万亿风口！养老目标基金凭啥这么火？

《礼记》的《大道之行也》中记载：“...老有所终，壮有所用，幼有所长...”，中国人对老有所养的归属感一直很强烈，从古至今，统治阶级也一直朝着这方面努力。

2018年8月6日，养老终于又有了大进展!14只养老目标FOF基金正式获得证监会批文，意味着公募基金助力养老金第三支柱建设正式拉开帷幕。近年来，养老金缺口问题成了社会焦点。

国家的一切属于人民，人民的养老不由国家管，谁来管?那如果让个人自行承担，很多人则会直接弃保，这所带来的社会不稳定谁也负不起这责任。

怎么办?除了基本养老保险和企业年金外，建立养老金第三支柱——个人储蓄性养老保险和商业养老保险正当时。从逐步放开养老金入市，到推进养老目标基金，到现在的以房养老扩大试点，都在传递着一个信号：国家的养老负担太重，以后你们得自己养自己啦。

“养老FOF基金”横空出世

养老目标基金和养老金不一样，前者本质是公募FOF基金，所以要先从FOF基金说起。什么是FOF基金?市面上所有的股票和债券加起来有几千几万只，为了集中闲散资金、简化理财，基金便诞生了;然而基金有几千几万只时，FOF基金便应运而生了。

基金分为货基、股基、债基和混基等等，而FOF则是主要或专门投资于这些基金的基金，俗称基金中的基金(Fund of Funds)。

来源：网络，排排君制图

养老目标基金作为公募FOF，自然也和FOF有不解之缘。美国先锋基金旗下有多款养老基金，其中基本以FOF形式运行着。养老金事关国民健康和国家战略，投资风险偏好很低，而FOF的优势又是分散风险，二者策略不谋而合。因此随着美国养老金大规模进入资本市场，也为FOF提供了源源不断的资金来源。

本次养老目标基金同样也是公募基金的主战场，证监会审批的名单如下：

此外，咱们还要注意基金名称中的“目标”二字。这14只基金按照投资策略可分为目标日期和目标风险两种。

目标日期策略基金：

目标日期策略基金最初诞生于美国，本质上其实就是在人生的不同阶段，进行不同的大类资产配置的长期投资策略基金。此前排排君给大家介绍过美林时钟理论，其原理就是根据不同的经济周期来进行不同的资产配置。而如果把经济周期比作是人生阶段的话，那么目标日期策略基金的投资策略就类似于美林时钟投资策略了。

来源：网络

但不同的是，美林时钟策略是循环的，而目标日期策略是单向变化的，即在距离约定的目标日期较远时，该策略将配置较大比例的股票资产，从而获得较高风险收益;相反，基金的投资风格将逐渐趋于保守，资产配置中的债券类资产比例将增加。

比如离退休年龄还有几十年，基金就配置90%的股票和10%的债券，以后随着时间的推移股票资产的比重会不断下降，在退休当年股票和债券基本达到均衡。而退休后股票的配置比例会进一步降低。

目标风险策略基金：

目标风险策略基金相对前者来说更加简单些，你可以简单理解为是根据风险资产配置比例而命名的股基、债基、混基等。这三种基金相当于目标风险策略基金中的进取型、保守型和成长型。投资者们可以根据自己的风险偏好，来直接选择不同策略的目标风险基金。

养老目标基金和FOF基金的区别

养老目标基金和FOF基金名字不一样，不是一家人，终究不会进一家门。它们的区别主要有以下几方面。

定位：

根据《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《养老目标基金指引》)，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

“长期稳健增值”、“成熟的资产配置策略”和“合理控制投资组合波动风险”这些措辞体现养老目标基金的国家战略地位。

而普通的FOF基金旨在分散投资风险、优化资产配置、提供专业化选基服务。其更多的是满足大众的理财需求。

持仓：

根据《养老目标基金指引》，文件对养老目标基金的权益资产投资比例做了特别的规定：

来源：中国证监会官网

而普通的FOF基金，根据《公开募集证券投资基金运作指引第2号——FOF指引》(以下简称《FOF指引》)，FOF应将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。

