钜阵港股市场周报：联储释放鸽派信号，港股震荡走强

一、市场概况

1市场行情

上周港股市场再度走强，恒生指数回调至年线附近便开始止跌回升，最终恒生指数上涨2.78%，国企指数上涨3.15%，恒生小型股指数上涨1.86%，恒生中型股指数上涨1.42%。经历上周的上涨后，恒生指数重新站稳10天和5天均线，技术形态得以修复。A股市场上周继续再现剧烈震荡，但最终仍然收涨，其中上证指数上涨1.75%，深证综指上涨2.25%。美股市场也开始止跌回升，其中道指上涨1.57%，标普500指数上涨2.89%。

数据来源：WIND，钜阵资本整理

2市场估值

截至2019年3月15日，AH溢价指数为122.58%，较上周下降 0.81个百分点。目前AH溢价指数处于2006年以来的61.4%分位数，港股相对A股有一定的投资吸引力，目前港股相对A股的折价水平约为22.58%。

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截至2019年3月15日，恒生指数和恒生国企指数的市盈率分别为10.91倍和9.68倍，市净率分别为1.22倍和1.12，估值水平较前一周有所上升。

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从纵向比较来看，截至2019年2月，香港主板平均市盈率为11.44倍，较1月上升0.23倍，约处于2002年以来的37.6%分位数。从股息率的角度看，香港主板2月股息率约为3.05%，较1月下降 0.09个百分点，香港创业板的2月平均股息率为0.41%，较1月份下降0.01个百分点，香港创业板股息率仍处于历史低位。

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3资金与流动性

截至3月15日，港股通累计买入净额为7277.36亿人民币，较前一交易周增加31.13亿;陆股通(沪股通和深股通合计)累计买入净额为7687.83亿人民币，较前一周增加12.84亿。

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上周港股通交易天数为5天，较前一周交易天数持平。上周港股通日均净流入6.23亿，较前一周减少8.65亿;周累计净流入31.13亿，较前一周减少43.26亿，其中沪市港股通减少61.75亿，深市港股通增加18.49亿。

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3月11日至3月15日，香港市场同业拆借利率出现一定程度的上升，其中隔夜、1周、1个月、6个月和1年的拆借利率分别较上周上升8.41BP、9.71BP、20.21BP、2.08BP和持平。近期香港市场中长期同业拆借利率有所上升，特别是1个月期拆借利率上长升幅度较大，但半年和1年期的拆借利率仍然维持弱势。

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二、大事回顾

美联储主席鲍威尔：耐心意味着美联储不急于调整利率。美联储(FED)主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，“耐心”意味着美联储不急于调整利率。鲍威尔在接受CBS节目“60 Minutes”采访时表示，目前利率政策处于一个非常好的状态。他表示，美联储表示不会对通胀温和高于2%反应过度。美联储在1月份的政策会议上选择不加息，并承诺对于未来举措将保持耐心，并关注经济形势的发展。美联储表示，对未来任何利率行动都将保持“耐心”，并暗示资产负债表的收缩路径具有灵活性。

美国2月新增非农就业人数仅为2万人，创一年多以来最低水平。北京时间3月8日周五晚间，美国劳工部公布数据显示，美国2月非农新增就业仅增2万人，增加人数创17个月来新低。不过失业率回落至3.8%，市场关注的薪资增速表现靓丽，同比增3.4%，同比增速创2009年4月以来最大。

中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%。2019年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，据测算，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。

美联储褐皮书下调对美国经济的评估。美国联邦储备委员会6日发布的“褐皮书”显示，1月下旬至2月期间，美国经济活动持续扩张但速率放缓，物价继续温和增长。美联储当天发布的报告是根据下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称为“褐皮书”。报告显示，与美联储去年12月发布上一份“褐皮书”时相比，美国整体经济活动维持扩张，不过有10个辖区经济增速略有放缓，而费城辖区经济增长“似乎停滞不前”，圣路易斯辖区经济活动也未能实现增长。同时，约有一半辖区指出，此前的联邦政府停摆风波导致部分行业经济活动放缓，包括零售业、汽车销售、旅游业、房地产、餐饮业等。很多制造业企业表达了对全球需求减弱、关税导致成本上升以及美国贸易政策不确定性的担忧

监管明令券商规范外部接入，严查非法配资入市。券商中国记者从多家券商处获悉，上周五中证协召集符合外部接入条件的券商举行了专题会议，主要内容为券商外部接入和严禁配资。据记者多方了解，参加上述会议的券商至少有海通证券、国泰君安证券、浙商证券、财通证券、国信证券、华泰证券、东吴证券等。与此同时，已有广东证监局、浙江证监局等地方证监局迅速行动起来，陆续奔赴辖区内证券公司，就场外违规配资进行现场大检查。

三、策略展望

上周港股市场再度走强，恒生指数回调至年线附近便开始止跌回升，最终恒生指数上涨2.78%，国企指数上涨3.15%，恒生小型股指数上涨1.86%，恒生中型股指数上涨1.42%。经历上周的上涨后，恒生指数重新站稳10天和5天均线，技术形态得以修复。

恒生指数上周在调整至年线附近时开始企稳回升，一方面是技术走势上获利了年线的支撑，另一方面是美联储主席鲍威尔表示，耐心意味着美联储不急于调整利率，其鸽派基调并没有改变，这推动了美股及港股的回升。本周美联储将进行3月份的议息会议，但上周联储主席及多位联储官员均释放鸽派信号，可以预期，3月份联储很可能继续保持不加息，并维持鸽派 的声明。中美贸易问题方面，贸易谈判进展良好，现在已经进入最后的协议 阶段。虽然特朗普和习近平的会面推迟到4月份以后，但美方对达成协议仍然表示乐观。基于中美贸易摩擦缓和以及美联储近期不断强化鸽派信号，我们认为，港股市场中期向上的方向并没有改变，市场大概率继续维持震荡向上的走势。技术走势上，经历上周的回升后，恒生指数已经重新回到上升通道之中，但去年一、二季度箱体震荡平台的压力仍然存在，预计恒指在29500-30000点附近仍会有震荡。短期来看，港股也进入了业绩公布的密集期，市场分化会加剧，建议重点关注大盘绩优蓝筹股。