冠军魔咒现 私募大佬苏思通和辛宇掌舵产品今年全亏

　　“冠军魔咒”再现 私募大佬苏思通和辛宇旗下产品今年全线亏损

　　界面新闻 慕泽

图片来源：海洛创意

　　私募界向来明星基金经理层出不穷，然而，很多基金经理在成名后产品收益却开始“飞流直下”。界面新闻统计发现，两位“大佬”苏思通和辛宇今年以来旗下产品全线亏损。

　　“快刀八郎”今年掌舵产品收益全部为负

　　私募界历来均有“冠军魔咒”一说，过往，除创势翔曾蝉联两届冠军外，历届私募冠军均是在夺冠后不久便纷纷折戟。如今，2017年已经过去了大半，去年私募冠军掌舵者苏思通旗下11只产品今年收益均为负数。

　　私募排排网数据显示，目前苏思通掌管的蓝海韬略旗下共有11只产品净值近期有更新，这11只产品均采用股票多头策略，其中8只产品今年以来亏损率高于15%，最惨的“蓝海五号”亏损率高达26.45%。

　　“蓝海五号”成立于2016年9月7日，产品自成立以后净值长期处于亏损状态。起初，这只产品亏损率还能勉强控制在5%以内，但是今年2月末以后，其净值开始大幅波动下行，截至目前，“蓝海五号”的最新净值仅为0.7225，不到一年时间里，亏损率已近三成。私募排排网资料显示，“蓝海五号”的止损线为70%，也就是说该产品已经随时面临“清盘”风险。另外，蓝海韬略旗下还有四只产品净值已经跌破0.8元。

　　值得注意的是，去年的冠军产品“蓝海一号”今年以来净值表现也不乐观。截至8月4日，该产品今年以来收益率仅为-22%，累计收益率也随之收窄至120%以内。“蓝海一号”成立于2015年12月，成立后产品净值快速攀升，最终以180.92%的收益率夺得2016年私募冠军。同时，该产品去年全年最大回撤仅为8.1%。数据显示，“蓝海一号”今年以来的最大回撤已经扩大至31.48%。

　　苏思通被称为“快刀八郎”，投资风格以快、准、狠著称。宏信证券的FOF产品负责人林绍丰接受界面新闻采访时表示，苏思通投资风格比较激进。关于择时方面，苏思通也曾表示“一般三个涨停就出来，如果判断有偏差，杀进去后股价下跌，在亏损3%的时候就会斩仓。此外，当看到明显有大资金卖出时他也会立即卖出。” 林绍丰分析认为，这样的投资风格显然比较适合小量资金，“蓝海一号”成立之初实际规模仅有3000万左右，这样“快进快出”比较容易，在一定程度上加速了其净值的快速上扬。但是，随着管理规模扩大，这种快速操作其实是非常不容易操作的。

　　苏思通也曾公开表示，去年的夺冠有偶然性。今年11只产品全部出现不同程度的亏损，是因为全仓了军工股，大跌时没来得及砍仓。

　　此外，除了“蓝海一号”外，蓝海韬略旗下的另外10只产品均成立于2016年4月末至12月之间，新产品的密集发行使得公司管理规模也随之迅速扩张。

　　有私募人士指出，明星产品表现出色一般会吸引大量的资金流入，而私募本身的投研体系一时难以跟上或者投资风格难以适应，往往导致其盈利能力大不如从前，甚至出现业绩“滑铁卢”的现象。截至目前，苏思通旗下仅有最早成立的两只产品处于盈利状态，而成立时间最晚的四只产品目前净值均已跌破0.8元。

　　值得注意的是，一般而言，如果面临清盘风险，多数私募会选择降低仓位，锁定风险，然后谋求净值的回升。但苏思通却反其道而行，不仅不降仓，反而满仓加杠杆。

　　苏思通在此前接受媒体采访时还曾表示下半年会加大举牌力度，希望能和管理层一起管理企业，甚至改组董事会或进行公司重组。有报道称，苏思通曾在今年4月初更换东晶电子董事会，同时在二级市场连续三天不计成本逆市增持东晶电子超过5%的股票。

　　业内人士分析认为，在产品出现大幅亏损下，选择转战“举牌概念”，也是一种新的思路，但是今年以来随着监管趋严，举牌也并不好操作。因此，苏思通改变策略最终效果如何，还需时间去做进一步检验。

