诺德基金研究员阎安琪：汽车板块或将继续有较好表现

我们年初观点认为汽车板块是价值洼地，主要考虑到车市在逐步回暖，相关公司估值不高，会有较好的投资机会。今年上半年受到疫情影响，汽车销售复苏趋势暂时中断，整车及零部件公司盈利下滑明显，但进入下半年后，随着抑制的消费需求开始释放，叠加去年较低的基数水平，销量同比实现连续转正。此外，主要车企开启新车周期，先期销量水平超出市场预期，并且一般来说新车盈利强于旧款，市场开始对于今年下半年及明年盈利水平持乐观态度。以申万行业分类数据来看，截至2020年10月22日，汽车板块年初至今涨幅达到31.9%，28个行业中排名第6，超过此前热度较高的电子等TMT行业。

数据来源：中汽协

9月汽车销量同比增长8%，印证了今年旺季含金量十足。展望后市，此前库存去化多，车厂逐步进入加库存阶段，预计四季度也将实现同比转正。衔接明年，今年上半年足够低的基数会反映到明年上半年的高增状态。从购车高峰的时间节点来看，上一轮购车高峰期出现在2015-2017年，根据汽研院统计的5-6年的更换周期，我们预期从明年开始置换需求将大幅提高，同时销量水平也将有所提升。汽车行业是重资产行业，规模效应明显，在销量持续向好的情况下，车企及零部件公司的盈利水平很可能将会有靓丽的表现。综合以上分析，我们认为汽车板块或将持续有较好的表现。