私募一周热评：政策利好持续加码，市场中期反弹可期

本周全球主要资本市场均走出反弹行情，其中亚太市场反弹幅度较大。上周三季报披露结束，以茅台为代表的部分白马股业绩不及预期，导致白马股在短期内出现较大幅度下跌，并拖累大盘。总体来看，A股市场先抑后扬，主要指数均出现较大单周涨幅，创业板更是周涨6.74%。究其原因，是近期政策力度超出市场预期，以及外围市场相对稳定。

从行业板块来看，除煤炭板块外，其余板块全部上涨，其中餐饮旅游、医药、电子元器件涨幅居前。

【市场前瞻】

对于A股市场是否已经峰回路转，展博投资的回答是谨慎乐观。对于具有核心竞争能力，业绩增长比较独立的优质企业来讲，反弹可能才刚刚开始，估值水平会充分回归。但对于未来业绩可能受宏观影响较大的优质企业，还是要谨慎一些。而对于很多毫无竞争力的企业的股票来说，可能就只是一个较大级别的反弹。

于翼资产认为未来一个月还面临美国中期选举、G20等不确定因素，整体仓位仍然维持在中低水平。但是随着民企座谈会的召开，认为市场出现了积极的转机。困扰市场情绪的最大不确定因素可望解除，未来一段时间面临着较好的做多窗口期,因此在周五进一步提高了仓位。未来的行业和板块选择方面，判断科技、医药、消费、金融都会有表现机会。目前宏观经济环比回落的趋势已经确认，包括地产、汽车、家电等领域都可能出现阶段性负增长，因此会把更多精力放在寻找业务稳定性较高、受经济周期影响相对有限的板块和公司上。展望明年，认为虽然牛市仍需等待，但是随着担忧因素的逐步释放，市场将从之前的单边下行转入震荡期，结构性机会将层出不穷。

新富资本研究中心表示，上周市场迎双重利好，除此之外两市量能连续扩大，外资单日净流入创历史新高，周五IPO暂无核发直接缓解市场流动性压力，短期市场或迎来难得的“吃饭行情”。建议关注前期跌幅较大且有改善逻辑：航空(人民币汇率反弹和油价下跌)、光伏(补贴政策有转机);中长期看好大消费、医药。

幻方量化表示，面对二级市场快速，引起了政策层面很大的重视，针对股权质押风险陆续出台了化解风险措施，证监会和银保监会也有相应的表态和一定的措施出台。同时中央提出了要及时采取对策应对经济下行压力增大的问题，这些举措的推出，有利于二级市场的稳定。外部方面，随着中美最高领导人的对话沟通，缓解了市场对中美冲突的担忧。短期来看，经过了快速的下跌，随着政府的重视和政策的陆续出台，短期外部压力缓解，快速下跌走势有望继续得到修复。

天利信和投资认为政治局会议召开表明政策重心转变，减税等更多积极政策值得期待，当前市场估值水平处在历史底部区域，大盘量价齐升逐步突破各条均线，右侧投资机会来临，市场有望迎来中期反弹。

君茂资本认为，近期利好政策频出，符合之前所判断的政策底趋势。与民营企业的座谈会，释放出对我国民营企业和非公有制经济发展的支持，对市场信心有很大的提振，市场也因此快速反弹。另一方面，君茂资本观察到近期南华工业品指数开始下跌，认为供给侧改革对经济的影响会有所改善，让位于稳定经济，供给侧改革的政策有可能会有边际上的改善。现在利润都集中在上游，如果能逐步往下游转移、传导，就能带动整个经济良好运转。政策底已非常明确，未来的方向也逐渐明朗，虽然上市公司的盈利的触底反弹还需要确认，但是目前的A股估值水平已经处于历史底部，只要筛选出具备长期投资逻辑的行业、公司，是具备很好的安全性和收益性的。

丰岭资本介绍，在公司的宏观策略框架里，宏观经济、流动性、估值是最重要的三个指标。今年以来影响市场最重要的几个因素：结构性因素、金融去杠杆等等，已经过了最严重的阶段，有些甚至已经有了逐步缓和的迹象。现在的经济形势的确让人担心，但至少在边际上，局势进一步恶化的可能性在减小。从美国过去100多年的股票历史及中国过去20多年的历史来看，在股票估值较低环境下，如果宏观政策有较大的逆转，哪怕暂时经济仍然低迷，市场仍有可能会有一个较大反弹。比如在2012年底以及2014年下半年的A股市场，就是典型的案例。