巧合？“黑色星期一”33周年纪念日，美股大跌，发生了什么？

周一美股尾盘下挫，三大股指跌幅均超1.4%。截至收盘，道指跌1.44%报28195.42点，标普500跌1.63%报3426.92点，纳指跌1.65%报11478.88点。美国大型科技股全线走低，苹果跌2.55%，亚马逊跌2%，谷歌跌2.41%，Facebook跌1.7%，微软跌2.48%。

10月19日是1987年“黑色星期一”的第33周年纪念日：1987年10月19日，全球股市在道指带头暴跌下全面暴跌，引发金融市场恐慌，及随之而来1980年代末的经济衰退。

机构认为，在新一轮刺激政策的背景下，短期美股有望维持高估值，但流动性推升估值的空间有限。中期美股情况将类似2011-2013年，在第一轮宽松推升美股估值之后，依靠业绩的兑现来逐步消化高估值并进一步推动股价上行，但另一方面若业绩兑现不及预期，部分高估板块将面临较大波动。

欧美疫情反弹

现阶段欧美疫情出现了较为明显的反弹。美国近一周单日新增疫情数量呈现明显上升态势，单日新增疫情数量从本周一的46039例上升至本周五的71964例。阿拉斯加和科罗拉多等超过20州出现明显激增。川财证券认为，考虑到美国单日新增疫情数量出现明显上升，除非短时抗疫手段出现实质上突破，预计未来一段时间美国经济复苏步伐仍将会有所放缓。考虑到疫情对现阶段美国经济仍构成一定冲击，且美联储释放流动性以来美股反弹较大，美股估值偏高，叠加政治不确定性有所上升，预计美股还将出现较为明显的波动。

美国经济复苏 风格切换概率增大

开源证券认为，目前比大选结果更确定是美国经济复苏的方向：当下美国与我国5-6月所经历的宏观环境的变化类似，即美国经济正处于资金脱虚入实“时滞”期，而美股风格正步入反复期，随着美国经济复苏深化与实际利率反弹，美股出现风格切换概率在增大。

美国大选不确定性

目前全球金融市场最关注的问题之一，就是本次美国总统大选可能因为邮寄选票的问题导致民主党和共和党的纷争从而使美国总统大选结果推迟产生，进而引发金融市场动荡。第一，本次美国总统大选或将因为邮寄选票的计票问题导致美国总统大选结果推迟公布；第二，回顾历史，2000年小布什和戈尔因为重新计票的司法争论导致当年大选结果推迟一个月左右公布，是最适合复盘的可比事件；第三，从量化角度复盘，美国总统大选结果推迟公布对美股有负向影响，但影响较为短暂(2000年大选结果推迟公布只显著负向影响了美股4个交易日)；第四，2020年美国总统大选结果如果推迟产生或将类似对美股产生负向影响，负面信息可能较快被市场吸收，但若交织其他因素或者美国党争比2000年更为复杂，则不排除美股有更巨幅和更持久的波动。

安信证券认为，如果拜登胜选，将会如何影响A股？主要通过以下三种途径：如果拜登成功当选美国总统，有望消除短期由于美国大选带来的政治风险，提升美股甚至全球的风险偏好。如果不但拜登胜选，民主党也在国会选举中趁势横扫两院，那么全球风险偏好将有望大幅提升，利好A股行情。如果拜登胜选，美国政府将有望推出规模巨大的经济刺激政策(如果民主党拿下两院则经济刺激政策规模更大，且将有加税政策配合)，此举有望提振当前已现弱势的美国经济复苏趋势。同时利好清洁能源、交通、基建、医疗行业。特别是，美国能源政策转向将对全球能源行业产生深远影响，利好A股光伏、风电、新能源汽车板块。拜登当选后，预计会重新制定对华外交政策，摒弃此前特朗普的关税和贸易政策。一方面有望带来中国对美出口的加速修复，助益中国经济复苏，另一方面也将部分消除A股投资者对中 美关系的忧虑情绪，提升市场风险偏好。

美国反垄断调查或对美股产生较大影响

10月6日，美国国会众议院司法委员会反垄断小组委员会发布了《数字市场竞争调查》，表示应该对这些企业巨头实施更严格的监管，建议对这些科技企业实行结构性分离，比如强迫企业拆分或者调整业务结构等。西证国际认为，如果美国对数字企业巨头采取激进措施，可对美股产生较大影响。若对苹果、亚马逊、脸书和谷歌采取激进措施，情况发酵后会对美股产生较大影响。整体而言，拜登的政策取向在“公平”与“效率”之中更加偏向“公平”，其可能取消特朗普对企业的减税并对富人加税等税改政策方向本就令市场担忧美股表现，而拜登和民主党也更可能推动对科技类大企业的拆分。而四大科技巨头苹果、亚马逊、微软、Facebook对于美股此前的上涨行情有较大贡献。

对A股有何影响？

西南证券认为，当新冠疫情严重时，市场预期政策将进一步放宽或者至少不会收紧，这对市场起到良好的支撑作用；而当新冠疫情有消退的迹象时，市场预期政策会出现收紧或退出，就会导致下跌或震荡。这一规律在今年市场的起伏中体现得特别明显。从A股和美股的走势来看，都是在疫情特别严峻、政府推出大规模刺激计划并被市场预期时，市场见底。而当疫情有缓解的迹象，政府被预期要退出刺激政策时，市场开始下跌。当前的世界经济，在短时间内全面复苏是非常困难的。财政货币刺激只会迟到，不会缺席。对于A股而言，外部的流动性环境将长期宽松，同时伴随着内部的经济复苏，各类产业催化剂将不断涌现。建议继续关注前期回调比较充分的医药、高科技板块，重视苹果产业链、新能源汽车产业链的表现机会。关注立讯精密、药明康德、智飞生物、宁德时代、麦格米特等。

开源证券认为，前期我国部分科技板块走势与美股科技股存在的映射关系的正向作用可能会被削弱；全球投资者风格的变化也会影响北上资金行为，此前北上更多偏向顺周期中偏成长性资产，本质上是认可复苏仍偏好成长性，后续价值风格的深化也会让顺周期配置更加多元化，10月以来已经出现了类似迹象。顺周期的机遇正在进一步向更广维度发展。如果投资者相信人类走出疫情的必然性，相信经济复苏的方向，则需要理解全球风格切换将会因为疫情控制的不同步而相继出现并形成共振，当下应为更深化的风格切换布局：复苏正深入推进，周期价值板块进入弹性区间(银行、房地产、煤炭、保险)；行业景气度在复苏中上行的：化工(大炼化、钛白粉等)、工程机械、汽车、家电。

西部证券认为，海外疫情此次对于国内经济影响有限，随着美国大选临近，市场风险有所提升，因此A股虽然短期可能受到海外风险资产的带动而有回调风险，但也带来了四季度较好的布局机会。继续看好随经济恢复的大金融、大消费等顺周期板块，以及受益于十四五规划的新能车、光伏、云计算、国产替代相关板块。