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本报记者 李玉敏 实习生 周颖 北京报道
“不良资产毕竟还是一片蓝海，但是在这个海洋里游泳还是要有技术的。”10月22日，中诚信托副总裁汤淑梅在“第二届中国不良资产行业高峰论坛”上如是表示。
正如汤淑梅所言，随着银行业不良资产难言乐观，海外基金、民间资本、信托、保险等各类资金都对不良资产行业“跃跃欲试”。不过不良资产投资有较大的不确定性，也需要专业的技术和人才，进入有一定的门槛和壁垒。
海岸基金董事长张晓琳作为较早介入不良资产行业，从曾经的“吃过亏”，到如今累计投资不良资产上千亿的“资深玩家”，她也表示，解决流动性是本轮不良资产投资的关键点。“如果有人问我谁是这个周期投资的王，我觉得肯定就是谁能够用创新性的金融工具，快速解决流动性的人”。
“掘金”不良资产
越来越多的资金开始进入不良资产处置行业。比如，外资的代表海岸基金，张晓琳表示，2014年至今，海岸基金投资75亿收购了300多亿不良资产包。而且与之前的买方主要来自四大AMC相比，这次大部分的不良资产包从银行直接购得，借助四大AMC。所以资产包的金额可大可小，海岸投资的最高规模资产包本金是100亿。
同时，民间资本也蠢蠢欲动，一些原来参与不良资产的律师也不甘仅仅从事中间服务，开始投资这个行业。比如，广东瀛杜律师事务所主任杜称华，他曾在不良资产法律服务领域深耕多年，去年年初也成立了一家资产管理公司，发行私募基金投资于不良资产的劣后。
此外，信托、保险等机构也对不良行业表现出了浓厚的兴趣。中诚信托汤淑梅表示，信托逐渐从被动的不良资产处置跨越到了主动的不良资产投资。原来在不良资产证券化中，信托公司在里面起到被动的事务管理作用。但是今年7月份，国民信托发行了一款不良资产收购一号，设立了一个有限合伙，通过合伙企业收购不良资产，信托深度参与处置的过程。
粤财资产副总经理席宝成也表示，目前不良资产行业已经形成了完善的生态圈。首先是供应商，主要是银行及非银金融机构和企业。其次是批发商，四大国有AMC和银监会确认的地方AMC。第三是零售商，大型零售商包括海岸基金等民间大型的资产管理公司。
相对其他的乐观看法，席宝成直言“不良资产就是猛兽”，这个行业是非常残酷的，参与者需要有相当好的精力、体力和金钱来应付。他表示，“每个机构一定要认真研究好自身的特色，如果用传统的处置方法，这波行情里面亏损的概率是90%”。
银行“惜售”不良
尽管越来越多的机构和资金想参与到不良资产行业，但是普遍的反映却是市场上资产包比较难买，银行“惜售”情绪浓。
新大唐资产管理公司也是不良市场的投资者之一，其董事长张纳新表示，随着金融行业爆发大量不良资产，我们在政策法规、市场体系建设、商业模式以及人才储备层面等都面临着巨大的挑战。在行业繁荣的背后，实际上存在着投资难、处置难、退出难一系列问题。
张纳新还表示，“我们项目经理在全国各地去买包，但是真正性价比高的包少之又少。从银行的角度，市场给的价格很低，只好成立各种各样的平台，暂时的解决不良。”
广州半边街资产管理公司董事长莫云飞也表示，无论任何地方都有大量的不良资产，比如广东银监局的数据是1800亿，但是推向市场的资产包并不多。“我们今年拿了3个资产包，在谈的大概有4个，我们年初的计划是突破一百个亿，但是到现在远远没有达标。”
而另一方面，市场各方均认为，目前银行的不良被低估了，银行化解的压力很大。
广发银行资产保全部总经理刘律表示，目前暴露的不良贷款率，只有不到1.5%左右，但是关注类的比例接近5%。因此，在不良资产这个领域，目前银行累计的风险已经超过了其资本承受压力，很多银行需要再补充资本。
在多年的处置经历中，刘律认为，银行不良资产形成有一种极端的原因就是恶意套取逃债。最猖獗的是债务人团伙批量成立公司，套取银行贷款最后形成不良资产，之后实施破产，用套取的银行资产又去收购其他的失败中小企业，又开始套取贷款，套取的贷款最终投资房地产或者放高利贷。
不少机构热衷“出表”业务
由于真实卖断不良后，银行的账面上就会出现较大的损失，所以相对于转让，不少银行更愿意暂时“出表”，以时间换空间。
湖南省资产管理有限公司总经理助理王舒军表示，地方AMC做地方金融机构业务，尤其是地方农商行、城商行是非常有优势的。“我们实际跟地方银行沟通的时候，更主要的做法是通过政府或股东的介入，把这些不良资产出表。也就是股东或政府想办法，找政府平台之类的，先把这些不良资产接着，真正转让、出卖，在地方很少”。
席宝成也表示，从银行业金融机构的角度来讲，整个不良资产持续增长，真实出表损失巨大，监管部门也有非常严厉的严管。而对于批发商的AMC来说，不良资产包一级市场价格居高不下，买进来之后卖不出去。如果做出表业务，万亿不良资产出表，费用千分之一就是不少的收入。
虽然，银监会发布的《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》也称“82号文”严格限制了商业银行通过收益权转让方式将不良资产出表，但实际中需求很大。
沈阳恒信资产托管有限公司总经理姚富怀也认为，银行行长的心态是不愿意在账面上出现不良。出现了又不能出表，就考虑折中的办法。他表示，我们团队就在探索，出现了一些阶段性不良困难的企业，利用AMC的优势，和银行合作，从法律上利用临时托管的方式，帮助企业渡过困难。
(编辑：闫沁波)
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