　　辛宇旗下产品今年亏损超过10%

　　凭借着2015年在沪指5000点附近成功逃顶而成名的私募大佬辛宇今年以来旗下产品也全部出现大幅亏损。

　　私募排排网数据显示，目前辛宇旗下共有17只产品正在运行且净值近期有更新，其中15只产品更新了今年以来的收益率。这15只产品今年亏损均在12%以上，其中7只产品亏损超两成。最惨的“融智新锐10期（泽泉投资）”今年以来收益率为-31.06%。

　　“融智新锐10期（泽泉投资）”自2014年底成立后，短时间内净值便随大盘指数一路上扬，半年多时间里净值便实现了翻倍式增长。这只产品不仅成功躲过了股市几次千点大调整，还在去年11月中旬达到净值最高点2.1616。此后，该产品净值便开始掉头向下，至今跌幅高达35.85%。

　　“中信信托-神州牧1号”今年以来亏损率为22.54%。该产品成立于2015年2月，净值走势上看，与“融智新锐10期（泽泉投资）”相应时段的走势基本保持一致，只是波动幅度相对小了一些。而“红辉1号”作为辛宇旗下净值更新产品中唯一的非股票多头产品，上半年表现更为惨淡，收益率为-22.60%

　　此外，辛宇的代表作“中信信托-泽泉景渤财富”、“粤财信托-泽泉盛辉”等虽然历史业绩突出，年化收益在三成以上，但今年以来亏损率分别为12.82%和23.63%。

　　有业内人士认为，辛宇今年业绩遭遇“滑铁卢”很可能是败在了壳资源手里。公开资料显示，辛宇去年曾大幅买入壳资源，今年一季报显示，其旗下私募基金进驻了包括沙河股份（000014.SZ）、罗普斯金（002333.SZ）、佳隆股份（002495.SZ）等在内的多只壳资源概念股。“今年以来，随着监管收紧，借壳上市，重组股一飞冲天的现象已经很难再现，而壳资源股本身业绩一般，如果不能顺利重组，其投资价值极为有限，手中握有大量壳资源却不能完成重组，那么在收益上肯定会比较惨淡。”该分析人士解释道。

　　林绍丰则认为，与苏思通面对的情况类似，管理规模扩大或是造成辛宇旗下产品业绩下滑的又一大动因。另外值得注意的是，一般而言，私募都会尽可能丰富其产品线以应对不同的市场环境。公开资料显示，目前辛宇旗下共有泽泉投资、神州牧基金、西藏神州牧三家私募公司，旗下产品九成以上都采用的是股票多头策略，今年以来也均处于亏损状态。“这可以说是对自己策略的一种坚守，但同时也可以称之为一种冒险。”某业内人士这样认为。

　　辛宇在接受媒体采访时曾表示自己在当前阶段关注的是改革主题的股票。这可能意味着他在对前期投资策略进行了修正。

　　冠军魔咒

　　过往十年，“冠军魔咒”似乎已成为私募业界的一大定律。

　　界面新闻整理发现，这些冠军中，有一些是在刚夺得私募冠军不久后，团队核心成员便纷纷离去，团队的大换血使得“冠军们”的后期表现不尽如人意，典型的如金中和投资、呈瑞投资和银帆投资；2009和2010年的私募冠军新价值投资和世通资产（现“康庄资产”）则是在夺冠后的次年投资策略出现问题，被迫谋求转型。唯一连续两年蝉联冠军的创势翔，则在去年踩雷欣泰电气，后又收到证监会的一纸罚单。

　　朝阳永续基金经理张姚杰认为，由于“明星效应”，在拿下冠军后，一般会吸引大量的资金流入，其管理规模会被瞬间滚大，而私募本身的投研体系一时难以跟上会导致其业绩大不如从前，甚至出现大幅亏损的现象。“这种情况不光适用于历年私募冠军，如果把每年的前二十拿出来，你会发现类似的规律也大多同样适用。”张姚杰说道。

　　在林绍丰看来，私募冠军在第二年业绩往往遭遇“滑铁卢”，一方面体现了完全性的股票多头策略在A股市场投资过程中具有较高的弹性，另一方面也反映出完全股票多头策略在A股市场实际投资应用中还存在着很多不足之处。历届阳光私募冠军很好地遵循了股票多头策略的弹性，但是在投资理念和投资思路方面仍有很大提升空间，随着分析工具的多元化以及私募管理人能力的不断提升，各种策略相互融合，未来“冠军魔咒”的问题或在一定程度上得以解决。