如何在“黑天鹅事件”中获得超额收益

（原标题：如何在“黑天鹅事件”中获得超额收益）

作者 | 陈才玺

“黑天鹅事件”是指非常难以预测且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。那么这样的事件是否藏有逆向投资机会呢？我们先看三个案例。

第一个是白酒塑化剂事件：2012年，白酒塑化剂事件爆发当天，酒类板块跌幅居首，单日下跌幅度超6%，净流出资金逾6亿元。其中，贵州茅台股价从266.08元持续下跌，在一年半后跌至118.01元，下跌55.65%。但在创出股价低点之后，茅台股价不断走高，截至目前股价最高达1828元（未计算其中的分红送股等因素，仅从绝对股价简单计算，下同），是股价低点的15倍以上。

第二个是中国奶制品污染事件：2008年中国奶制品污染事件，事故起因是很多食用三鹿集团生产的奶粉的婴儿被发现患有肾结石，随后在其奶粉中发现化工原料三聚氰胺。受此事件影响，伊利股价从14.28元下跌至6.45元，下跌幅度达55%，截至目前股价最高达43.08元，是之前下跌最低点的6倍以上。

第三个事件是美国制裁中兴事件：2018年4月16日晚，美国商务部发布公告称，美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品。其间几经波折，2018年7月14日，中兴通讯宣布“解禁了”！受此事件影响，中兴通讯股价从2018年的31.31元连续八个跌停，最终下跌至11.85元，但到了今年中兴股价涨至56.7元的高点，最高涨幅达4.78倍，是下跌最低点的近5倍。

上述三家公司因为黑天鹅事件都出现了不同程度的股价下跌。但当黑天鹅事件结束，它们纷纷出现数倍的涨幅。如果投资者能在这些事件中加以具体分析并重仓投入的话，应该可以获得丰厚的收益。虽然这是从倒车镜的角度观察，但笔者依然认为有以下几点值得投资者思考：

克服心理障碍，用好巴菲特的名言

当上述黑天鹅事件发生时，市场处于一片恐慌之中，投资者迫不及待地抛出手中持有的股票，认为卖得早就是胜利，生怕再持有这烫手的山芋。这时也没时间思考巴菲特那句“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”

我们从常识来看，一个白酒塑化剂事件是不是会让人们不再喝茅台了？因为中国奶制品污染事件，人们也不再购买伊利牛奶了吗？因为美国制裁中兴，中兴就会垮掉吗？显然这些可能性是非常小的。因此，当茅台、伊利、中兴通讯在非理性下跌时，我们应该冷静思考。如果持有这类股票，在事件发生初期，为了避险，适度减持是很有必要的。如果没有持有这类股票，此时可以静下来分析公司的基本面，适时分批购入，从黑天鹅事件中获取超额收益。

选择好公司是投资获取超额收益的根本

茅台、伊利、中兴通讯为何在黑天鹅事件后率先实现股价反转，甚至实现数倍的增长？最根本的原因还是好行业、好公司的真正体现。巴菲特成功的秘诀是他知道自己买的是什么。归根到底，买股票就是买公司。在估值合理或者低估的前提下最好买优秀的企业，因为优秀的企业有更大的胜算。当黑天鹅事件发生，特别是在好公司的价格受外界事件的影响导致非理性大幅下跌的情况下，好的价格就出现了。上述三家公司在黑天鹅事件发生后的股价走势，再次证明逆向投资的绝佳买点是超额收益的来源之一。

选择合适的价位介入是获取超额收益的关键

当我们在评估一家公司之后准备购买其股票时，就面临何时购买何时卖出的问题，这决定了你的最后收益。无论你看懂的是长久还是变化，只要是真懂，便宜时就是好机会，因此合适的价位介入是获取超额收益的关键。如在中兴通讯被美国制裁后，股价从30多元下跌到近11元多。这个过程中，如果投资者在20元附近购入，股价之后又下跌近50%，不仅经济上受损，更重要的是心情会被再次的下跌搞坏，会让你做出错误的决策，有可能等不来后面的新高。因此，你应该在连续下跌过程中静观其变，要有非常的耐心，通过几个月的下跌，让市场充分消化坏消息带来的影响，之后再行介入并在产生盈余中坚定持有。

总之，好公司出现超低价格的机会并不多，从这个角度来说，黑天鹅事件实际是投资者获取超额收益的机会。

（本文已刊发于10月17日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

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