三季百亿利润 新华保险再塑“二次腾飞”基本盘

　　近日，新华保险(行情601336,诊股)披露三季报显示，前三季度归母净利润111.05亿元，同比下降14.6%，降幅较上半年的22%收窄，每股收益3.56元。

　　虽然经历疫情影响，但新华保险前三季度实现保险业务收入1343.55亿元，保费创历史同期新高；保险业务收入同比增长24.5%，增速领跑上市险企。“二次腾飞”第一个完整年度之际，三季报又透露了那些信号？

　　1

　　保费强势增长护航“二次腾飞”基本盘

　　在2020年前三季度，新华保险在保费收入实现历史性增长，其中长期险首年保费收入359.95亿元，同比增长124.7%，远超去年同期水平，实现同比翻番；续期保费921.18亿元，同比增长6.8%；短期险保费62.42亿元，同比增长11.2%。

　　从业务渠道来看，个险、银保两大主要业务渠道都保持了良好的势头。

　　个险渠道前三季度实现保费收入957.61亿元，同比增长9.1%。其中，长期险首年保费136.45亿元，同比增长9.4%；长期险首年期交保费130.5亿元，同比增长4.8%；短期险保费42.22亿元，同比增长18.2%。各项主要指标增长稳定。

　　银保渠道贡献了超过六成的长期险首年保费收入。渠道前三季度实现长期险首年保费223.19亿元，同比增长达到529.8%；长期险首年期交保费49.64亿元，同比增长40.2%。

　　自新华保险在2019年年中会议上提出了“二次腾飞”的发展目标以来，新华保险的业务情况得到了明显的改观，有突破瓶颈、力挽狂澜之势。进入2020年，虽然经受了疫情的严重影响，但新华保险仍然逆势而上，以高速的增长彰显自身的“二次腾飞”进行时。

　　2

　　高比例续期保费捍卫“传统艺能”

　　作为一家老牌的上市险企，新华保险长期以来都保持着高占比的续期保费收入，部分时期甚至高达80%以上。续期保费收入是稳定客户认同的体现，也是判断一家险企业务健康程度的重要指标。

　　此次季报显示，新华保险2020年前三季度续期保费为921.18亿元，在实现同比增长的同时，仍然贡献了七成的保费收入。这其中，尽管银保续期同比略有下滑，但个险续期更大的规模以及8.7%的增长速度，仍然牢牢捍卫着这家老牌险企的“传统艺能”。

　　可以说，正是这样稳定、高比例的续期保费，成为新华“二次腾飞”战略中的基本盘，也为新华在战略中“资产负债双轮驱动，规模价值全面发展”的发展模式提供了更多的尝试空间。

　　3

　　年化总投资收益率5.6%带起双轮驱动

　　三季报显示，新华保险三季度投资表现较好，或为其净利润降幅收窄做了贡献。前三季，公司年化总投资收益率为5.6%，相较去年同期提升0.9个百分点。

　　同时，比上半年的年化总投资收益率5.1%也要高出0.5个百分点，显示其在第三季度获得了比上半年更高的投资收益。截至9月末，新华保险投资资产8991.41亿元，较年初增长7.1%。

　　资产规模的上行、保费的强势增长，和投资收益的提升，再度印证了新华保险“二次腾飞”战略下的资产、负债双轮渠道策略。

　　值得关注的是，在业务、投资都取得了稳定增长的同时，新华保险的净利润却同比下降。

　　据业界解释，上市险企今年的净利润下降普遍原因除了疫情影响外：

　　一是去年同期净利润基数比较高，同时行业佣金手续费扣除税务政策，使得2018年多缴的所得税退回并一次性计入2019年上半年。

　　二是随着750天移动平均国债收益率曲线下移、精算假设的折现率下降，使得传统险准备金计提增加。

　　这也是保险企业2020年利润下降的共有因素。

　　4

　　规模价值护航市值一路上行

　　在长期险首年保费收入中，同比增速高达74816.7%的趸交保费贡献了近一半的保费收入。这其中，绝大多数又来自新华在今年重启的银保趸交业务。

　　银保趸交常常在价值上得不到人们较高的评价，此次新华重启银保趸交业务，并在前三季度取得超过170亿元的保费收入，也受到了行业内外的关注。

　　在今年中期业绩发布时，新华保险管理层阐释了银保趸交大增的原因：一方面，银行渠道、客户和公司战略都对银保趸交业务存在需求。另一方面，对于银保趸交业务，要看价值率，但首先要“算大账”。

　　管理层也表示，不能仅从与个险业务对比价值率的角度评估银保渠道价值，要从公司发展的战略角度考虑。做大银保渠道对资产端和行业话语权、品牌提升等综合收益都有好处。

　　而事实上，新华保险在“二次腾飞”中，仍然坚持着“规模价值全面发展”的大方向。一个证明就是，新华保险的人力发展的成果在整个行业都是非常令人瞩目的。截至2019年末，新华保险个险渠道规模人力达到50.7万人，创历史新高；月均合格人力13.3万人，同比增长3.5%。

　　今年上半年，人力数字达到53万，而在三季度，增员数量再创历史新高。在过往数年错失那一波代理人红利后，新华并没有放过疫情后的这次“报复性”增员，这也使新华的个险渠道经受住了疫情冲击的考验，取得了较好的保费增长。

　　当然，人均产能的提升，产品结构的持续优化，以及新业务价值率的不断改善，仍是新华保险真正实现“二次腾飞”的关键点。

　　这也诠释了新华保险市值今年以来一路上行的原因。