达里奥又出手

　　中国基金报记者 林雪

　　外资正在加速进场，布局中国资本市场，近期又有多家外资私募推出新产品。

　　时隔两年，全球知名对冲基金桥水基金（Bridgewater）在中国的私募机构桥水（中国）投资管理有限公司，近期发行和备案了第二只私募基金——“桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号”。

　　该产品起点500万，设置一年锁定期，前不久在渠道热销，目前桥水（中国）公司的规模已达到10-20亿。桥水掌门人瑞.达里奥（Ray Dalio）曾多次表达对中国的乐观投资态度。截至2019年底，桥水的资产管理规模为1319亿美元（8857亿元人民币）。

　　今年外资私募备案的新产品已经达到21只，瑞银资管、惠理投资、路博迈、元胜投资、未来益财等，今年新发都比较积极。

　　桥水第二只中国私募基金完成备案

　　公开资料显示，桥水（中国）投资管理有限公司成立于2016年3月7日，由Bridgewater Associates, LP全资控股，属于外商独资企业，其于2018年6月29日在基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记，正式进军中国资本市场和财富管理市场，可以面向国内合格投资者募集资金，提供国内股票、债券及多元资产投资服务。

　　就在公司登记后不久，桥水投资就备案了首只中国私募基金——桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号。时隔2年左右，今年9月底，桥水投资再度出手，发行和备案了第二只私募基金，这次是跟招商证券合作。

　　基金君从业内了解到，这只新产品面向高净值客户，认购起点较高，为500万元，设置一年锁定期。

　　最近该产品在渠道销售一段时间后募集了不错的规模，从最新的协会分类公示信息看，桥水（中国）投资管理有限公司目前有两只证券私募基金，合计规模在10-20亿左右。

　　基金业协会信息显示，桥水投资的第二只产品是“桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号”，已经在今年9月28日成立，并在9月30日在协会完成备案，托管人是招商证券。

　　在投资策略方面，该基金还是采取桥水最擅长的“全天候（All Weather）策略”，这是桥水非常著名的一项“发明”，1996年，桥水发行“全天候（All Weather）”对冲基金，并开创性地运用风险平价管理投资组合。

　　全天候策略配置的是风险，而非资产，通过平衡分配不同资产类别在组合风险中的贡献度，实现了投资组合的风险结构优化。

　　桥水的全天候策略框架，是经典的“四宫格”：在对经济环境进行四分的前提下，全天候策略将资产类别与其适应的市场环境一一对应：（1）在经济上升期，股票、商品、公司信用债、新兴市场债券将有较好表现；（2）在经济下降期，普通债券和通胀联系债券表现较好；（3）在通胀上升期，通胀联系债券、商品、新兴市场债券表现较好；（4）在通胀下降期，股票、普通债券表现较好。

　　桥水意识到随着时间的推移，“四宫格”中的所有资产都会上涨，因为央行创造货币，投资者会借用它去获取更高的收益，这些收益主要来自两大类资产：股票和债券。也就是说“四宫格”中的资产无法完全抵消另一种资产，但这些资产的总净回报长期来看能战胜现金。

　　在“四宫格”中，桥水给每种经济环境分配了相同（25%）的风险权重，也就是说，“四宫格”期望通过将风险等量分布于四种经济环境来达到组合的分散和平衡。桥水认为，在全天候策略中，经济环境暴露是被完全相互抵消的，剩下的就是风险溢价收益。

　　就在10月份，据华尔街见闻报道，桥水掌门人达里奥曾多次表达对中国的乐观投资态度，前不久他接受采访时表示，他们的中国投资策略可以用“平衡”来形容。想要打入中国市场，首先要建立多元化的投资组合。

　　达里奥说：“多元化的投资组合意味着我们需要在中国实现正确的资产平衡，我们称之为‘全天候策略’，在这种策略中，我们可以在不降低预期收益的情况下实现一定程度上的投资组合平衡。”

　　达里奥认为，随着美元和其它主要储备货币走软，人民币在中国境外的使用频率将会增加。其根本原因在于中国的利率极具吸引力，同时中国资本市场的发展也有助于人民币汇率升值。

　　桥水基金加仓中国股票资产

　　资料显示，成立于1975年的桥水基金，是全球规模最大的对冲基金公司，主要客户包括各国央行、主权基金、养老金、大学捐赠基金等。

　　据LCH统计，2019年底全球20大对冲基金管理资金总规模和业绩表现中，桥水依旧位居第一。截至2019年底，桥水的资产管理规模为1319亿美元（8857亿元人民币）；桥水自成立以来的净收益为585亿美元，2019年的净收益为6亿美元。

　　但今年3月，市场传言称全球头号对冲基金桥水基金爆仓，引发热议。随后桥水中国区总裁王沿回应中国证券报称，市场关于桥水基金的传言不实。王沿表示，桥水基金很安全。桥水基金创始人、联席首席投资官达里奥已经写了一份声明，声明已经发出。

　　值得注意的是，桥水在今年加仓了中国的股票。

　　根据桥水向美国证监会最新提交的持仓报告，截至今年二季度末，桥水的前十大重仓资产中出现了阿里巴巴，持有市值为2.05亿美元，此前桥水的前十大重仓均为ETF，这次出现中国的个股，还属罕见，可见对阿里的青睐。除此以外，桥水还大举加仓了多只中概股，包括蔚来、拼多多、京东、网易、百度、好未来、新东方、腾讯音乐等。

　　今年外资私募已备案21只产品

　　除了桥水投资备案第二只中国私募基金，今年9月份还有两家外资私募备案新产品，元胜投资备案了兴证期货-兴享开元1号集合资产管理计划，托管在东方证券；未来益财投资备案了未来益财同茂量化一号私募证券投资基金，托管在招商证券。

　　目前外资私募总共备案的私募基金有86只，其中今年外资私募新发的基金有21只。其中，最为积极的是瑞银资管，今年已经备案了7只产品，包括股票、债券基金，比如瑞银中国股票精选私募证券投资基金七号、瑞银中国裕丰债券策略五号私募证券投资基金等。

　　还有惠理投资备案私募产品也比较多，包括惠理中国景笃私募证券投资基金、惠理中国中睿沪港深1号私募证券投资基金、惠理中国安欣价值沪港深1期私募证券投资基金，投资A股和港股。

　　路博迈投资和毕盛投资备案的新产品值得注意，是由外资私募担任投资顾问，跟信托等机构进行合作。比如路博迈投资新发的华润信托路博迈中国股票1号集合资金信托计划、银河资本-路博迈信淮1号集合资产管理计划；毕盛投资新发的外贸信托-隆新5号证券投资集合资金信托计划。

　　另外，东亚联丰投资也新发了东亚联丰中国多元化一号私募证券投资基金，腾胜投资新发了腾胜中国聚量宏观策略1号私募证劵投资基金，均为首只产品。

　　目前，外资私募已经成为国内资管行业一股不可忽视的力量，据格上研究中心统计，截至2020年8月外资证券类私募管理人管理规模约为100亿元左右。

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