重阳投资：市场在向好的方向转变 看到好股票要提前下手

　　与往年投资相比，2018年是相当艰难的一年。价值投资似乎遭遇了瓶颈，市场获利的方式也重归混沌。2019年市场会怎么走？该怎么看？哪些投资机会近在眼前却被大家普遍忽视？记者专访了重阳投资联席首席投资官陈心。在他看来，市场已经在向好的方向转变，专业投资者应静下心来，挑出好公司以布局明年。

　　“看到好股票要提前下手”

　　“我们在年初就对市场持相对谨慎的态度，但超预期的情况还是不少。”陈心告诉记者，“市场是过度悲观了。进入四季度，政策面明显回暖。只是市场低迷太久了，信心很难一下子恢复过来。总的来说，再跌也跌不到哪里去了。因此，专业投资者现在需要做的事就是挑出好的公司，即能够实现业绩持续增长的那类企业，然后等待市场上涨。”

　　以价值投资闻名的重阳投资，在今年异常疲弱的市场中业绩水平并未下降。截至11月底，今年以来沪深300指数下跌21.3%，重阳旗下产品平均回撤仅为个位数，体现了优异的选股和风控能力。下半年政策面明显回暖，重阳投资自然没放过这难得的布局机会。“我们慢慢在加仓。根据以往的经验，好股票都是提前三个月到半年走出行情，等到市场真的见底回升时上涨行情已经走完一波，所以我们一定要提前动手。”陈心笑着说。

　　对于行业，陈心坦言没有特别的偏好。“这和能力圈有关，以前对一些行业积累得多，信心自然就更加足些。”陈心表示，“总体布局还是偏防守，对一些电力、公用事业方面的优质股比较看好。先进制造板块中有一些拥有核心技术并且能够掌控产业链和上下游的公司，以前股价很贵，现在跌下来了，吸引力自然大增。我还看好一些家电（白电）、地产、农产品(行情000061,诊股)、保险等标的。总的来说，持仓还是比较分散的。”

　　对于近期大热的科创板，陈心说：“要看上市企业的具体状况，值多少钱，卖多少钱，现在还很难说。如果大家过于热衷，估计上市时价格会比较贵。站在投资的角度，需要谨慎确认估值的合理性。如果大家预期都不高，那么对我们这种偏价值导向的机构来说，形成投资机会的概率会更大一些。”

　　“我一直认为，在A股市场，以传统意义衡量的优质企业很多已经上市了。加大科技股的供给，能否批量产生优质企业还需观察，但估值中枢肯定会下来，这对投资者来说是件好事。”陈心补充道。

　　践行逆向和深度价值研究

　　陈心将重阳的投资风格概括为“基于深度价值研究的逆向投资”，并具体解释了其内涵。“所谓逆向就是人弃我取。我们不会去追逐热点，反而在大家都不太关注的领域淘金，这样更容易找到市场失效的标的。”陈心补充道，“当然，大家都不看好的东西十有八九是有问题的，但‘深度价值研究’指的就是做了很多工作之后，发现一些效率暂时缺失的价值标的，买入的价格也比较好，这是我们喜欢的投资方式和投资习惯。”

　　“比如医药股在前期下跌之后，最近又受到带量采购的影响。我们的研究员就开始筛选标的，寻找那些股价下跌但业务量反而增长的公司，以及在原创药方面具有龙头和护城河优势的公司。这只是一个看市场、做投资的例子，能从一个侧面说明我们的投资风格。”

　　裘国根先生曾经总结过，认为投资无非分为两种：一种是均值回归，另一种是致力于看清未来。“我们做得更多的还是第一种，即买自己相信的标的。”陈心说。

　　另外，陈心也看好港股。他认为，就估值而言港股便宜得多，但是也存在一些问题，如波动性大、容易受到海外市场影响以及流动性较差等，因此在配置比例上需要有所保留。