私募周评：A股开年利好政策不断 券商板块新年首秀亮眼

　　上周外围市场跌多涨少，欧美股市普跌，苹果更是暴跌近10%，创6年来最大单日跌幅，A股则再次罕见走出独立行情。A股2019年第一个交易周虽然新年开门绿，但是市场先抑后扬，A股在周五强势反攻，券商板块应声上涨，最终上证指数收复2500点。全周上证指数和沪深300指数上涨0.84%，深成指上涨0.62%，创业板下跌0.43%。

　　从行业板块来看，非银券商、国防军工、电力设备涨幅居前，而医药、餐饮旅游、食品饮料则表现居后。主题方面，特高压、福建自贸区、军民融合、通用航空整体表现居前，而医药电商、创投、苹果产业链则表现居后。

　　【热点事件】：

　　2019年1月4日，中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

　　【私募点评】：

　　星石投资认为，本次降准时间点并不意外，是为了平衡春节前资金面的季节性波动。全面降准相对定向降准，可以释放更多地资金补充银行间流动性，对冲经济下行压力。目前货币政策仍有空间，本次全面降准只是开始。在“经济逐步见底+利率中枢下行+政策支持”的宏观背景下，科技类别领先。

　　基岩资本副总裁岑赛铟表示，此次央行降准的主要目的是保持流动性的充裕，维持国内货币市场的稳定。预计央行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌。降准对A股的影响不宜过分解读，公司仍然维持此前对于A股的判断。从市场的估值上来看，现在即便不是底部，也很接近底部了。上一次历史性的底部在2013年年中，上证指数的市盈率在10倍左右，现在上证指数的市盈率在11倍左右。从数字上来看，目前和上一次的底部市盈率很接近了。

　　【市场前瞻】：

　　证大资产介绍，央行降准的开门红包，释放资金余额1.5万亿，净投放资金约8000亿元。此次降准的突发性和幅度略超出了市场预期，在过去11次降准幅度达到1%的只有3次。按照14-16年的“先定向后全面，先降准后降息”的路径，此次全面降准标志着货币政策的边际放松趋势明显，未来降息可以期待。1月份资金缺口大，降准利于对冲春节前资金压力，有利于银行体系流动性总量保持合理宽裕，能有效改善实体经济融资环境，但实际效果仍在于货币传导机制的疏通。而对于股市来说，证大资产认为只是构建政策底的一个重要标志，并非趋势转向的信号。

　　弘尚资产表示，市场方面，短期货币政策转向全面宽松概率较大，但有力度的稳就业、稳增长政策措施仍然尚待落地，目前阶段宏观经济走势疲软，市场风险偏好仍然较低，政策对冲力度需要持续加码。2019年一季度重点关注经济下行风险，未来政策焦点在于稳定就业及投资预期，需要更大托底政策稳住经济下行速率。短期市场流动性环境合理充裕，央行货币政策基调宽松，但“流动性陷阱”特征明显，流动性宽松难以进入实体经济部门。短期市场整体走势仍将以区间震荡为主，难有系统性、整体性机会，聚焦未来可能受益于宏观政策放松，领先于经济基本面回暖的早周期板块，以及受益于产业扶持政策持续加码的新基建板块（新型基础设施包括5G、人工智能、物联网等）。

　　近期券商板块表现强势，周五板块指数接近涨停。成恩资本认为，券商股有望成为本轮反弹行情的核心品种。券商股的估值主要看PB，经过3年半的长期调整，截止到2018年末，券商股的市净率在大金融板块中处于最低水平，而且在中证全市场也处于倒数的水平。后市可重点关注券商板块中的龙头品种，如中信建投(行情601066,诊股)、国海证券(行情000750,诊股)、天风证券(行情601162,诊股)等。

　　石锋资产表示，一方面，上周公布的12月官方制造业PMI自2016年7月以来首次跌破荣枯线，经济数据显性走弱。在此压力背景下，2019年新个税法如期全面实施，制造业和小微企业减轻税负成重点，小微企业、科技初创企业还将迎来普惠性税收减免。经济数据显性下滑将更加推动政策研究推出的速度和力度。另一方面，从外部影响看中美加紧磋商，目前进展良好，贸易战的紧张局面开始缓和。总体而言，短期内市场走势虽然难以大幅反弹，但也不会快速下跌，可多关注受益于政策面的相关热点板块。

　　源乐晟认为，继周三、周四沪指连刷两次15年以来收盘新低后，周五开盘受外围股市影响低开直接跌破2449点，但随后在券商等板块的带动下逐渐反弹，最终收复2500点普涨收官。目前推动指数的信息多为对政策的猜测、解读和预期等，靴子暂未切实落地，未来仍存在相当程度的不确定性，所以虽然周五整个市场交易活跃，但反弹的支撑方面或许缺乏一定力度；受新版块、新互通、政策宽松等利好消息影响的券商及其他相关板块是否能保持热度，均需在后续走势中进行验证。