个人投资者如何穿越牛熊？私募大咖分享“九言真经”

（原标题：不预测大盘、少找黑马、容忍高估值......个人投资者如何穿越牛熊？私募大咖分享“九言真经”）

在全球经济面临下行压力和疫情仍在持续的大背景下，A股在2020年以来走出了先抑后扬再震荡前行的发展曲线。受国内疫情影响，上证指数一度从3000点跌至2600多点，后又逐渐回升，甚至用了不到十个交易日的时间，从2900多点拉升至超3400点，其跌宕起伏大有坐过山车之感。

在震荡的市场环境中，能否预测市场走势？为何有的企业依旧能收获不错的涨幅，而有的企业尽管在市场上行阶段也收益甚微？从个人投资者发展到机构投资者、见证资本市场近20年发展历程，有过港股、A股、美股等多个资本市场投资经验的百创资本董事长陈子仪对这些问题进行了深入的思考。

在11月7日由雪球举办的投资者交流会上，陈子仪给投资者分享了他投资多年总结下来的经验和教训，包括如何看待大盘走势，如何看待市场的波动，选股的逻辑是什么，如何研究一家企业等九条投资原则。

在大盘方面，陈子仪认为，任何市场都无需预测大盘走势。因为即使是大涨的市场中也有跌停的个股，大跌的市场中依然有涨停的企业。“你逃过2018年的大跌，也有可能会错过2019年的大涨，预测大盘对投资没有什么指导意义。”陈子仪认为，当前市场企业分化严重，有部分企业一路涨了很多，但也有企业一路下跌，市场不好也不意味着需要减仓，市场好的时候也不一定要重仓，关键在于企业自身的状况。

在市场方面，陈子仪认为，市场是长期有效的，一直都涨得好的企业肯定是优秀的，而长期走势很差的公司一般都是平庸的。普通投资者需要顺势而为，研究长期走势好的公司，比在不好的公司里“淘宝”的成功概率要高很多。在陈子仪看来，当前A股港股化的趋势比较明显，跟港股市场一样，部分A股公司估值不高，但就是不涨，因为缺乏流动性，投资者就很难获益退出。“如果个人投资者对行业不熟悉，那么找这个行业里过去三五年里涨得最好的公司，肯定会比找平庸的公司成功概率高。”陈子仪说。

在选股方面，陈子仪提出了六条原则：

第一，先选行业再选公司，方向选择很重要，要到“金子”多的地方去找“金子”。

第二，多研究白马，少找黑马。要从那些已经证明自己优秀的公司中找投资对象，而不是从那些有可能优秀的公司中去找。陈子仪指出，一个公司从500亿到1000亿的确定性，比一个公司从50亿到100亿的确定性更高。

第三，投资也要与时俱进。关注新兴领域和赛道。陈子仪指出，如果一直困在自己熟悉的行业里，不跟随时代发展切换领域的话，即使过去投资业绩再好，现在或者未来也会落入平凡。

第四，对那些天花板高，核心竞争力强的公司保持较高的估值容忍度。陈子仪举例，一些消费和医药领域的龙头企业，虽然当前估值较高，但如果确实有较强的核心竞争力，将来市值继续上扬的概率也很大。但是，并不意味着好的公司就一直放着不动，依然需要跟踪，倘若公司没有发生本质性的变化，冒然卖出都是错误的，因为优秀的公司非常稀少。

第五，寻找具有独一无二价值的公司。在每个行业里，最重要的公司是那些具有独一无二价值的公司，你无法避开的公司，这些公司通常具有很高的投资价值，而平庸的公司，即便便宜，价值也不大。

最后，在研究一家企业方面，陈子仪分享，经常有研究员问一个问题：为何只有你们企业能做到，而别的企业就做不到？对此，他认为，很多企业其实没有所谓的技术壁垒，但是它依然无法被复制，关键在于管理层的认知不同。“所以，研究一家公司，还要重视研究人，企业的差别其实就是人的差别。”陈子仪说。