管理人要求：

在管理人要求方面，养老目标基金管理人有着明确的定量和定性标准，根据《养老目标基金指引》，具体如下：

(一)公司成立满2年;

(二)公司治理健全、稳定;

(三)公司具有较强的资产管理能力，旗下基金风格清晰、业绩稳定，最近三年平均公募基金管理规模(不含货币市场基金)在200亿元以上或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较大;

(四)公司具有较强的投资、研究能力，投资、研究团队不少于20人，其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于3人;

(五)公司运作合规稳健，成立以来或最近3年没有重大违法违规行为;

而FOF基金管理人，目前根据官方文件，基金管理人暂无特别要求，经排排君整理，具体如下：

(一)基金管理人应当遵循基金份额持有人利益优先原则，制定科学合理的投资管理制度，有效防范和控制风险。

(二)基金管理人应当做好基金中基金的流动性风险管理、合理设置投资比例，制定专门的风险管理制度。

(三)基金管理人应当有效防范利益输送、内幕交易等行为;有效防范投资运作风险，确保基金平稳安全运行;确定确定资产保管、交易执行、清算交收、数据传送等业务中的权利和义务，建立资产安全保障机制。

基金经理：

对于操作养老目标基金的基金经理，相对来说要求更高，根据《养老目标基金指引》，具体如下：

(一)具备5 年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、

证券投资基金研究评价或分析经验，其中至少2 年为证券投资经

验;或者具备5 年以上养老金或保险资金资产配置经验;

(二)历史投资业绩稳定、良好，无重大管理失当行为;

(三)最近3 年没有违法违规记录;

而FOF基金经理，《FOF指引》上面规定“除ETF 联接基金外，FOF基金经理不得同时兼任其他基金的基金经理。”

未来靠啥养老?

《社会养老服务体系建设规划(2011-2015年)》权威数据显示，目前中国是世界上唯一一个老年人口超过1亿的国家，且正在以每年3%以上的速度快速增长，是同期人口增速的5倍多。预计2020年老年人口将达到2.43亿，约占总人口的18%。据预测，本世纪中叶老年人口数量将达到峰值，超过4亿。

养老产品的不断丰富，在给我们带来更多投资机会的同时，也从侧面折射出当前国家养老负担的沉重。即便现在已经放开二胎政策，以后还可能全面放开，但日益上涨的生活成本也无法让人口红利像改革开放初期那样完美释放。

未来，个人储蓄性和商业性养老保险，与国家养老金共同担负养老任务是大势所趋，而FOF基金在其中扮演的角色越来越重要。由于其分散风险和大类资产配置的特性，目前在发达经济体以被广泛应用于养老产品。

美国的《经济增长与减少税收法案》和《退休金保护法案》，都为养老金投资公募FOF产品提供了政策支持，截至2016年底，美国FOF基金共计1445只，总管理规模达到了1.87万亿美元。

值得注意的是，随着私募规模的不断增长，私募FOF也开始登上资管大舞台。据私募排排网数据统计，从2010到2017年，我国私募FOF基金累计发行规模约为2328亿元人民币，其中最近三年的累计发行规模达1959亿，占到历史发行总规模的84%。

在6月28日举行的第三届FOF&MOM基金管理人年会上，私募排排网创始人李春瑜表示，当前我国FOF发展出现了四个新的特征：

第一：公募FOF基金开始登上历史舞台。继去年年底首批6支公募FOF产品成功募集，时隔半年，再次有3支FOF产品获得审批通过，公募FOF再次得到了市场的关注。
第二：FOF投资越来越机构化和专业化，未来FOF的主要资金来源，将会是机构资金，占比越大；
第三：FOF投资开始多元化、国际化。
第四：券商明星私募FOF开始受到了市场的追捧和关注。 

借鉴欧美成熟模式，作为一家专业的第三方机构，私募排排网早在2011年就成立高端家族资产管理FOF办公室，专注服务中国顶级高净值家族，为其寻找最优秀的私募管理家族资产，量身定制FOF，实现家族财富的增值与传承。迄今，已发行了35只FOF产品，为多家大型机构和多个VIP高净值客户定制FOF产品。历史累计服务FOF产品规模达50亿元。

未来，私募FOF能否参与养老，让我们拭目以待吧!