私募冰火两重天！股票市场满盘皆墨，这三个策略却逆势走红！

历经各种磨难，电锯割韭菜般的2018终于结束了，在不少投资人眼中，那是充满迷茫和焦虑的一年，让多少英雄竞折腰。

2018对得起自己戊戌之年的年号，这是一个跃进之年，A股仿佛雷神般重生。毛衣站摩擦、股价闪崩、债务违约、黑天鹅共同构成了这一年的主色调，投资者们比的不再是赚了多少钱，而是谁亏得少，谁成功的避开了层出不穷的滚滚天雷。

市场上流传着一句话：小白死于P2匹，中产死于股票，高知死于币圈，国企高管死于期权，资本大佬死于期货爆仓，民企上市公司老板死于股权质押……全球累计负回报的资产占比已经高达93%，比1929大萧条还糟。总而言之，在这一轮全球市场的滚动熊市中，几乎没有资产可以置身事外。

2018年股市走熊，投资不易。作为资本市场的一员，私募行业也是忧多喜少，近九成股票类私募惨遭亏损，多家机构旗下产品都收益不佳，在严监管之下募资更是遭遇冰点。但值得一提的是，期货、债市的获利空间在低迷的市场上明显优于股市，CTA策略更是领涨八大策略。此外，固定收益策略、管理期货策略和相对价值策略已经连续5年实现了平均正收益率。

2018年八大策略私募产品平均收益率

不进股市，一个决定值25%收益率?

从全球资本市场的角度看，2018年大多数国家的股票市场都是呈现出下跌状态的，但是可以发现深证成指和上证综指的表现尤为糟糕，双双垫底，A股更是荣获“熊冠全球”的称号。

不仅是主要指数都以收跌结束，在个股方面也呈现出普跌状态，剔除次新股及长期停牌的个股后，在3459只个股中股价下跌的达到了3239家，占比高达94%，其中有506只个股的股价跌幅逾50%，股价上涨的只有220家，其中涨幅50%以上的仅有18家。

股票对于投资者而言，是资本市场上一个非常重要的资产配置，相比于其他的理财产品，在牛市的时候直接投资于股票会有着相对更高的潜在收益率，有时候收益甚至可以高达数倍。因此，虽然在熊市的时候面临的风险很大，但股票依然受到很多投资者的青睐，即使是在2018年这样低迷的市场行情，每天的成交额也接近千亿。

通常来说，跑赢大盘指数是一件相对比较难的事情，无论是中国的A股市场还是外围市场，如果大盘指数下跌25%，那么投资者今年在股票市场上的投资亏损很大的可能会高于这个数字。即如果你有10万资产，在今年年初进入股市，那么目前很有可能只剩下7.5万，而在年初时如果没有进入股市，相当于变相“赚了”25%的收益。有投资者调侃道，年初选择不进股市，一个决定值25%收益率。

资本市场无常胜将军 股票策略损失惨重

在2017的价值投资潮流中，不少股市投资者都赚得盆满锅满，股票策略私募更是风光无限，造就了一个又一个投资神话，但A股市场不相信神话，资本市场也没有常胜将军。

在2018年一片环保绿的惨烈股票市场中，股票策略私募的表现也满盘皆墨，有高达87%的股票策略私募基金出现亏损，只有不到13%的产品实现正收益率，从整体收益率来看，在2018年，融智股票策略指数表现为-16.75%，在八大策略中排名倒数第二。

根据私募排排网组合大师数据显示，在2018年出现亏损的股票策略私募基金中，有高达36%的产品跌幅超过20%，而收益率在10%以上的产品仅仅只占不到3.5%。

(数据来源：私募排排网组合大师)

股票策略在过去的几年里可谓是风光无限，从年度收益率来看，在2013年和2015年都明显跑赢大盘获得了正收益率，但在近三年里指数开始出现了明显的持续下跌，尤其是2018年，创下了最近7年的最大单年跌幅。

(数据来源：私募排排网组合大师)

此外，在私募持仓中，股票策略在2018年的仓位也有了明显的变化，根据私募排排网组合大师数据显示，从最近十年的股票策略仓位变化图来看，2018年的股票策略平均仓位下降速度相对较快，从年初的70%以上下降到50%附近，仅仅略高于三年前股灾时期的平均仓位。

管理期货策略领跑八大策略

2018年的市场，对于股票策略而言充满着惨淡与无奈，但对于管理期货而言却是丰收的一年。期货市场在这一年里，趋势行情明显的高于震荡行情，平均收益率也显著地高于2017年。在八大策略榜单中，期货策略的私募平均收益经常名列榜首，这主要得益于波动明显的趋势行情。

