私募一周热评：上证指数7连阴，怎样布局才能不错过下一轮牛市？

本周海外市场涨跌各半，美国三大股指集体上涨，英国富时100指数报跌。沪深市继续走低，上证指数连续七周下跌，并跌破2700点，周五盘中迎来一波反弹，创业板指数但跌幅依旧较大，周跌4.07%。

蓝筹股和白马股继续遭到大幅抛售，市场整体氛围较弱，板块方面，国防军工、农林牧渔、计算机相对表现居前，而煤炭、纺织服装、房地产、食品饮料则相对表现居后。

【事件一】：2018年俄罗斯世界杯激战正酣，吸引全球目光。在不少私募基金经理看来，足球比赛与投资在某些方面有相通之处。

【私募观点】：

泓铭资本研究总监王士振认为足球和A股一样，“大热必死，人多的地方不要去”。本届世界杯大热门德国队，最终小组排名垫底未能出线，让人大跌眼镜，“斗牛士”西班牙队不敌东道主俄罗斯队，无缘8强。每逢大型赛事，如世界杯、欧洲杯， 球迷和媒体都会综合各个球队纸面实力，分组情况等选出自认为的夺冠热门，博彩公司也会开出每个球队夺冠的赔率。实际情况是，赛前最热门的球队，或者一上来就砍瓜切菜的球队，往往都走不远。在泓铭资本研究总监王士振看来，“大热必死”对投资的启示，可能就是人多的地方不要去，预期过高的股票要小心。当市场对某个行业或者个股形成强烈的一致预期，导致估值给的过高，交易变得拥挤，就是要更小心的时候。一旦公司业绩不及预期，公司股价很有可能恐慌式下跌，形成“多杀多”。例如老板电器(002508.SZ)，之前市场一致认为公司未来3年业绩增长至少有30%以上，公司股价也一路上涨市值最高达到500亿，结果2017年业绩大幅低于预期，导致股价大幅下跌，年初至今跌去40%。

谈到“世界杯魔咒”，泓铭资本行业研究员徐青分析，由于2018年世界杯的重点比赛时间集中在欧洲或拉美的股市交易时段，世界杯魔咒可能真的会更为突出。在今年世界杯的64场比赛中，有43场的比赛将在欧洲或拉丁美洲的交易时段进行，在世界杯开幕后的前两周，股市交易时段就有35场比赛，这一数量比历史上任何一届世界杯都要多。至于跌幅，这两周天台的股民们已经深有体会，世界杯的下半场走势如何我们拭目以待。

【事件二】：上半年A股表现不尽如人意，港股和美股表现优于A股。

【私募观点】：

翼虎投资表示中长期看好香港市场。虽然短期内，尤其是七月份，市场仍然缺乏足够的利好催化，难免持续震荡反复筑底，但我们认为短期的底部已经不远，恒指10倍PE的估值水平约在27000点，也是我们认为短期内的底部，且大概率不会跌破。进入半年报业绩期后，港股市场EPS水平提升的利好将持续释放，届时有望提升估值水平使港股市场企稳并重返升势。短期内，我们仍然认为应合理控制仓位并寻找地估值且确定性强的板块，医药、教育仍然持续看好。

【事件三】：目前A股交易已经进入到2018下半段，展望下半年投资，私募观点不一。

【私募观点】：

格雷资产认为市场进入底部区域，投资布局正当时。回到目前市场，无论从市场恐怖程度还是平均估值，我们认为都和10年前有很多相似之处，这个时候不该过度悲观。无论是从长期站在人类历史长河中看，现在的贸易战、质押盘风险、流动性危机都是人类进步史上的一朵浪花而已。中国刚刚进入中产时代，未来消费升级、医疗大健康、科技进步等多个领域都将有着长足的发展空间;还是从短期政策上的降准、新一届金稳委会议、高层对金融去杠杆的表态上看，都告诉我们在市场进入熊市底部区间应该克服恐惧，大胆布局，迎接下一个牛市的到来。

和聚投资于军在2018年下半年看好的行业分别是：第一，我觉得消费和医药可能会持续贯穿今年，甚至到明年;第二块我觉得就对于一些周期性的行业来说，其实站在现在看估值，跟前几年估值对比，会发现最大的变化在周期股;第三块是自主可控这一块;第四块比较看好的是新能源汽车，我觉得在未来还会有长足的发展。

对于下半年行情，幻方量化判断从价值的角度看，当前市场整体估值已经相对比较便宜了，长线布局具有核心竞争力估值不高的企业，从风险收益的角度来说并没有问题。从趋势的角度来看，中美冲突不仅带来外部压力，也会影响到国内去杠杆进程速度，是否会继续恶化仍然存在不确定性。在不恶化的情况下，下半年市场可能会出现一些好转，但是内外部压力会是一个持续的过程，短期内风险偏好明显好转，出现大幅上涨的情况，并不是很容易。

展望后市，汇利资产认为当前的市场估值包含较悲观的假设，短期存在不确定性，但长期看A股投资价值已经显现。目前的估值水平已经处在历史最低区间，中证1000基本与2008年最低点估值一样，市场的持续调整实质上已经“错杀”了一部分优质公司，在大多数人都以悲观态度观望时，我们更坚信这是机会的到来。我们仍然坚持选择优质成长公司来构筑坚实城墙以抵御风险和内心的恐惧，依旧看好房地产、通信、医药、消费、电子、新能源等领域。

【一周市场展望】：

弘尚资产认为，短期市场调整明显，国内金融去杠杆叠加棚改货币化退坡才是后续影响市场走势的关键因素，需要警惕去杠杆可能导致宏观经济出现超预期下行风险。短期市场在经历大幅调整后，估值中枢已经显著下移，非常接近历史估值下限区域。公司会在控制总体仓位和回撤前提下，积极精选个股，专注于在符合中国经济转型方向，内需驱动型为主的医药、消费、社会服务等行业耐心选股配置。同时保持密切关注可能导致市场微观结构出现进一步恶化的风险因素变化，如美联储货币政策基调变化等。

源乐晟认6月月初至今，上证指数跌幅接近11%，市场连续下跌使得整体情绪非常低迷。短期上证在2700点有止跌的趋势，但不会立刻反转，依然需要靠市场力量自然探底。当前情况需继续保持耐心，等待市场逐渐企稳，并寻找被显著低估而且现金流充裕的优质企业。

新富资本研究中心表示近期政策持续释放积极信号，7月定向降准实施，市场流动性边际改善，预计A股市场将迎来一轮修复行情。建议关注经济新动能，重点关注大数据云计算、创新药、半导体和新能源汽车等;平衡配置，关注券商和保险。

于翼资产投资副总监李瑨认为短期内忧外患，形势仍不明朗;但这个位置，是未来两三年的底部区间。建议耐心等待估值底、政策底和市场底的共振。下半年大概率会有一轮估值修复的行情。