央行开展“中期借贷便利” 明年一季度有望再降准

昨天上午，央行宣布开展中期借贷便利(MLF)操作4035亿元，无逆回购操作。尽管如此，很多市场人士还是担心年末效应带来的资金紧张。多家机构均判断，综合各方因素来看，央行很有可能在今年年底或明年一季度再次降准。

8月外汇占款出现今年来首次下降

综合机构观点来看，今年市场对年末流动性的担忧与以往不同，以往多是担心资金到期压力、债券发行压力均较小，MPA考核对流动性的压力，以及财政存款变化的影响。但今年年末这些因素还比较平稳，当前市场的主要担忧集中在外汇占款变动方面。

央行10月18日发布的最新数据显示，中国9月末央行口径外汇占款214084.15亿元人民币，较8月减少1193.95亿元。这已经是中国外汇占款连续第二个月下降，但降幅是8月份的50倍。8月外汇占款出现今年来首次下降，结束7连增的势头。8月末，中国外汇占款215278.10万亿元人民币，较7月减少23.85亿元。

市场人士认为，目前来看，外汇占款可能从两方面影响年末流动性，一方面，若外汇占款降幅继续扩大，可能导致基础货币乃至银行间流动性波动，但预计央行会采取降准、MLF、OMO等方式进行对冲;另一方面，在汇率贬值压力、外汇占款下滑的背景下，市场会担心货币政策本身的约束，即央行无法有效对冲外汇占款下降。

外汇局：我国国际收支有望总体保持平衡

10月25日，外汇局发言人王春英就前三季度外汇收支形势答记者问时表示，长期看，我国国际收支有望总体保持基本平衡格局。一方面，经常账户差额将继续处于平衡区间。另一方面，跨境资本流动将维持总体稳定。虽然外部环境复杂多变，不确定性因素依然较多，但我国吸引跨境资本稳步流入的优势继续存在，在汇率双向波动、汇率预期保持理性、政策引导更加明确的情况下，境内主体对外资产和负债的摆布将延续平稳有序的态势。同时，外汇局对跨境资金流动形势高度关注。对于防范跨境资金流动风险，外汇管理部门综合施策，切实维护外汇市场稳定。

明年一季度之内央行或开启下一次降准

值得注意的是，10月以来监管层集体发声，竞相出台各种措施，解决民营企业流动性困难问题，反映出呵护市场流动性的意图。

业内人士普遍认为，出于稳增长的需要，央行会继续呵护资金面，将适时根据流动性变化启用货币政策工具，继续维持流动性合理充裕，保障实体经济融资需求。因此，央行很可能不久就会开启下一次降准，时间窗口很可能在年底或明年一季度之内。

海通证券姜超研究团队此前表示，央行下调存准率是对冲广义货币收缩的需要，并未增加杠杆率水平，只要对影子银行的监管不变，未来存准率就仍有下调空间。央行货币政策转向实际宽松，未来降准概率仍大。

华泰证券宏观研究认为，社融增速在口径未调整情况下出现下跌，加上企业融资向银行表内融资倾斜，央行年底左右进一步降准的概率仍然存在，央行未来有望进入连续降准通道。