相比于其他策略，管理期货策略私募基金是从2014年开始才迅猛发展的，在2015年和2016年的发行数量都实现了持续的高速增长。这一增长速度在2018年开始收缩，相比于2017年的私募产品发行量，2018年的管理期货策略基金发行降幅达到36%，这主要是雨金融去杠杆有关，因为流动性不足而导致了新产品在发行数量上的下滑。

当市场一片哀嚎之际，管理期货策略在2018年可谓是独占鳌头，在收益排行榜单时常名列前茅。根据私募排排网统计数据显示，2018年管理期货平均收益在八大策略中以7.62%的收益率排名第一，与A股市场惨淡的指数下跌相比显得异常耀眼。

此外，在产品的收益区间上，运行满一年的管理期货策略基金中，有高达68%的基金在2018年取得了正的收益，并且全年收益超过5%的基金也高达54%，全年收益超过10%的基金有37%，甚至还有14只基金全年的收益超过了50%。

相对价值表现不凡

除了管理期货之外，相对价值策略在过去的一年里也表现不凡。2018年既是量化对冲的大年，但也并非全年都是一帆风顺，从量化对冲全年的收益表现来看，大多数中性策略产品的收益都是来源于上半年。

之所以将2018年称为量化对冲的大年，是因为既是在今年A股单边下跌的市场行情下，量化对冲策略也实现了逆势走红，为投资者创造了不少的正收益。同时在年底也是利好消息不断，股指期货迎来了进一步的松绑，在保证金比例、手续费以及开仓限制上均有所放松。

根据策略指数的年度收益来看，相对价值策略在2013年至今每年都取得了正收益，但也可以发现，该策略由于受到政策限制的影响，最近三年里的平均年度收益均没有超过2%。在2018年运行满一年的相对价值策略基金中，有超过60%的基金取得了正回报率，而在全年收益率超过10%的基金有奖金30%。

此外，可以看到在该策略中，私募呈现出了强者恒强的局面，私募排排网跟踪了超过20家典型量化对冲私募，其中包括了老牌的量化私募和新兴成长私募，可以看到在过年五年的收益上，优秀的量化私募在过去几年里均能取得不错的正收益，在2018年这样低迷的市场下更是逆市实现了全面飘红。

2018的震荡市下对于相对价值策略而言有着众多利好，股指期货的正常化放松，商品期货市场新品种的上市，国债期货新品种上市等，以及近期股票程序化交易接口的重新放开，都极大的促进了量化投资策略的发展。随着政策限制的放松和衍生品工具的增加，也许在2019年的市场中，无论是套利交易还是对冲交易都或将迎来更多的机会。

固定收益内部分化明显

在股市一边哀嚎之际，债市却迎来了罕见的牛市，很多买债券基金的投资者都躲过了这一轮暴跌，取得不错的收益。受益于债券慢牛行情的影响，固定收益策略在2018年也交出了相对良好的成绩单。

自2006年前后私募借道券商首发固收策略私募以来，固定收益策略到目前为止已经走过了十多个年头，截止2018年底，整体行业规模已接近万亿，专注于固收策略的私募也已经有上千家。

从策略内部来看，固收产品的收益率内部分化十分明显，收益率最高的产品在2018年实现了净值翻倍的增长，在负收益产品方面，收益率最低的产品在去年已经跌去了高达80%的净值。此外，值得注意的是，在2018年成立的新产品中，有超过80%的产品实现了正收益。

(数据来源：私募排排网组合大师)

在2018年八大策略中对比，固定收益策略全年的平均收益率实现了2.51%的正增长，显著的跑赢了股票策略、事件驱动策略等大类策略，仅次于管理期货策略和相对价值策略。但从纵向对比来看，固收策略在2018年的表现其实并不算突出，更是创下了2012年以来整体策略收益率的新低。

展望2019年，随着整体经济放缓趋势仍在继续，私募排排网研究中心认为，2019年利率债、优质信用债仍有行情，但上涨空间变得相对有限，且波动率大概率上升，低评级城投债、高质押率公司信用债等品种仍需规避。

结语

2018年是反常规的一年，市场再糟糕都已经成为过去式了，股市虽颠簸，投资也不易，但资本市场再凶险，总有人能走出逆市行情。投资之路漫长而艰辛，熬过“黑暗前的黎明”，2019年的投资之路，也许将会否极泰来。