券商业绩遭遇滑铁卢

在A股整体低迷，交投清淡之下，券商主力创收的经纪业务、自营业务大受打击，业绩同比大幅下降。

根据国信证券的统计，2016年上半年26家上市券商实现归属净利润总和为423.3亿元，同比下滑61.4%。其中，山西证券、东方证券、国信证券和国元证券的利润跌幅超过七成。

“券商中报业绩大幅下降符合预期。近期行业监管明显从严，券商的资管、投行业务均受限制，短期看，券商板块依旧承压。”华融证券分析师赵莎莎告诉《中国经营报》记者。

业绩“腰斩”

8月26日，招商证券公告称，公司上半年仅实现合并营业收入51.98亿元，同比下降67.23%，实现归属上市公司股东的净利润22.42亿元，同比下降69.35%。

东方证券和国信证券的半年报也显示券商“看天吃饭”的行情未变。东方证券上半年实现营业收入28.93亿元，同比下降73.70%，归属于母公司股东的净利润12.83亿元，下降78.16%;国信证券上半年营业收入和净利润则分别为61.51亿元和21.96亿元，同比分别下滑64.80%和75.65%。

大型券商业绩惨淡，小券商的日子更是“凄凄惨惨戚戚”，下降幅度没有“最高”只有“更高”。国金证券上半年营业收入为21.47亿元，同比下降34.99%，净利润6.38亿元，下滑48.28%;西南证券1～6月份实现营业收入20.03亿元，同比下降66.83%，实现净利润8.80亿元，同比下降69.13%，下降幅度远超行业平均水平。

公司业绩不好，员工的日子也不好过。与上年同期相比，招商证券、西南证券、东方证券等8家上市券商下调职工薪酬总额超过五成。其中，招商证券今年上半年发放职工薪酬总额11.58亿元，较上年同期的46.67亿元，下降75%，下调幅度最高。而东方证券2016年上半年薪酬8.26亿元也较2015年同期薪酬21.26亿元同比大降61.15%。

经纪业务低迷

在多数券商的业绩说明中，二级市场低迷、交投冷清以及趋严的监控无疑成为业绩下滑的主因。受此影响，券商以往主力创收的经纪业务、投资业务均大受打击。

数据显示，上半年股基市场单边交易量为65.57万亿元，同比下降55.50%，行业平均佣金净费率为0.427‰，同比下降20.60%。其中，中信证券经纪业务营收59.7亿元，同比下降46.7%;华泰证券经纪业务营收52.75亿元，较上年同期下降49%。光大证券上半年的手续费及佣金净收入29.27亿元，也比上年同期下降47%。

相较于诸多业务下滑，投行业务和资管业务却表现抢眼，券商利润结构有所改善。

以国泰君安为例，虽然经纪业务和证券交易投资业务营收中期同比下滑42.19%、72.57%，但投行业务和资产管理业务同比上升了45.47%、36.40%。其中，投资银行业务累计完成证券承销总金额2242.05亿元，较去年同期增长134.25%;累计主承销家数164家，市场占有率7.01%，排名第二。

国金证券和东方证券也在资管业务上获益良多。二者上半年资管规模分别扩大至1170.59亿元和1239.7亿元，超过去年同期水平。

券商忙转型

“经纪、投行和资管三大佣金类业务已经出现分化。上半年，上市券商经纪业务收入合计同比大幅下滑62%，而上半年日均股、基成交额同比下滑幅度为53%。”国信证券分析师陈福分析，由此可见佣金价格战的影响在不断加剧。在此背景下，佣金类业务收益率下滑是必然趋势，这必将带动资产收益率(ROA)下行。投行、资管等业务具备良好竞争优势的券商，其ROA将表现出较好的防御性。

行业数据亦显示投行业务和资管业务对券商业绩增长的意义。2016年上半年，投行业务中，A股定增近1万亿元，数额接近去年全年数据。资产管理业务的发展前景也不差。2015年全年，中国证券行业受托客户资产管理业务净收入达到275亿元，相比于2011年全年21亿元，年复合增长率达到89.9%。并且在券商目前的业绩贡献中，相对于上半年经纪业务的大幅下跌，投行业务收入同比大幅增长41%，资管业务收入同比仅微跌5%。