基岩资本黄明麒：新兴市场继续承压 相对看好美股市场

　　虽然近期出炉的各类经济数据不佳，但不少人对2019年的证券市场的表现却并不悲观。

　　对于2019年，高善文喊出了“反者道之动”，海通荀玉根判断为“穿越黑暗迎黎明”，此前一直悲观的姜超也认为2019年股市将进入真正的“回报时代”。

　　“周期天王”周金涛也在此前预测，40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级。

　　那么迈入2019年，资本市场是否会迎来转机呢？

　　近日，基岩资本、基岩研究院联合清科研究中心共同发布《2018年全球中概股市场研究报告》（以下简称《研究报告》），对境内和境外的宏观经济进行了总结和深入分析。报告指出，从国内来看，经济增长韧性较强，新旧动能加速转换，经济基本面长期向好的趋势没有改变。从全球经济来看，总体延续复苏态势，但不同经济体之间差异扩大、同步性降低，贸易摩擦加剧，全球经济金融脆弱性有所上升。

　　基岩资本总裁黄明麒接受券商中国记者采访时表示，在国际贸易体系重构、国际贸易和金融体系不兼容的环境下，新兴市场将继续承压。而2019年可能结束的这轮美联储加息周期，将会利好美股。

　　12月，我国官方制造业PMI达49.4%，为自2016年2月以来的低点，也是自2016年7月以来首次低于荣枯线。

　　PMI数据出炉后，不少人对经济下行压力感到担忧。

　　黄明麒认为，受外部环境发生明显变化及需求端“几碰头”等因素影响，经济下行压力确实有所加大。但整体来看，2018年中国经济仍延续总体平稳的发展态势，经济增长韧性，增长动力加快转换，经济基本面长期向好的趋势没有改变。

　　“中国有巨大的发展潜能，新型城镇化、服务业、高端制造业以及消费升级有很大的发展空间，回旋空间也比较大。经济体制改革持续推进，在供给侧结构性改革和市场机制的作用下，内需对经济的拉动不断上升。新兴产业蓬勃发展，传统产业转型升级态势良好，经济结构继续优化，就业形势向好。”

　　与此同时，宏观杠杆率趋于稳定，金融风险防控成效显现，金融对实体经济的支持力度较为稳固。消费对经济增长的拉动作用增强，就业稳中向好，消费价格温和上涨。

　　“展望未来一段时期，经济保持平稳发展的有利因素仍然较多。”

　　基岩资本在《研究报告》指出，首先，国内工业增长总体稳定，企业利润增长较快，制造业加快向中高端迈进，工业战略性新兴产业增加值同比增长8.7%。第三产业增加值占比继续提高。2018年上半年第三产业占比高于第二产业13.9个百分点，比上年同期提高0.2个百分点。

　　其次，消费增势平稳，进出口较快增长。居民收入平稳增长，网上消费增速加快，消费对经济增长贡献上升。上半年，全国居民人均可支配收入14063元，扣除价格因素实际增长6.6%；网上零售增势强劲，上半年全国网上零售额为4.1万亿元，同比增长30.1%；上半年最终消费支出对经济增长的贡献率为78.5%，比上年同期高15.1个百分点。

　　此外，中国人民银行2018年第三季度的企业家问卷调查显示，宏观经济热度指数和信心指数同比上升、环比小幅下降，处于近年来较高水平；城镇储户问卷调查显示，居民就业感受和预期指数也保持在相对高位。

　　转向境外市场，整体情况也不容乐观。尤其是，2018年下半年，美股从高位快速下行，对全球金融市场造成了巨大压力。

　　国际货币基金组织在2018年10月更新的《全球经济展望》中，预计2018年和2019年全球经济均将增长3.7%，相比7月时对全球经济增速的预测均下调0.2%，其中发达经济体2018年增速预测维持不变，下调对于新兴市场经济体和发展中国家2018年预测。

　　黄明麒认为，2018年以来，全球经济总体延续复苏态势，但不同经济体之间差异扩大，全球经济增长的同步性降低，贸易摩擦加剧，全球经济金融脆弱性有所上升。

　　“主要发达经济体经济复苏步伐出现分化，美国经济增长较为强劲，欧元区、英国和日本经济复苏势头有所放缓。新兴市场经济体总体增长较快，但内部表现继续分化，部分经济体仍面临调整与转型的压力。”

　　《研究报告》指出，在前期主要发达经济体复苏态势良好、全球流动性较为宽松的背景下，资产价格处于历史高位。目前，发达经济体货币政策趋于正常化，一旦全球流动性紧缩步伐超出市场预期，可能导致资产价格骤降，金融市场波动加剧。在此背景下，全球经济前景不明确、贸易摩擦升级都可能推动投资者避险情绪上升，引发投资回撤，并转向安全资产。

　　黄明麒表示，在国际贸易体系重构、国际贸易和金融体系不兼容的环境下，新兴市场将继续承压。美联储加息缩表既可能导致新兴经济体金融和经济周期下行，对美国自身亦有影响，潜在风险增多。

　　相对于新兴市场，《研究报告》对美股市场则相对更为看好。美联储决策者目前对2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.875%、约为2.9%，暗示2019年将加息两次。这意味着美联储加息将接近尾声，明年下半年可能结束加息。

　　美联储的货币政策具有独立性，并主要根据两个指标来决定是否加息：一是通胀率；二是就业率，因为美联储的主要政策目标即为防通胀并保证充分就业。现在美国的通胀率并不高，失业率也处于历史较低的水平。

　　“2019年可能结束的这轮美联储加息周期，对美股来说，是一个利好消息。”黄明麒说。