中国私募证券投资基金行业研究报告之管理期货策略2018年年报

中国私募证券投资基金行业研究报告之管理期货策略2018年年报

目录

管理期货：过去表现靓丽，来年重点配置

摘要：

一、 管理期货策略行业概况

二、 期货市场与管理期货策略表现

三、 管理期货策略业绩归因

四、 管理期货策略收益影响因素

五、 管理期货策略的未来展望

摘要：

商品期货依然是管理期货策略的重点投资标的，随着期权品种的不断丰富，期权策略产品也渐成气候。2018年管理期货策略私募产品的发行量再次下降，相比2017年，降幅达到36%，主要是因为金融去杠杆，流动性不足导致新产品发行下降。清算数据显示，管理期货策略私募产品的清算量稳步增长，虽然2018年有所下降，但从当年清算量与发行量的比例看，清算比例近4年持续上升，表明管理期货策略的迅猛发展遇到了瓶颈。

2018 年的期货市场，趋势行情明显多于震荡行情，对管理期货策略私募而言，是丰收的一年，平均收益率显著高于2017年，但不及2016年平均收益率。2018年期货策略私募的平均收益水平在八大策略中经常名列前茅，得益于商品期货市场四波十分明显的趋势行情，特别是第四季度较大幅度的下跌趋势行情。

2018年1月至12月，管理期货策略月均收益率与商品指数的相关系数只有-0.115，而2017年同期的相关系数达到0.54，显示2018年管理期货策略私募产品的盈利一部分来自做多盈利，一部分来自做空盈利。2018年5月、7月、8月，管理期货策略私募产品获得正的平均收益，得益于商品市场的整体上涨，而3月和11月的正收益得益于商品市场的整体下跌。

管理期货策略主要使用多周期、多品种、趋势策略为主的多策略组合，且使用了杠杆和双向交易，所以，影响管理期货策略收益的因素主要有波动率、趋势幅度和波动一致性。2018年商品期货的波动率对策略收益有正面影响，但不算高，只要是因为趋势交易的右侧原则导致的滞后性。2018年管理期货策略的收益更多的来自自然月内商品的涨跌，跨月行情，即趋势幅度对策略收益的贡献不明显。2018年工业品价格的波动一致性较明显，对管理期货策略的盈利能力有较大贡献，贡献较大的商品是钢铁和建材。

2019年股指期货的限制有望全部解除，期权家族进一步增员，原油期货交易量将继续扩大，期货市场结构性行情依然存在，管理期货策略私募基金的平均收益有望高维持在5%-10%之间。

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