百亿级私募业绩分析之景林资产：2018年平均收益-22.13％

　　据格上研究中心《27家百亿私募名录及2018年业绩归因分析》报告（查看全文），2018年证券类私募基金总管理规模2.26万亿，平均收益率-11%。其中投资水平较高的百亿级证券类私募基金管理规模约5000亿，占总管理规模约20%。百亿规模对于有着上万家管理人的私募行业来说，是一个重要的门槛，这些私募机构通常被认为是私募行业里的标杆。以下为百亿级私募景林资产业绩分析：

　　上海景林资产是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司，可追溯成立于2004年6月1日，是国内较早成立和较具规模的私募品牌。公司专注于真正的价值投资，聚焦中国公司，并在全球范围内挑选优质资产。10余年来，“景林”品牌几乎摘下了国内私募行业以及国外私募基金领域所有重量级奖项。

　　作为长期价值投资践行者，景林资产坚持以自下而上为主的投资策略，以实业投资的心态考量公司的长期价值，并进行全球比较，注重选择高安全边际低估值的公司。这种策略在国内外市场都有长期优秀的历史投资业绩。投资上，景林资产的投资领域主要集中在消费品及现代服务、医疗医药和健康、TMT、先进制造四个行业，投资范围涵盖A股、港股、美股中概等。操作上，基本不择时，长期保持高仓位运作，持股周期长。在这种投资风格下，旗下基金的业绩呈现以下特征：长期业绩优秀，收益在时间上分布不均匀；在市场整体下跌时，会出现较大回撤。近两年景林资产的业绩就呈现出了以上特征，旗下基金在2017年创造了66.97%的平均收益，2018年在市场整体下跌的环境下，也出现了一定回撤，平均回报为-22.13%。

　　从景林资产2018年的持仓情况看，进入A股和港股上市公司前十大流通股东的个股主要在日常消费、可选消费、医疗保健等行业，美股持仓主要在可选消费、信息技术行业。这与景林资产长期看好及擅长的行业投资保持一致，但是这些领域的优质个股由于在2017年被过度追捧，取得丰厚回报的同时吸引了不少趋势投资者买入，使得这些品种在2018年初估值不低并且交易拥挤，具备回调的空间。所以在2018年市场整体走弱的情况下这些股票出现了较大回撤。下表列出了景林资产2018年持有市值超过2亿元的部分股票，2018年以下11只股票中9只下跌，2只上涨，涨跌幅中位数为-25.71%。从投资操作来看，持股周期长，通常在1年以上，同时，在看好的品种上会逆势加仓。所以这些为景林资产在2017年贡献丰厚业绩的股票在2018年带来了较大回撤。