钜阵股票市场周报： 政策趋向宽松，反弹有望延续

一、全球市场

1全球主要股票市场表现

近一周外围主要股市除英国市场外普遍出现上涨，其中香港市场上涨2.05%，表现最好，美、德、法市场也有一定表现。A股市场震荡走高，但有一定的分化，其中上证指数上涨1.57%，深证综指上涨0.63%，创业板指下跌0.93%。

数据来源：钜阵资本整理(欧美市场为周四数据，亚洲市场为周五数据)

2商品外汇市场表现

近一周美元指数出现小幅回落，下跌0.44%，在、离岸人民币汇率分别对美元贬值0.89%和0.51%，两者基差593点。国际大宗商品出现反弹，CRB综合现货指数近一周上涨0.70%，其中黄金上涨0.92%，原油上涨2.01%。

数据来源：钜阵资本整理

国内商品期货市场方面，本主要的41个交易品种中，本周上涨的有35个，持平的有0个，下跌的有6个。本周焦炭、纤板领涨，分别上涨7.6%和6.7%，其他品也有一定的涨幅;早稻下跌5.4%，跌幅最大。

数据来源：钜阵资本整理

二、市场估值与流动性

截至7月26日，上海市场平均市盈率为14.3倍，深圳主板17.1倍，中小板29.5倍，创业板40.3倍，市场估值水平较上周四有所回升。

数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理

7月26日，10年期国债利率为3.5361%，较上周上升9.52个基点。

数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理

三、大事回顾

商务部：中美双方尚未就重启谈判进行接触。中国网财经7月26日讯 商务部于今日15时召开7月第4次例行新闻发布会。新闻发言人对外发布近期商务领域重点工作情况，并现场回答媒体提问。商务部新闻发言人高峰表示，中方已经多次表明，磋商的前提是讲诚信、守信用。据我了解的情况，目前双方尚未就重启谈判进行接触。

央行下调MPA关键参数以降低银行资本要求。知情人士透露，中国央行对部分银行下发通知称，为支持地方法人金融机构满足有效信贷需求，央行下调宏观审慎监管框架(MPA)中的“结构性参数”，初步定为下调0.5个点左右。经华尔街见闻了解，MPA结构性参数上周已经开始下调并执行，但这个调整对银行信贷影响有限。银行业内人士认为，由于银行理财压缩后，释放了较多的广义信贷额度，因此MPA对广义信贷压力并不大。此外，虽然银行已经接到放松信贷的要求，但尚未有具体执行细则，因此对企业的信贷业务还没有实质放松的举措。并且，受央企和大型集团前期信贷项目操作情况的影响，目前即使面对大企业，银行的信贷要求也没有明显降低。

1-6月国有企业利润总额17176.3亿元，同比增21.1%。7月24日，财政部公布数据显示，2018年1-6月，国有企业经济运行态势良好。偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入10.9个百分点，钢铁、有色、石油石化等行业利润大幅增长。1-6月，国有企业营业总收入277588.6亿元，同比增长10.2%。1-6月，国有企业利润总额17176.3亿元，同比增长21.1%。1-6月，钢铁、有色、石油石化等行业利润同比大幅增长，均高于收入增幅。

国常会：积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。一是积极财政政策要更加积极。二是稳健的货币政策要松紧适度。三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家(次)小微企业和1400亿元贷款目标。四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。

证监会就资管业务新规公开征求意见，将确保平稳过渡。日前，证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》(以下统称《资管业务新规》)公开征求意见。证监会发言人表示，《资管业务新规》多数为2016年以来证监会落实依法全面从严监管，针对证券期货经营机构私募资管业务出台的政策，具有较高的政策延续性，且部分指标在对标《指导意见》后，较现行监管规定略有放宽。总体看，有利于实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性风险。

四、行业与主题热点

本周申万71个二级行业中，上涨的有51个，下跌的有20个。其中餐饮、钢铁和公交行业表现最好，分别上涨11.1%、8.2%和6.7%;生物缺口、航空运输和酒店等板块表现最差，分别下跌5.9%、3.9%和3.3%。

数据来源：钜阵资本整理

题材概念板块方面，大智慧主要的179个题材概念分类中，上涨的有136个，下跌的有35个。上涨题材概念板块中，昨日涨停、水泥等概念板块表现最好，分别上涨8.7%和8.6%。次新开板、机器视觉概念表现最差，分别下跌6.2%和4.5%。

数据来源：钜阵资本整理

总结：本周市场总体震荡走高，受宏观政策放松的影响，传统行业表现相对较强，而且昨日涨停继续领涨，说明龙头个股继续保持较好的热度。虽然反弹过程中市场表现较为波折，但目前来看，赚钱效应仍然存在。

五、策略点评

市场本周总体呈现震荡上行，在监管政策和宏观政策有所放松的刺激下，前半周金融、地产延续上周五的上涨，带领指数走强，而后半周震荡回落。政策的放松，对于金融、地产等权重板块的正面影响较为明显，使得权重板块本周表现相对较强;而受疫苗事件的影响，医药板块表现较弱。最终，上证指数本周上涨1.57%，深证综指上涨0.36%，创业板综指下跌0.63%，上证50指数上涨1.26%。

近期，管理层在监管政策和宏观政策等方面均有放松的动作，这有利于市场的进一步回暖。一是证监会就《资管业务新规》公开征求意见，具体细则上，较现行监管规定略有放宽。二是7月23日的国务院常务会议表示，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，这更进一步的确认了宏观政策的放松。三是，央行下调宏观审慎监管框架(MPA)中的“结构性参数”，初步定为下调0.5个点左右，以降低银行资本要求。从管理层这三项举措来看，不管是监管政策、财政政策以及货币政策，均趋向于适当的放松。随着金融去杠杆推进，近年来国内债券违约事件频频发生，企业融资愈发困难。同时，中美贸易摩擦并没有得到缓和，美国还宣称将对几乎所有中国进口商品加征关税，而中方则继续作出强硬回应，贸易摩擦的升温增加了中国经济的不确定性。国内政策的放松，其根本原因可能在于上述贸易战暴发、企业融资困难等各种“内忧外患”，但客观而言，政策的放松将有利于资本市场的走好。此外，进入8月份，将是中报的密集公布期，从近期的统计情况来看，深市已经有9成以上的公司公布了业绩预告，平均利润增速高达20%以上。中报的公布也有望对市场形成支撑。

中美贸易战则是市场面临的最大不确定性。不过，从时间窗口上看，美国对2000亿中国商品加征关税，要到9月初才会启动，目前贸易战暂时处于相对的平静期，这也为市场的反弹提供了机会。但是，如果未来中美贸易战再度升温，则很有可能给市场带来较大的冲击，因此，目前的行情我们仍以反弹看待，而非反转。