10月流动性面临三重压力 预计将整体维持中性

　　Wind发布最新一期固定收益统计周报（2020年第41期），报告摘要如下：

　　// 公开市场 //

　　上周（10月11日至16日）央行公开市场有2100亿元逆回购和2000亿元MLF到期，上周央行公开市场共进行了1000亿元逆回购操作和5000亿元MLF操作。其中通过逆回购净回笼了1100亿，不过叠加MLF的超额续做，因此上周央行合计净投放1900亿元。

　　民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬称，央行加大公开市场操作，采取“逆回购+MLF”组合，一方面使市场短期利率保持在央行政策利率水平附近，另一方面在最近三个月内超量投放MLF，保持市场长期利率水平总体稳定，满足金融机构加大对实体经济支持和降低融资成本的需求。未来两个月，已发行政府债券的资金将加快支出，有助于年底前流动性改善，同时，刚公布的CPI和PPI数据显示通胀仍在合理区间，预计短期内降准和降息概率下降，央行将继续利用多种货币政策工具组合保持市场流动性合理充裕。

　　关于10月资金面，中信固收明明团队称，资金面面临“三重压力”与货币政策的博弈。预计10月资金面将整体维持中性，但边际上或有扰动。首先，10月政府债券供给压力仍然存在，财政支出的节奏也将放缓，预计财政资金将有所沉淀，银行间流动性总量或维持紧平衡。其次，10月公开市场到期压力不大，央行OMO投放量或有抬升。我们预计10月资金面将整体维持中性，但边际上或有扰动，预计DR001会在1.8%-2%之间运行，DR007围绕2.2%中枢波动。我们认为10月流动性面临“低超储+财政压力+结构性存款压降”的三重压力，且货币政策积极投放或是最大变量，MLF超额续作可以预期，也不排除央行降准的可能。

　　江海证券首席经济学家屈庆认为，从历史季节性规律看，四季度除10月是缴税大月，财政存款净回笼会给流动性带来一定抽水效应外，四季度在财政投放和央行维稳跨年流动性需求的背景下，流动性整体充裕程度通常高于前三个季度。在目前银行体系长期负债压力较大，央行有意呵护资金面的背景下，我们有理由相信四季度央行也将维护流动性合理充裕的状态，三季度流动性偏紧的格局将有望边际缓和。

　　华安证券(行情600909,诊股)发布10月流动性前瞻报告称，外汇占款对流动性负面影响不大；10月债券供给压力减小，对流动性有一定的正面影响；预计10月相对9月流动性边际小幅收紧，预计央行将坚持总量政策适度，维持流动性合理充裕水平。

　　// 货币市场 //

　　10月16日，R001加权平均利率为2.055%，较上周涨48.83个基点；R007加权平均利率为2.3121%，较上周涨30.06个基点；R014加权平均利率为2.3903%，较上周涨40.44个基点；R1M加权平均利率为2.8142%，较上周涨10.88个基点。

　　10月16日，shibor隔夜为2.017%，较上周涨38.9个基点；shibor1周为2.199%，较上周涨17个基点；shibor2周为2.183%，较上周涨12.9个基点；shibor3月为2.786%，较上周涨7.1个基点。

　　本期内银行间质押式回购日均成交量为38872.44亿元；较上周增加13257.4亿元。本期内银行间质押式回购利率为2.0997%,较上周涨49.02个基点。

　　// 一级市场 //

　　10月12日至10月16日一级市场:

　　本期发行13只定向工具，计划发行总额85.2亿元，从主体评级看，有3只AAA级；6只AA+级；2只AA级；2只无评级；

　　本期发行109只短融，计划发行总额1122.6亿元，从主体评级看，有74只AAA级；26只AA+级；9只AA级；

　　本期发行71只公司债，计划发行总额839.3367亿元，从主体评级看，有34只AAA级；17只AA+级；20只AA级；

　　本期发行7只企业债，计划发行总额84.9亿元，从主体评级看，有5只AAA级；1只AA+级；1只AA级；

　　本期发行49只中票，计划发行总额468.1亿元，从主体评级看，有26只AAA级；14只AA+级；9只AA级；

　　// 二级市场 //

　　利率品种：

　　本期银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨5.3bp。其中，0.5年期品种上涨8.87bp，1年期品种下跌0.56bp，10年期品种上涨3.04bp。

　　本期国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.19bp。其中，1年期品种下跌3.86bp，3年期品种上涨0.53bp，10年期品种上涨0.23bp。

　　本期农发债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨2.03bp。其中，1年期品种上涨1.19bp，3年期品种上涨2.86bp，10年期品种下跌0.33bp。

　　本期进出口银行债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨2.19bp。其中，1年期品种上涨0.84bp，3年期品种上涨0.04bp，10年期品种下跌0.51bp。

　　信用品种：

　　本期各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌1.37bp，AA+级整体下跌1.87bp，AA-级整体上涨0.75bp。

　　本期各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌0.31bp，4年期AA+级中票下跌1.63bp，2年期AA-级中票下跌1.75bp。

　　本期各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌0.02bp，3年期AA+级下跌0.06bp，15年期AA级下跌0.05bp。