私募周报：私募首谈股指期货松绑影响

　私募周报：基差缩窄推升量化对冲业绩，私募首谈股指期货松绑影响

　　【私募观点】股指期货再次传来松绑消息，格上理财调研发现，私募普遍认为若股指期货松绑，可以有效放大市场活跃资金量，增加整个策略的容量。对于未来A股市场走势，弘尚资产、朱雀投资等私募机构认为目前仍是布局良机，而暖流资产、翼虎投资等私募机构则认为短期需谨慎，等待机会

　　【行业动态】中国证券投资基金业协会会费调整，私募行业监管强化；2016私募行业新亮点：“基金小镇”成关键词；三原因促私募规模快速增长，客户机构化利好市场

　　【私募调研】私募调研量骤降44.44%，“中科创达”并购停牌引关注

　　【私募业绩】市场表现相对疲软，各策略基金难获正收益

　　【行业数据】本月发行数量骤减，复合策略发行14只受青睐

　　一、股指期货松绑传闻再起，私募大佬翘首以盼

　　12月23日下午，中国证监会主席刘士余、副主席方星海来到位于上海陆家嘴的中国金融期货交易所(中金所)调研。市场人士预期，刘主席此次造访或与股指期货相关，不排除为了股指期货松绑而来。

　　去年股市巨震期间，中金所为抑制过度投机曾连续数次出台调控和限制措施。随后的一年多时间里，期货市场曾经的主力品种成交一落千丈，期指交易量大幅缩水，从巅峰时世界第二、亚洲第一跌到如今世界排名倒数。沪深300、上证50、中证500三大股指期货成交量和成交额均出现了平均90%的萎缩。期货公司、对冲基金等市场参与者纷纷陷入困境，艰难前行。

　　基差缩窄推升近二月量化对冲业绩

　　据格上理财数据显示，截至目前，今年以来阿尔法策略的平均收益仅为1.23%，而去年同期该策略的平均收益超过20%。近几个月来，被束缚住手脚的股指期货松绑在即，加之负基差日渐收窄，阿尔法策略型私募产品收益有所回升，格上理财数据显示，今年下半年特别是近两月以来，阿尔法策略型私募产品各月的平均收益较上半年有所回升。

　　虽然今年以来股指期货受限加上负基差行情对阿尔法策略影响较大，但依然有机构取得了不错的收益。据格上理财了解，塞帕思量化的创始人为90后，且团队主要成员均来自北大、清华、浙大等国内顶尖高校，公司主要通过自身独创的量化交易模式，搭配多因子模型，去挖掘被市场低估的优秀业绩个股，从而获取超额收益。而致诚卓远投资的核心则主要是基于“历史会一定程度重现”，通过对比个股目前表现与历史上其他个股的表现来寻找历史上与其情况相似的股票，最终分析个股在这种情况下上涨或下跌的概率，从而做一个预测。此外，杉树资产也是基于多因子模型来进行投资。

　　量化私募解读股指期货松绑

　　本周，限仓规定已实施1年有余的股指期货，再次传来松绑消息，从持仓手数到交易保证金都有望在近期调整，从而扭转股指期货死水一滩的现状。对此，格上理财调研了市场上阿尔法策略的私募机构，梳理了他们对这一传闻的判断和解读。

　　塞帕思量化认为，未来市场的走势关键在于股票市场的投资机会，终究期货是基于股票的，股票若是没有波动，那么期货市场也没有办法，因此，塞帕思量化认为股指期货松绑的传闻短期来看其实作用有限。

　　博道投资认为股指期货在政策上应有所松绑，量化对冲产品可为市场引入长期资金，如果能够恢复股指期货的交易，光是现有的产品复活就能带来两三千亿活水。

　　九坤投资认为基差收窄有利于未来做量化对冲，对于量化投资来说，不去做政策的预测，更多作为风控的信号，如果消息落地，短期预计会有基差回归，股指放开一定有利于未来该类策略的表现。

　　A股市场未来走势仍存分歧

　　股指期货松绑传闻热火朝天，而A股市场近期的表现则相对疲软，对此，一些私募大佬认为目前仍是布局良机，而另一些则认为短期需谨慎，等待机会。

　　弘尚资产认为，本周在央行及相关机构的协调下，银行间市场整体资金利率紧张的格局有所缓解，海外方面，美联储加息以来，美元指数加速上行，资金加速回流美国市场，海外市场整体维持温和震荡格局。短期市场在经历前期的剧烈调整后，继续大幅杀跌的可能性降低。目前正是在符合经济转型、消费升级方向的板块中重点研究潜在龙头公司的好时机，并等待估值水平调整至合理位置所带来的配置机会。

