诺德基金|胡志伟：四季度更看好大金融和中游制造业的投资机会

狂飙突进的和2006年2007年，全面的牛市令所有市场参与者炫目，而如今提起那一段激动人心的时光，还让人印象深刻。2007年10月16日，上证指数录得6124点，创下最高记录。13年过去，指数徘徊在3300点附近，市场风格及结构也都发生了较大的变化。

在这过程中，您认为市场发生了哪些改变；又有哪些变化让您留下了深刻的印象；站在当前时点，您更看好哪些领域等等；针对以上问题，诺德基金的基金经理胡志伟接受了中国基金报的专访！

1、中国基金报：相比2007年之际，市场发生了非常大的变化，哪些变化您感触最深？为什么会有这样变化。

基金经理胡志伟：2007年前后，中国经济处在重化工业加速发展的阶段，众多的强周期性行业不仅实现了惊人的涨幅，也占据了巨大的市值份额。十多年后的今天，科技和消费产业在股票市场的地位日益显著，成为投资的重点和市值的重要组成部分。这背后是中国经济的不断转型升级和发展，中国制造业在全球产业链梯度中的位置不断提高，重要性日益突出，引领经济发展的主要动力由此前的投资独大转变成为投资和消费均衡发展。

2、中国基金报：回顾2007年牛市以来，市场起起伏伏一度很极端，在这一极端情况下，您回顾当时操作有哪些得失？对您的投资方法有哪些改变？

基金经理胡志伟：2007年的牛市以及此后的巨大市场回撤，可能是中国基金业面临的第一次重要的市场波动。对我个人而言，在这次市场起落中，观察到了投资市场超出人性承受能力的波动幅度，投资理论在投资实践面前捉襟见肘的窘态，以及“成熟市场”标签掩盖下的西方金融体系的脆弱和无力。这一经验对于我后续的投资行为最大的改变，就是始终把小概率的风险纳入投资决策体系之中，不因为自己的足够努力而轻视投资过程中的不确定性。

3、中国基金报：近年来，在海外资金净流入和机构投资者趋势下，目前市场普遍更重视企业的内生价值，更看重龙头公司等，这一趋势还将持续么？

基金经理胡志伟：虽然阶段性的市场会被不同的短期因素影响，但是企业价值始终是投资决策过程中的最核心的变量。随着机构投资者的发展壮大，也随着个人投资者的代际更迭推动投资者群体知识结构的不断提升，这样的趋势将会一直持续下去。

每个行业的龙头公司从经营状况上说，一定是在这个行业确立了领先的竞争优势、占据了重要的市场份额、实现了理想的投资回报、并且是最具备资源和可能继续随着技术和市场发展不断演进的企业。因此在行业整体发展势头和前景均整体良好的阶段，龙头公司无疑是行业内最具价值的企业，将受到投资者的重点关注。

4、中国基金报：在您看来，净值创出6124点以来新高的基金都有哪些特点？对于基民投资而言，有哪些启示？

基金经理胡志伟：拉长时间看，公募基金整体实现了稳定的、超越市场的回报，但许多公募基金投资者的回报却相对有限，部分投资者甚至是亏损的。我认为投资者可能需要注意几个方面：

1、需要寻找到适合个人投资目标、研究水平和操作能力的投资产品，如果自己的能力不能达到，需要寻求专业顾问的帮助；

2、不以简单的、短期的回报率界定投资的成败，而应该考虑长期的、可重复的回报率；

3、对市场有冷静客观的观察，避免做情绪化的重大决策。

5、中国基金报：站在目前时间点上，如何看四季度的市场？哪些领域更被看好？

基金经理胡志伟：四季度，我个人更加看好大金融和中游制造业的投资机会。我认为这两个大的行业群体，在整体经济中处于周期中间偏后的位置，受益于下半年以来国内经济的持续复苏，也有望受益于明年可能出现的海外经济复苏；同时，这两个方向上大部分行业的个股过去两年股价上涨相对有限，估值水平整体处于合理的位置，短期内可能存在着相对较好的投资机会。

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