钜阵股票市场周报：震荡延续，多看少动

一、全球市场

1、全球主要股票市场表现

近一周外围主要股市仅美股上涨，其中纳斯达克综合指数上涨0.57%，表现最好，日本市场表现最差，下跌2.09%。A股市场也进入调整，呈现普跌，其中上证指数下跌1.63%，深证综指下跌1.03%，创业板指下跌1.75%。

数据来源：钜阵资本整理(欧美市场为周四数据，亚洲市场为周五数据)

2、商品外汇市场表现

美元指数震荡走高，近一周上涨0.33%，在、离岸人民币汇率分别对美元贬值0.22%和0.26%，两者倒挂73点。国际大宗商品维持震荡，CRB综合现货指数近一周上涨0.31%，其中黄金上涨1.58%，原油下跌1.20%。

数据来源：钜阵资本整理

国内商品期货市场方面，本主要的41个交易品种中，本周上涨的有18个，持平的有3个，下跌的有20个。本周沪沿领涨，但涨幅只有3.5%，其他品种涨幅均不到3%。而下跌品种中动力煤和焦煤领跌，分别下跌6.0%和5.3%。

数据来源：钜阵资本整理

二、市场估值与流动性

截至5月24日，上海市场平均市盈率为15.4倍，深圳主板19.3倍，中小板33.5倍，创业板46.1倍，市场估值水平较与上周大体相当。

数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理

5月24日，10年期国债利率为3.6501%，较上周下降 6.19个基点，结束连续4周回升。

数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理

三、大事回顾

特朗普取消6月与金正恩在新加坡的峰会，并宣称做好必要军事准备。本报华盛顿5月24日电 (记者高石)美国总统特朗普24日说，因近期朝鲜表示出的“公开敌意”，他决定取消原定于6月中旬与朝鲜最高领导人金正恩在新加坡的会晤。白宫当天早上发布了一封特朗普致金正恩的公开信。特朗普在信中说，他十分期待与金正恩的会面，但朝方在近日展现出“极大怒气与公开敌意”，他认为当前已不适合举行这次计划已久的会晤。特朗普还说，他认为朝方此次“错失良机”，但仍期待未来能与金正恩会面。他感到自己与金正恩已建立起良好的对话，而最终真正起作用的仍将是对话。

1-4月国有企业利润总额10054.9亿元，同比增18.4%。财政部公布数据显示，前4个月国有企业经济运行态势良好，国有企业利润总额10054.9亿元，同比增长18.4%。偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入8.7个百分点，钢铁、石油石化、煤炭等重点行业利润大幅增长。专家认为，这主要和去产能红利持续释放有关，预计随着去产能的持续推进以及国企改革深化，国有企业的盈利能力将持续提升。万博新经济研究院副院长刘哲对《证券日报》记者表示，钢铁、煤炭等国有企业利润实现较大增长，主要还是由于在去产能和环保的大背景下，钢铁等大宗商品价格出现阶段性上涨，企业利润出现明显回升。

中国宣布7月起将汽车整车进口税率降至15%。财政部正式宣布自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。其中整车进口的关税税率将从25%下降至15%。此外，汽车零部件税率为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

知情人士透露，国务院已要求就取消计划生育政策进行研究。新浪财经援引外媒报道，知情人士透露，中国计划完全取消对每个家庭可生育子女数量的限制。国务院已要求就取消计划生育政策进行研究，打算在全国范围内实施。国新办和国家卫生健康委员会周一都没有立即回复寻求置评

中美贸易休战，停止互相加征关税。正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤于当地时间19日上午接受了媒体采访。他表示，此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。刘鹤说，这是一次积极、务实、富有建设性和成果的访问，双方就发展积极健康的中美经贸关系达成许多共识。这次磋商取得积极成果的最重要原因是两国元首此前达成的重要共识，根本原因是两国人民和全世界的需求。

四、行业与主题热点

本周申万71个二级行业中，上涨的有19个，下跌的有52个，其中生物制品、医疗服务和化学制约板块表现最好，分别上涨3.9%、3.9%和3.1%，但其他板块涨幅均不到3%。下跌的行业板块中，农业综合、煤炭开采行业领跌，分别下跌8.7%和6.3%。

