开路抱团进军私募为哪般？

　　四大行“三缺一”！抱团进军私募为哪般？

　　来源：私募排排网

　　8月以来，四大行纷纷成立投资公司，并登记为私募基金管理人。国家队如此大动作进军私募，寓意几何？

　　1 四大行“三缺一”

　　所谓四大行进军私募，并不是说从事私募业务，而是在旗下成立投资公司，并以投资公司的名义申请登记为私募基金管理人，进行债转股。

　　8月3日，工商银行全资子公司工银金融资产投资有限公司率先成功登记为私募基金管理人；

　　8月27日，农业银行的农银金融资产投资有限公司完成私募备案；

　　9月29日，建设银行旗下的建信金投基金管理（天津）有限公司完成私募管理人备案登记；

　　9月30日，中国银行旗下的中银金融资产投资有限公司，也成立了私募基金子公司中银资产基金管理有限公司，但是尚未在中基协备案。

　　自此，四大行均成立了基金管理公司，除了中行还未备案外，工农建均已蓄势待发。四大行除了备案私募外，还有一个共同的目的，那就是债转股。按照政策规定，“鼓励金融资产投资公司设立附属机构，由其依据相关行业主管部门规定申请成为私募股权投资基金管理人，设立私募股权投资基金，依法依规面向合格投资者募集资金实施债转股。”

　　2 抱团进军私募，政策红利开路

　　政策支持成立基金公司并不是拍脑袋决定的，得干事。

　　公开资料显示，目前农行旗下的农银投资已与34家企业签署债转股框架协议，在同业中首次以“自有资金+募集社会资金”方式投资央企债转股项目；

　　建信投资累计签署市场化债转股合作意向框架协议项目51个，签约金额6400亿元，落地金额1105亿元。

　　此外，国有五大行之一的交行也同样成立了债转股实施机构——交银金融资产投资有限公司，不过目前没有备案成为私募管理人，但看这趋势，基本也是时间问题。

　　而之所以银行大张旗鼓债转股，背后少不了政策支持。

　　1月份，国家发改委发布《关于做好市场化银行债权转股权相关工作的通知》，允许发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股；

　　6月份，银保监会发布的《金融资产投资公司管理办法（试行）》，允许金融资产投资公司可以设立附属机构和私募股权投资基金，实施债转股；

　　8月份，发改委、人民银行、财政部、银保监会、国资委五部门印发的《2018年降低企业杠杆率工作要点》明确，支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。

　　在政策不断刺激下，债转股不断持续推进。

　　3 什么是债转股？

　　所谓债转股，就是将债权转化为股权。例如A公司欠了B公司一笔债务，可现在A公司没能力还了，于是B公司大慈大悲：这笔钱不就不用还了，就当做是股份，算我投资你的。

　　这么一来，A公司减轻了债务，B公司的资产负债表也更好看了，皆大欢喜。但请记住，这就像投资一样，风险永远不会消失，只会转移。你以为的“没有风险”，只是别人为你承担罢了。而债转股所“转”的标的——不良资产，就是最大的风险。

　　当然，实际的债转股并没有例子中那么简单。首先银行会将不良资产转给资产管理公司，再由资产管理公司执行具体的债转股事宜。债转股后，资产管理公司便成了股东，并行使相应的股东权利。而资管公司也可通过股权投资，来分享转股后企业经营效益好转所带来的收益。

　　4 怎么转？

　　要说债权股的历史，此前我国早已经成立了四家金融资产管理公司，专门处置国有银行的不良贷款，名字也是响当当，分别是：华融、长城、信达和东方。不过，处置不良资产，实施债转股的机构也不一定非要是资产管理公司。理论上，债转股可以有3种方式运作：

　　1、银行直接将企业债权转为股权。但目前这种模式法律明令禁止，一来是加大银行自身资金压力；二是在当前债务高企的时代，这种转股模式会直接将银行压垮，进而引发系统性风险。

　　2、银行将债权打包给第三方，并由第三方来实施具体债转股事宜。

　　3、银行成立子公司，由子公司来实施具体债转股事宜。这也是目前国有五大行进军私募所正在做的事。

　　但这次的银行债转股并不是简单的转化成股权就完事了，它还多一步：设立基金。这就相当于发股还债，把股份卖出去，利用基金募集来的资金来偿还债务。

　　细心的朋友会发现，通过基金把债转股打包出去，难免会有转移不良资产风险的嫌疑。不过别担心，去杠杆、降不良贷款率是国家意志，你担心的事国家早就想好怎么解决了。

　　6月份的定向降准所释放的约7000亿资金中，就有5000亿是用来支持债转股的。社会上资金多了，银行压力也小，也有台阶下。银行能稳下来，你的钱自然就没什么大问题。银行少了坏账，企业不用还债，资金又多了投资渠道，可谓一举多得。

　　5 对私募行业有何影响？

　　既然是五大行牵头，自然就不会是说说而已。目前五大行的债转股项目多为高负债，但较为优质的企业项目，且个个金额都不少。据悉，建行旗下的建信投资的签约金额和落地金额分别为6400亿元、1105亿元，也是目前银行系债转股机构中落地项目规模最大的机构。

　　但问题是银行的这些投资公司也需要找优秀的股权基金来重整雄风，不然这些风险就永远在转移，永远得不到消除。这对于投资股权基金的投资者来说，肯定是不利的。

　　不过，债转股也并不全是不良资产，根据相关规定，“包括国有企业、民营企业、外资企业在内的各类所有制企业，以及包括财务公司贷款、委托贷款、融资租赁债权在内的多种类型债权均被明确纳入市场化债转股实施范围”，因此私募机构能选择的项目有很多，同时也更理性地优中选优，长期来讲是有利于投资者的。

　　据私募排排网四季度私募基金投资策略报告显示，2018年上半年中国股权投资市场共发生投资案例数量5024起，涉及投资金额合计达5795.02亿元人民币。整体来看，2018上半年股权投资机构投资理念更加理性，在市场整体优质项目稀缺的情况下，以蚂蚁金服、京东物流、平安医保科技为代表的独角兽企业吸金能力更加凸显，大额融资案例显著增多。

　　不过，私募终究离不开绝对收益，尤其是在新规之后的大洗牌，不合规的将被逐渐淘汰。未来，私募行业的运作在国家队引导下也会更规范，私募产品也会更安全！

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责任编辑：石秀珍 SF183