市场做空动能逐渐衰竭 ，7月份基金经理信心指数大幅上升

市场做空动能逐渐衰竭 7月份基金经理信心指数大幅上升

融智•中国对冲基金经理A股信心指数月度报告(2018-07)

一、 A股信心指数环比上涨

2018年7月，融智•中国对冲基金经理A股信心指数为118.32，相比上个月环比上涨9.91%，信心指数值在持续低迷之后创最近半年的新高，接近今年1月份的指标值，在行情持续低迷之后出现强劲反弹。从私募的仓位来看，持续的暴跌，目前私募的平均仓位相比于上个月急需有所回落，目前整体平均仓位在56.21%，已经回落至最近一年最低的水平位置。相比于上个月的62.96%下降了6.75%。从上述的数据来看，虽然目前的平均仓位较低，但是私募都是非常看好7月份的市场行情。下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

图1：融智•中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心

具体仓位分布来看，调查显示，17.24%的私募目前处于满仓状态，相比上个月略微下降;33.62%的私募在5成仓(不含)以上，相比上个月的50.40%再次出现了大幅下降，高仓位的私募占比下降幅度较大;22.41%的私募维持半仓状态，即累计66.38%的私募目前处于半仓或者半仓以上的位置，普遍处于中等偏上的仓位水平;另外33.62%的私募处于半仓以下，其中7.76%的私募处于空仓观望状态。整体来看，在市场持续大幅下跌之后，私募的整体仓位变化较大，整体仓位水平创最近一年的新低。但是部分私募在持续下跌之后，在逐渐的增大仓位，开始布局三季度。结合信心指数和目前的仓位来看，私募在目前位置已经开始不再恐慌，预计7月份将会逐渐回补部分仓位。

图2：当前私募机构仓位分布情况

资料来源：融智评级研究中心

二、 行情回顾及展望

今年6月份，在A股正式纳入MSCI之后，指数继续深度调整，沪指放量跌破3000点关口，最低跌至2782点，虽然月末最后一天的大阳线，但是仍然未能掩盖整个6月份市场的惨淡。从市场来看，上证指数、上证50、沪深300均出现周线7连阴，这是2015年以来都罕见的走势。另外，市场上5元以下的股票超过700只(20%)，10元以下的股票超过达1800只以上，跌破净资产的个股达到204只，2017年后上市的次新股，26只跌破发行价，118笔定向增发股破发，市场的惨状堪比3年前的股灾。

从热点来看，6月份最大的热点题材是业绩预增和高送转板块。根据已经公布业绩预告的汇总数据来看，两市共有1163家上市公司发布业绩预告，其中816家预增或者扭亏为盈等，其中化工、医药等预增比例较高。而业绩预增股的表现，在6月份的弱势行情里有一定的表现，但是持续性并不是特别强。另外，锂电池、新能源汽车都有一定的表现。

进入到7月份，目前沪指年内跌幅已经超过20%，离前低2638点也近在咫尺。但是在市场已经大跌之后，目前为止再次恐慌已经毫无必要，市场做空动能已经衰竭。2800点下方机会远远大于风险，预计7月份市场将会迎来年内最好的布局机会。

三、信心指数两大分类指标走势

在经历长时间下跌之后，但是对于7月份行情的看法而言，不少的私募基金经理比较看好。从A股市场趋势预期信心指标来看，私募基金经理对7月份A股市场保持了偏乐观的态度，市场趋势预期信心指标等都相比上个月增加明显。

从具体指数来看，2018年7月A股市场市场趋势预期信心指标值为117.67，相比上个月提升了7.69%，在连续大幅下跌之后出现了久违的上涨。而对于7月份市场行情的看法，6.90%的基金经理是持极度乐观态度，38.79%的基金经理持乐观的观点，39.66%的基金经理持中性的观点;只有14.66%的基金经理不太看好7月份的行情。

对于7月份仓位的增减打算，43.86%的基金经理会打算在7月份加仓，50.00%的基金经理会维持现有仓位不变，以应对市场的变化。从具体指数来看，2018年7月A股市场仓位增减投资计划指标值为119.30，相比上个月上涨了13.36%。

图3：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标

资料来源：融智评级研究中心

图4：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标分布状况

资料来源：融智评级研究中心

指数说明

融智•中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智•中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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