数据来源：钜阵资本整理

题材概念板块方面，大智慧主要的179个题材概念分类中，上涨的有27个，下跌的有152个。上涨题材概念板块中，昨日涨停、次新开板和重磅新药概念分别上涨7.1%、7.1%和5.7%，表现最好;而下跌的题材概念中，煤化工、中石化系、油气改革等板块领跌，分别下跌5.6%、4.9%和4.7%。

数据来源：钜阵资本整理

总结：市场在本周后半周全面转弱，除次新、医药类板块仍然表现较外面，其他多数行业及题材概念回落，其中上周表现较好的油气类板块大幅回落。市场热点板块的持续性仍然不强，而且本周领涨的板块并不多，市场人气已经有所减退。

五、策略点评

受周末中美贸易战休战的消息影响，本周前两天市场进入反弹，但后半周开始全面回落，并抹去前两天的全部涨幅。板块上，除医药类板块持续表现较强外，不论行业还是题材板块多数收跌，特别是上周领涨的油气类板块跌幅较大，说明市场人气有所减退。最终，上证指数本周下跌1.63%，深证综指下跌1.03%，创业板综指下跌0.77%，上证50指数下跌2.89%。

上周末，中美贸易磋商达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中美贸易战的休战，使得市场风险偏好提升，中美股市也均在本周一出现一定的反弹。不过，特朗普后来表示对贸易谈判结果并不满意，且指示商务部启动对进口汽车、卡车及零部件 232 调查(主要针对墨西哥、加拿大、日本和欧盟)。此外，特朗普突然取消美朝峰会，并宣称做好必要军事准备。特朗普称朝方在近日展现出“极大怒气与公开敌意”，但朝鲜方面则表示愿意随时与美国对话。特朗普在对外政策上反复无常，增加了全球经济及政治的不确定性，也增加了A股市场的波动。

从A股市场的走势来看，市场从3月下旬开始进入横盘震荡，且成交量持续萎缩，说明市场仍然处于存量资金博弈阶段。在目前中国经济处于库存周期下行阶段，且货币政策不会明显放松的情况下，我们仍然认为市场难以出现向上的反转。另一方面，6月1日起A股正式纳入MSCI(明晟)新兴市场指数，将带来一定的资金入市。而估值上，虽然中小成长股仍没有到达历史估值底的水平，但经历了近3年的调整后，中小成长股在估值上也离历史底部不远，其下跌空间也有限。

从4月份开始，随着年报及季报的业绩行情已经过去，市场进入一个相对平静的时期，大盘指数也进入了震荡整理的走势。不过，消息面上有两点对市场形成支撑。一是6月1日起A股正式纳入MSCI(明晟)新兴市场指数，纳入比例为2.5%，到9月将纳入比例提高至5%。MSCI已经在本周公布了234个样本股，市场预计将给A股带来200亿美元左右的资金流入，纳入比例提高至5%后，带来的增量资金有望达到400亿美元。而从成份股来看，市值占比前五的行业为银行、非银金融、食品饮料、采掘、医药生物，市值分布主要集中于大金融、大消费板块。二是中美贸易摩擦的缓和。本周中方已赴美进行贸易谈判，特朗普指示美国商务部帮助中兴通讯恢复业务，而中国向美国提出削减2000亿美元贸易赤字方案。中美贸易摩擦正在向友好解决的方向迈进，外部风险下降，也将有利于证券市场的稳定。

另一方面，5月份以来市场虽然出现小幅的反弹，但市场成交量却持续萎缩，说明市场仍然处于存量资金博弈阶段。目前中国宏观经济进入库存周期的下行阶段，而货币政策不会明显放松，市场流动性受限，在此情况下，市场难以出现向上的反转。我们预计，市场将延续震荡整理的走势，短期来看，大盘蓝筹在2-4月份调整较为充分，目前处于技术性反弹阶段，且有MSCI入市的刺激，或有相对较好的表现。