钜阵股票市场周报： 中美贸易关税即将落地，或是一次利空出尽

一、全球市场

1全球主要股票市场表现

近一周外围主要股市普遍上涨，其中香港恒生指数上涨1.68%，表现最好，另外，美、日、欧股市场也均有一定的表现。A股市场本周也出现一 的反弹，其中上证指数上涨2.27%，深证综指上涨1.24%，创业板指上涨1.10%。

数据来源：钜阵资本整理(欧美市场为周四数据，亚洲市场为周五数据)

2商品外汇市场表现

受特朗变批评美联储加息的影响，近一周美元指数有所回落，下跌0.99%，在、离岸人民币汇率分别对美元升值0.84%和贬值0.47%，两者基差570点。国际大宗商品进入震荡整理，CRB综合现货指数近一周下跌0.04%，其中黄金上涨0.84%，原油上涨4.55%。

数据来源：钜阵资本整理

国内商品期货市场方面，本主要的41个交易品种中，本周上涨的有25个，持平的有1个，下跌的有15个。本周橡胶、纤板和沪锌领涨，分别上涨8.2%、6.9%和6.6%，其他品种也有一定的涨幅;下跌品种中，焦炭、苹果和硅铁领跌，分别下跌5.7%、4.2%和4.2%。

数据来源：通达信，钜阵资本整理

二、市场估值与流动性

截至8月23日，上海市场平均市盈率为13.6倍，深圳主板15.6倍，中小板26.8倍，创业板36.3倍，市场估值水平较上周四大体持平。

数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理

8月23日，10年期国债利率为3.6101%，较上周下降 0.4个基点。

数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理

三、大事回顾

中美贸易谈判进入第二天，新关税如期开征，各方不抱破局希望。中美两国高级官员的贸易会谈周四进入第二天，取得重大进展的希望并不大。与此同时，美国和中国也启动了最新一轮针锋相对的关税行动。这两个全球最大的经济体周四开始向对方价值大约160亿美元的商品加征关税，使得唐纳德·特朗普总统启动美中贸易战以来被加征关税的商品总额达到1,000亿美元。此次会谈的双方代表分别是美国财政部负责国际事务的副部长戴维·马尔帕斯和中国商务部副部长王受文。各方对谈判达成重大进展的指望不高。特朗普政府坚称它正在与中国接触，并将继续提出关切，但周四与记者交谈的一位高级政府官员淡化了会谈达成任何重大声明的可能性。一位知情人士表示，中国代表团本周没有表现出任何重大妥协的迹象，依然认为增加对美采购以减少美国对华贸易逆差是最好的策略。这位知情人士说，中国人的立场似乎根本没有变化。

美联储8月会议纪要显示 美联储可能再次加息。京时间周四凌晨，美联储发布的最新政策会议纪要显示，只要经济保持健康，美国央行行长准备再次加息。纪要显示，美联储官员一致认为，当前贸易争端和美国政府提出的贸易政策已成为经济风险和不确定性的重要来源。如果爆发大规模、长时间贸易争端，将对市场信心、投资支出和就业造成不利影响。此外，对进口产品广泛加征关税还将削弱美国家庭的购买力，并带来生产率下降、供应链中断等负面影响。值得关注的是，本届杰克逊霍尔全球央行年会将于周四开幕。美联储主席鲍威尔将在本周五发表演讲，这也成为“窥探”货币政策走向的好时机。目前，外界普遍预计美联储将在今年9月份再度加息，但12月份加息与否仍是未知数。

第一只养老目标基金或于下周开始发行。中国证券报记者独家获悉，第一只养老目标基金(FOF)或于下周开始发行。此前，首批14只获批的养老目标基金(FOF)中，大部分基金公司曾表示，发行前需要完成销售系统升级，预计最快于9月正式发售。

