银行中期买点到来？买什么？

　　银行股四季度有好戏看！这是近期一个热门的话题。

　　话题的源头，是彭博社的一则传闻，《券商中国》对此的报道如下：

　　据香港市场人士援引彭博社终端消息，中国将缓解银行降低利润的需求。今年 6 月份国常会曾提出推动金融系统全年向各类企业合理让利 1.5 万亿元。随后，又传出银行业控制利润增速的消息。这使得今年以来，银行板块在整个市场中的表现相对落后。然而，若上述消息属实，银行业最大的不确定性将化解，对行业而言，实属巨大利好。

　　这些年，银行股的估值，一低再低。

    输血何时休

　　很重要的一个原因，也就是投资者都明白这些年顶层对于银行的定位：为实体经济输血。

　　是的，前些年银行利润一家独大，动不动就是银行利润占 A 股半壁江山，在实体经济需要转型的背景下，许多顶层的关键会议和文件都提出了让银行为实体经济让利的要求，最具代表性的自然是政府工作报告，比如 2019 年就有这样的明确提法：

　　引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，精准有效支持实体经济，不能让资金空转或脱实向虚。加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。支持大型商业银行多渠道补充资本，增强信贷投放能力，鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款。今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长 30% 以上。清理规范银行及中介服务收费。完善金融机构内部考核机制，激励加强普惠金融服务，切实使中小微企业融资紧张状况有明显改善，综合融资成本必须有明显降低。

　　你觉得在这类提法持续不断的前提下，银行的利润能有什么增长期待，投资者自然是用脚投票。

　　不过，如果这种行政性的 「让利」 要求缓解，那对于银行，自然是利好——虽然暂时还是捕风捉影，未必真的对短期银行的财务报表能够有改善，但是至少可以改变市场的认知，在估值层面有所提升。

    四季度是银行的好日子

　　当然，银行受期待，传闻是一个诱因。

　　但与此同时，银行股历史上在四季度还算不俗的表现，也是重要原因。

　　华泰证券(行情601688,诊股)在《景气回暖业绩稳，增配银行需求旺》的报告中指出，银行股在四季度的历史表现还算不俗，有望跑赢沪深 300 指数。

　　

　　更何况，目前主动型基金普遍对银行股不待见，配置的比重相当低，是 2014 年以来的最低水平。一旦银行真的有点实质性利好，基金的增配资金也是可观。

　　

    买什么基金

　　如果看好银行股的四季度表现，买什么基金？

　　最偷懒的法子是如果持有沪深 300、上证 50 指数等基金，就按兵不动——反正银行股发力，这类指数必然受益，表现不会太坏。

　　不过如果希望赚到沪深 300 指数之上的超额收益，那显然还是要靠银行指数基金。

　　当然，按照 EarlETF 的 「打新 +」 选基思路，首选的必然是规模适度，有打新收益加成的那些。

　　今年迄今截至 2020 年 10 月 13 日，中证银行指数下跌 10.2%，在整个 A 股上涨 22% 的背景下，这真是一个令人悲伤的数字。

　　当然，某些银行指数基金，还是能略有安慰的。比如中融银行，上涨 7.06%，虽然放在整个基金中不起眼，但考虑到其受到银行股本身的拖累，这也算不俗了。

　　

　　那么银行类基金买哪几个？是照着上面的收益排行买？

　　考虑到基金的规模、打新能力、打新偶然性都会影响基金的表现，所以笔者又按照 7 月 17 日迄今的净值拉了一份表，之所以选择 7 月 17 日是为了规避中芯国际(行情688981,诊股)这样单个新股的过大影响。

　　从这个区间来看，中融、富国、鹏华、易方达、博时优势相对大一点。

　　

　　然后再调取同期银行类基金的打新战果看，两者的顺序大体也是匹配的。

　　

　　所以，如果是通过开放式基金场外申购，可以前几名的那几个平均分配，虽然可能收益不如单买中融银行，但是也能规避单一基金打新成绩飘忽的风险。

　　如果是买 ETF，那就是鹏华和华夏的两个 ETF 了。从近期的活跃度来看，是鹏华银行 ETF 更好一些。

    强调防守，可转债不妨关注

　　当然，除了基金，在投资银行上，另一个低风险的品种就是可转债。

　　目前上市的共 10 只，虽然都是显著溢价，不过对应的 3 年左右的最大亏损一般也就是年化 2% 左右，风险可控。

　　

　　但这东西，还是适合以持有 2-3 年持有到期来谋划。

　　以防守性而言，可转债显然更强。不过现在的估值，若考虑，我还是偏爱有打新加成的指数基金。