全球股市暴跌 为什么巴菲特却永远有钱？

　　全球股市暴跌，为什么巴菲特却永远有钱？

　　文|朱昂

　　A股又暴跌了，上千只股票跌停，整个朋友圈弥漫着深深的悲观。几乎没有任何人谈论股票两个字，看到最多的是西贝肉夹馍收集19个赞就能免费领取的请求。但是，我们都知道这背后意味着什么。

　　著名作家马克。吐温说过一句名言：10月，是投机做股票特别危险的一个月份，其他特别危险的月份是7月、1月、9月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。

　　事实上整个2018年是A股自2011年以来表现最差的年份，所有指数跌幅都超过25%，大小盘轮跌，全年上涨个股的数量不到8%。2015年的去杠杆虽然恐怖，但那一年指数全年还是上涨的。2016年虽然出现过熔断，但市场在两次熔断后迅速见底。2017年虽然大部分个股出现了下跌，但是以白马成长股为代表的龙头企业给投资者带来丰厚的赚钱效应。再往前，2012到2014年，每一年市场都有不错的整体性行情。我们也曾经说过，A股其实很赚钱。历史上看，2005年以来A股真正的熊市只有2008年，2011年，2015年到2016年下半年，以及今年。

　　今年的熊市和过往非常不同，不像2008年盈利出现的大幅下滑，也没有2011年无风险收益率在一个极高的位置。过去一段时间，从个股角度看，A股有大量优质的公司，都已经跌出了价值。然而，市场却继续再给所有投资者打脸。

　　今天我们要说的并非价值投资，而是另一个重要的决定投资的因素：资金成本。

　　我一直认为，对于投资者来说，资金成本是被许多人忽视的重要因素。资金成本决定了你的心态，你的交易行为。相信今天许多人在回顾1987年美股暴跌的时候，几位价值投资大师在干嘛。

　　成长股教父彼得．林奇说过“每当股市暴跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过的40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司。”

　　巴菲特最经典的名言就是，在他人恐惧时贪婪，在他人贪婪时恐惧。

　　投资大师无一不在告诉我们，市场下跌时，你要冷静理智，这或许是一次很好的买入优质企业机会。而历史也不断告诉我们，在一个长期经济增长的国家中，股市长期会有很好的回报。美国过去40年的年化回报率超过7%。

　　但是当1987年股灾来临时，我们看看巴菲特和彼得．林奇在干什么？巴菲特在办公室看报纸，他一开始并不知道市场大跌了，直到有人给他电话，然后他耸耸肩，继续看报纸。彼得．林奇在外面度假，当他看到市场暴跌的时候，第一时间修改行程回到了办公室。然后他继续在办公室看报纸，什么都不干。有人问林奇，既然你什么都没干，为什么要取消休假？林奇说，那是因为我不希望我的投资人说，股市暴跌的时候，这个家伙还在打高尔夫。所以我要回到办公室。

　　两位投资大师行为的截然不同，背后反应的是资金性质对其行为的影响。巴菲特的背后有保险公司的浮存金，资金性质是零。市场暴跌，没有人会赎回他的产品，甚至不会有投资者在意。他可以坦然的在办公室看着报纸。而林奇是公募基金经理，他是有一定资金成本的，必须回到办公室“装装样子”。而当你，许多对冲基金经理，面临的当然是客户赎回，他们必须盯着屏幕做决策。

　　最近有许多人在加杠杆爆仓了。我常常会想，其实巴菲特也是通过伯克希尔哈撒韦的浮存金，不断在加杠杆。但是巴菲特是安全的杠杆，是零成本的杠杆，没有任何的风险。而其他人，都是有成本的杠杆。成本越高的资金，会导致我们的技术动作越容易变形。这也是为什么，许多人到最后都只想管自己的钱。自己的钱，是没有任何资金成本的。

　　这个世界上几乎所有专业投资者都希望长期持有，不做追涨杀跌，甚至不用看盘，把时间花在真正有意义的事情上。研究公司，看财报，调研企业，以及陪伴家人。但是，你的行为是有资金成本决定的。资金成本也分为显性成本和隐性成本。

　　从商业模式上，巴菲特的成功在于拥有极低的资金成本，让他能从容的做价值投资。

　　这也是为什么，2008年金融危机底部的时候，许多人已经亏损50%了，99%的投资人没有任何子弹了，但是巴菲特却能够还有钱抄底。

　　最后，来点小小的鸡汤。我们不知道明天会怎么样，我们不知道下个礼拜会怎么样，但是看长期一些，好的企业一定会带我们穿越寒冬。

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责任编辑：常福强