多家大型保险公司确认已在20日加仓。周一，A股三大股指早盘集体刷新年内新低，此后在金融、科技板块的带动下探底回升，上证指数、深证成指均以全天最高点收盘，创业板指顽强守住1400点关口。上证报独家获悉，主流保险机构参与了主力资金8月20日的“精彩表演”。多家大型保险公司确认已在20日加仓，加仓标的包括沪深300指数、中证500指数及金融股，每家的加仓规模有数亿元。机构人士表示，虽然反弹过程可能会一波三折，但保险公司是看长期、看趋势的，此时看到的是战略配置机会。

上交所拟自8月20日起调整股票收盘交易机制。上交所将于8月20日起调整股票收盘交易机制，通过3分钟集合竞价方式产生收盘价，收盘集合竞价阶段为14:57至15:00，期间不接受市价申报，仅接受限价申报。

四、行业与主题热点

本周申万71个二级行业中，上涨的有52个，下跌的有19个。其中保险和医疗服务板块表现最好，分别上涨9.1%和5.0%，领中的行业中，景点和种植行业跌幅最大，分别下跌2.52%和2.50%。

数据来源：钜阵资本整理

题材概念板块方面，大智慧主要的179个题材概念中，上涨的有163个，下跌的有16个。其中昨日涨停和重磅新药概念表现最好，分别上涨5.6%和5.3%;下跌的概念板块中，合同能源和天津国资跌幅最大，分别下跌1.8%和1.6%。

数据来源：钜阵资本整理

总结：本周市场有所反弹，由于险资入市增持蓝筹股，所以蓝筹板块总体表现相对较强，其中医药板块表现较好，保险板块主要由于中国平安大涨拉动指数上涨，而非板块整体性大涨。而下跌的板块跌幅均不大。

五、策略点评

本周市场出现小幅的反弹，周一在保险资金入市的推动下，市场探底回升，周二继续惯性上涨，周三至周五则进入了横盘整理。由于保险资金主要对沪深300、中证500等标的进行增持，所以本周蓝筹板块整体相对较强，其中医药板块涨幅较大。最终，证指数本周上涨2.27%，深证综指上涨1.24%，创业板综指上涨1.26%，上证50指数上涨4.12%。

中美贸易摩擦是影响A股市场走势的重要外部因素，这也导致了五月份以来市场持续的走低。目前中美贸易摩擦已经呈现白热化，8月23日美国对价值160亿美元的中国商品加征25%关税，中国以同等规模启动反制关税，这是双方第二次启动加征关税。与此同时，美国拟对2000亿美元中国商品加征25%关税的听证会于本周一开始，为期六天。尽管中方已赴美进行贸易谈判，但从最新消息来看，谈判取得重大进展的希望并不大。因此，美国对中国2000亿美元商品加征关税最终落地的概率并不小。但是，去年中国对美出口的总金额也仅3000多亿美元，此次关税政策落地后，美国继续对其他中国商品加征关税的空间其实已经不大了。所以，上述2000亿美元商品的关税政策落地后，不排除中美的贸易摩擦将进入一个相对平静期。

另一方面，近期A股市场资金面的利好频出，有利于市场的回暖。一是8月14日MSCI宣布，将实施纳入A股的第二步，把现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%，将进一步增加海外资金对A股的配置需求。二是第一只养老目标基金或于下周开始发行，14只养老目标基金入市将拉开序幕。三是多家大型保险公司确认已在20日加仓，险资的高调入市，说明A股得到长线资金的青睐。事实上，本周三上海市场成交量已跌破1000亿，反应出市场已经处于极度悲观的状态。而从估值上来看，市场已经接近前一轮牛市启动前的最低点。例如，2012年12月时，中小板的估值达到24倍左右的低点，目前中小板估值仅26倍左右，结合当前市场成交已经非常低迷，可以认为市场已经处于底部区间。

总的来说，目前A股市场已经处于历史估值的底部区间，继续下跌的空间有限。资金方面，MSCI、养老目标基金以及保险资金的入市，将有利于市场的回暖。而中美贸易摩擦的升级仍会给市场带来一定的不确定性，美国很有可能会对中国2000亿美元商品加征关税，这一利空的兑现时，不排除市场还会出现短期的下跌。但此利空落地后，贸易摩擦继续升级的空间也有限，从而给市场带来一个暂时“利空出尽”的机会。