美股又暴跌，十年牛市恐将就此终结，A股能独善其身吗？

尽管近期美股已经风雨飘摇，最终美联储还是选择了加息，这也是年内第四次加息。

19日美股先扬后抑，虽然三大股指全线高开，但美联储宣布加息后悉数回吐早盘涨幅，在鲍威尔新闻发布会期间，股指跌幅进一步扩大。截至收盘，道指收跌1.49%，盘中巨震900点，创2017年11月份以来收盘新低;标普跌1.54%，创下15个月以来收盘新低;纳指跌2.17%。黄金也出现跳水，在加息决策公布前，现货黄金最高站上1258美元/盎司，加息公布后，不仅跌破1250美元关口，最低更是触及1242美元。

2018年A股可谓是惨不忍睹，主要市场指数均跌幅超过20%，临近年底，美股三大指数也纷纷熄火回吐年内收益，与A股并列亏损阵营。截至12月18日，道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数今年以来累计收益分别为-5.65%、-6.23%、-3.86%。

临近年底，美股十年牛市到头的言论再次甚嚣尘上。美股已经连涨十年，如果在2019年下跌，是否会带动新兴市场下跌，又或者美股市场与新兴市场股市之间是否有望出现“跷跷板”效应，都是投资者普遍关注的问题。

多因素共同作用，造就美股十年牛市传奇

美股十年走牛离不开这大因素：

首先，在资金层面，美联储的无限量化宽松是最重要的原因。配合利率政策甚至走到了负利率的地步，市场资金极其充沛，这为美股回购打下坚实的基础。

其次，得益于全球开放的贸易环境和中国的经济增长尤其是科技方面需求，美股的上市公司尤其是科技类板块业绩高速增长，分红持续增加，吸引投资者看好后市而大量跟进买入。

再次，上市公司的回购更刺激了市场信心，增强了股票回报的吸引力。

最后，特朗普的减税计划也起到了推波助澜的作用。

正是由于有这些因素的共同作用，美股走出了史上最长牛市。

是阶段性调整还是美股牛市终结，私募观点不一

优聚资本基金经理王士显在接受私募排排网采访时表示，美国经济目前还在扩张而没有反转, 但从汽车, 房市, 3C产品周期以及通胀及经济成长的宏观周期来看, 判断美股牛市即将到头, 预估大概率在2019年下半年到2020年底之间经济开始明确下行。

君茂资本合伙人仇晓光分析，受市场对美国经济增速放缓预期以及中美贸易战等事件的影响，近期美股市场出现明显的下跌。全球横向对比来看，美股经过长期的上涨，当前的估值已经偏高，而随着美国经济放缓预期的不断增强，当前美股面临估值下修和盈利增速放缓的双重压力。与此同时，美联储持续的加息政策也给市场带来下行压力。

美股当前确实面临诸多利空因素的影响，但观察近20年来美股熊市，一般均有重大利空事件贯穿其中，比如2000年互联网泡沫破灭、2008年次贷危机、2011年欧债危机，其中前两次造成较大幅度和持续时间的熊市，而2011年欧债危机对美股的影响力度和持续程度都算不上是熊市。近期美股面临的压力和之前几次相比，目前为止没有观察到特别重大的事件性冲击，因此君茂资本暂时认为美股的下跌是对估值和盈利增速的正常调整，而不是熊市的开始。

乾明资产总经理李昊庭分析，美股近年牛市逻辑发生了微妙变化，首先在纳斯达克科技股层面，今年上半年美股回购金额已超去年全年的5270亿美元，可是股价上涨的效应却越来越弱，重要的原因是推出回购计划的公司高管在同一时期大量卖出自家股票，这在科技股上尤为凸显。另外，投资者也对苹果英特尔高通这类公司持续高增长产生了怀疑，由于中美贸易战进一步深化，这些依赖于中国市场和产业链的公司，他们的销售增长率和盈利必然会随之下降。表面上看，美国经济增长似乎很强，但其成色不足，特朗普的减税计划推行不畅，在尤其是中美贸易战更是加大了投资者的恐惧心态，对未来的经济越来越持悲观态度。

上述的这些不确定性都导致了10月份以来美股的高位回落，中美贸易战加剧了下跌速度，纳斯达克更是走进了技术性熊市。李昊庭判断美股已经进入高位区域，往上的空间已经不多，目前是回落反弹的高位整理态势。后市虽然有暂缓加息速度等所谓的利好，但中美冲突在可见的长时间内没有真正结束的可能性，这样美股也改变不了最终走进全面熊市的结局。

千波资产研究中心也认为美股十年牛市已经终结，2019年将会继续下跌。

A股估值优势凸显，或将继续走出独立行情

从最近几月数据来看，美股对A股的影响已经在减弱，A股独立性凸显，多次走出独立行情。若美股牛市结束，是否会拖累A股?优聚资本基金经理王士显认为美国是世界上的主要消费国, 历史上美股走到熊市全球都躲不过。

乾明资产总经理李昊庭向私募排排网表示，较美股而言，A股经过几年深度回调，已提前进入估值底与情绪底的双重筑底阶段。2017年，中国对全球经济增长率的贡献超过了欧美日韩的总和，说明了以实体经济为支撑的中国经济具有顽强的生命力和雄厚的实力，因此不应该对经济增长过于悲观。

并且参与股市的A股投资者结构将发生变化，明年增量资金主要来自于海外、银行理财子公司、养老金体系、保险资金等。以上机构资金陆续进场后，与游资等短线性质的资金有所区别，A股将来有望走出5-10年的结构性慢牛行情。综上，李昊庭认为就算美股牛市结束，对A股拖累的影响也较为有限。

君茂资本合伙人仇晓光分析，倘若美股牛市结束，A股大概率会受到拖累，但是A股的风险释放要早于美股，目前的估值水平已经到达历史最低位置，因此届时美股的下跌未必是影响A股走势的核心因素。

千波资产研究中心表示美股牛市结束对A股的影响并不大。首先，中美股市所处的位置不同，相比于高位美股，A股处于历史估值的底部，恰恰是长线资金买入的好时机;其次，中美处于不同的货币政策周期，美股十年牛市起于美联储量化宽松，持续加息使美股流动性紧缩，但A股的流动性会越来越充裕;再者，A股的制度建设日趋完善，对国际资金的吸引力也会越来越大。

等待贸易战阴云散去，2019年美股并不乐观

展望2019年，君茂资本研究中心研判2019年美股市场的主基调可能是震荡或者是先抑后扬。理由是目前美股的估值下修还没有结束，而盈利增速的放缓到重新企稳回升也需要一定的时间，所以2019年上半年美股市场可能仍会面临压力。等待上述压力逐渐缓解和释放之后，美股可能才会恢复上行。

目前全球库存过高, 市场对圣诞节档期的销售也不乐观, 2019年一季度恐怕得在清库存中度过, 明年市场共识预估美股获利成长还有8-9%, 但从宏观周期开始衰退的角度出发, 优聚资本基金经理王士显王士显认为明年获利预估下修的机会很大, 因此在圣诞节销售冷清的情况下, 对第一季开季股市行情不会有太多期待。 在第一季度下半段如果贸易战获得好的结果，加上库存下降明显, 可以期待美股有一波反弹。全年预估来看，在偏乐观的状况下也只是大幅震荡, 美股全年只有低个位数的报酬;偏悲观的状况就是获利估值持续下修续10%缓步走向熊市, 等待主跌段的到来。