上市公司大股东是怎么爆仓的？

今年以来，A股大盘屡创新低，导致一大批上市公司的股权质押逼近甚至低于平仓线，这又反过来进一步促进股市下跌。对此，监管层也不得不做出反应。

10月22日，中国证券业协会称，首次由11家券商达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。

11月1日，在京召开的民营企业座谈会透露出利好，对于有股权质押平仓风险的民营企业，要求有关方面和地方抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。

听起来，上市公司股权质押这事好像挺严重的，连监管层也要出手管了，这到底是怎么一回事呢?

上市公司股权质押是什么

所谓上市公司股权质押，就是借款方把持有的股票质押给金融机构作为担保，从而向该机构借入资金。质押的意思，就是把股份从借款方那里“放”到了出借资金的金融机构手里，但只需要办理质押登记，不需要过户。正常情况下，无论股票是否处于限售期，均可作为质押标的。

一般而言股权质押指的是，上市公司大股东质押股份，向证券、银行、信托等机构借钱。这样的话，在“借钱”的关系中，大股东为债务人，金融机构为债权人，在“质押”的关系中，大股东为出质人，金融机构为质权人。

股权质押的几个要点

(1)利率

股权质押就是借钱，借钱就有成本，一般来说资金成本在6%-9%之间。从出借方来看，银行本来就有资金优势，股权质押的年利率较低，券商的资金成本相对较高，相应地股权质押利率也比较高。具体的利率，双方会根据融资期限、借款人信用评估等情况最终确定。

(2)质押率

实际操作中，是不是股票市值有多少就能借多少钱呢?你想得美......股票市值是不断浮动的，要是按照市值的100%借钱，那之后股价只要跌几个点，出借方即使卖股票收回钱也是亏损的，所以不可能这么借钱。实际上，借款额=质押股票市值×质押率，这个质押率理解为折扣就好了。比如，大股东的股票市值有10亿，质押率为50%，那么能融资5亿。质押率是由交易双方根据借款期限、是否限售股等情况来确定的。

(3)警戒线、平仓线

由于股权质押是高风险贷款业务，为控制股价波动带来的偿付(还钱)风险，出借方会设立“警戒线”和“平仓线”。解释一下，有个比例=股票市值÷借款额，这个比例越高，说明越安全，越低则越危险，警戒线和平仓线就是这个比例较低的位置，警戒线高于平仓线。一般来说，警戒线为150%-170%，平仓线为130%-150%。

当这个比例<警戒线时，出借方将通知借入方追加担保品或补充保证金，但不作强制性要求。当比例<平仓线时，出借方将要求借入方在第二天收盘前追加担保品或补充保证金，直到比例恢复至警戒线水平，否则出借方将会强行平仓，即卖掉质押的股票换回现金。

股权质押的风险

(1)波动加剧的风险。当质押的股票价格下行，导致市值与借款之比跌破平仓线，而借款方不能追加担保物或者保证金时，出借方就会抛售质押的股票来套现，使得股价进一步下跌，增加了市场的波动性。

(2)流动性风险。在股价大幅下跌时，股权质押的大股东为防止出现平仓的风险，可能促使上市公司停牌，直至市场企稳。由此带来的长期停牌中止了股票的交易，影响了证券市场的流动性。

(3)控股权转移的风险。有些大股东会高比例质押股权，就是把自己的绝大部分股票都用来质押，这样的话一旦被强平，手上的股份会所剩无几，将导致上市公司控股权发生转移，从而影响公司经营管理的稳定性。即使因为停牌、股价大幅下跌等原因暂时无法平仓，相关股份也会由出借人实际控制，导致上市公司名义控制人和实际控制人不一致，这样对上市公司履行信息披露义务以及正常经营都会产生影响。

(4)违法违规的风险。股权质押的借款金额、警戒线、平仓线与上市公司股价密切相关，必然会增加大股东对上市公司市值管理的需求。大多数公司的大股东、实际控制人与公司董事高管高度重合，可以更为便捷地对上市公司做市值管理。在股价跌幅过大的时候，为避免质押股份平仓，大股东、上市公司很可能通过选择性信息披露、与投资机构联手等方式，违规操纵股价。此外，当大股东股权被质押或冻结时，也更容易占用上市公司的资金。

股权质押和股民的关系

看了上面的知识，似乎股权质押和相应风险都是大股东的事，和股民的关系不大。其实不是，在对上市公司进行筛选的时候，大股东的质押比例是一个重要的风险指标。虽然质押率、警戒线、平仓线这些信息上市公司都不会披露，但是在股价下跌到一定程度，大股东进行股份补充质押(质押更多股份)的时候，就会披露累计质押了多少股份，以及占全部股份的比例。如果这个比例非常高，比如超过了50%，对这个公司的印象就要打折扣，因为公司的现金流可能非常吃紧，如果超过了90%，那么就是在用喇叭对你说：这是个大雷!直接pass掉就可以了。

反过来说，绝大多数靠谱的公司，不会出现这么高的质押比例，更常见的情况是，大股东完全没有质押股份。这样的公司，才可能是居家旅行必备好股，广大股民可以多看两眼。