　　朱雀投资认为，基于对中国经济低位趋稳，宏观政策稳中有调，权益资产具有性价比优势的判断，我们认为下跌是布局机会。在市场调整之时，我们不恐慌，会积极把握时机，优化持仓结构，重点布局确定性高的优质公司。

　　暖流资产认为，A股市场方面，市场二次回落恐有新低，短期谨慎、等待春节红包，在国家队出货完毕以及险资举牌被抑制之后，市场流动性陷入枯竭；此外，岁末年初解禁压力巨大，单月解禁规模近5000亿元。因此，经历了短期反抽之后，后续仍有新低，上证指数大概率回补10月初的缺口，短期市场仍需高度谨慎。

　　翼虎投资认为，经历了上周的快速下跌之后，国内去杠杆、去泡沫、防风险诉求短期大于稳增长，在此格局下流动性收紧是必然的选择，且会维持一段时间，期间或有局部微调，但总基调不会改变。此逻辑下，债市、股市、商品均会有不同程度压制。目前市场估值仍将调整，操作上应耐心等待本轮估值调整到位之后的绝地反击机会。

　　二、私募行业动态

　　中国证券投资基金业协会会费调整，私募行业监管强化

　　随着近年来国内基金行业生态和格局发生的巨大变化，中国证券投资基金业协会(下称协会)新修订的相关管理办法即将开始实施。新修订后《中国证券投资基金业协会会员管理办法》(下称《会员管理办法》)和《中国证券投资基金业协会会费收缴办法》(下称《会费收缴办法》)将于2017年1月1日起实施。

　　《中国证券投资基金业协会会费收缴办法》修订说明中指出，部分会费标准有所下调，降低了行业负担。普通会员的入会费由10万元降低为2万元，观察会员的入会费由2万元降低为1万元；联席会员的会费下限由10万元调整至2万元。同时考虑到基金销售机构在基金行业的重要性日渐提升，基金销售机构的会费标准上限由10万元调整为20万元。

　　2016私募行业新亮点：“基金小镇”成关键词

　　提起近年来私募行业发展的新亮点，“基金小镇”模式绝对近年来最受关注的模式之一。其本质在于打造基金地域上的集群，一经推行便受到全国各地的追捧，除了北京、上海及深圳等传统私募重镇纷纷打造起本土的基金小镇外，浙江、四川、湖北及陕西等地也不落人后的打造自己的基金小镇。

　　三原因促私募规模快速增长，客户机构化利好市场

　　重阳投资总裁王庆日前在接受中国证券报记者专访时表示，投资者对私募基金认可度不断提升、今年资本市场表现、委外资金流向私募基金等是今年私募基金规模快速增长的重要因素。同时，私募行业客户机构化不断提升，有助于资本市场健康发展。

　　三、阳光私募机构调研动向：私募调研量骤降44.44%，“中科创达”并购停牌引关注

　　本周上证综指继上周暴跌3.40%后，又跌0.41%，再次回逼3100点关口。格上理财发现，私募机构的调研热情也大有回落，本周仅调研50只个股，较上周（90只）减少了44.44%。

　　据格上理财统计，在私募机构调研的个股中，创业板占比（20%）较上周（32.22%）明显回落，主板占比（30.00%）和中小板（50.00%）占比均出现回升。行业方面，本周私募调研行业并不集中，被调研最多的行业为化工、计算机、医药生物，分别被5家私募机构调研。

　　格上理财发现，本周个股“中科创达”被私募机构关注最多，先后被19家私募机构调研，其中包括鼎锋资产、世诚投资等私募大佬。据格上理财了解，“中科创达”是中国科学院软件研究所下属的面向海外市场，专业从事软件技术和服务的外向型高新技术企业。公司股价在10月10日暴涨8.15%，同日，公司公告自次日起因资产重组事项停牌，至今尚未复盘。格上理财注意到，私募机构对公司本次收购Rightware公司格外关注，调研中均问到本次并购的理由以及前景和规划。

　　四、阳光私募业绩表现：市场表现相对疲软，各策略基金难获正收益

　　五、阳光私募行业数据：本月发行数量骤减，复合策略发行14只受青睐