破发潮下“牛市风向标”股价濒临腰斩，私募说别买，还没跌到位！

券商板块是对市场风向最敏感的板块，也被成为牛市风向标。受股市行情低迷和监管政策趋严等因素影响，今年以来券商股行情持续走低，券商板块跌幅跌幅排名靠前，个股方面也是涨少跌多。截至6月21日，今年以来仅有南京证券、中信建投两只券商股上涨，浙商证券不仅股价接近腰斩，还跌破8.45元的发行价。次新券商股价“破发”，部分老牌券商股价“破净”，券商进入尴尬的破发潮。

私募排排网就券商股是否跌出投资价值对国内私募机构展开调查，82.36%私募认为虽然券商股今年大幅下跌，但下行风险依旧存在，17.64%私募认为目前券商股的估值已经相对合理，但是是否具备投资价值还需要继续观望。

对券商股缘何跌跌不休，以及券商股是否已经跌出投资价值，私募排排网还采访了泓铭资本研究总监兼投资经理王士振、千波资产研究员黄佳、雷根基金、上海鹏石投资资深研究员王搏、陶朱资产研究员冯朝勇、财经评论员郭施亮。

A股走势低迷，券商股隐忧犹存

今年以来，券商股整体表现低迷，财通证券、哈投股份、锦龙股份、西部证券跌幅均在-40%以上，浙商证券跌幅最大，为-49.82%，股价几近腰斩。

泓铭资本研究总监兼投资经理王士振认为大小券商普跌的现象是很正常的，因为券商的业绩或行情取决于成交量和大盘的走势，今年以来A股市场走势不理想，加上成交量萎缩，市场人气非常淡，券商的业绩自然也比较弱。

千波资产研究员黄佳指出，券商属强周期行业，在指数持续下跌的前提下，大部分股票都会跟随市场下跌。而下跌行情中，市场交易量缩减，券商的经纪业务收入大幅下滑，业绩滑坡,自营部门也会出现一定的亏损。再加上今年“金融去杠杆”、资管新规等，券商股的走势其实就是加了杠杆的指数。

针对除了新发券商以外的其他券商股全部败退的现象，雷根基金指出，新发上市券商股因为有炒新因素存在，并不如其他券商股真实反映券商行业行情。券商行业同时受金融去杠杆，资管新规，A股市场不景气的负面影响，包括通道，资管，融资融券，佣金收入，债券和股票投行等在内的业务，预计收入都将下降，自营业务收入则各家券商可能各有不同。对于整个券商行业，未来总盈利是下降的。另一方面，随着各家新发券商股上市，对于传统券商股的资金产生分流效应，而从公司层面看，券商行业也逐步呈现出龙头效应，龙头券商以外的证券公司，由于都处于上市公司地位，未来竞争会更激烈。今年A股券商股的行情，主要是对于券商未来业绩的反应，以及市场对未来券商龙头的投票。

上海鹏石投资资深研究员王搏认为，券商股普遍下跌时由于近期市场环境较差，股权质押和全球贸易战风险导致大盘持续下跌，市场成交量萎缩，另外今年IPO节奏放慢都不利于券商的业绩和市场对券商的预期。

对于券商股的调整，陶朱资产研究员冯朝勇指出与现在的市场环境息息相关，股谚云：牛市买券商，快乐又简单。一般来讲，券商板块的大幅度上扬多半处于指数型牛市当中，反之当指数处于中线向下的阶段，表现不会好。

财经评论员郭施亮认为，现阶段A股市场非理性下跌，其下跌走势已经出乎了上市公司的基本面状况，更大程度上还是受到股权质押平仓、市场非理性抛售等因素的冲击影响，券商板块往往属于市场风向标指标，并且券商板块本身属于强周期行业，提前反映出市场预期，盈利能力预期也是不可回避的。

估值相对合理，券商股短期难有超预期表现

券商股吧里，“第一次看见这么便宜的券商股”;“正在创造历史”;“现在券商股的价格回到2014年时了”的声音不绝于耳。私募如何看待未来券商板块走势?目前券商股是否已经跌出投资价值?

王士振表示，券商股的走势反映了行业的基本面和整个国内A股市场的环境，以及大家对该板块未来的预期。所以总的来说，对接下来券商股的走势还是不太看好，除非出现强有力的救市措施或指数大反弹，不然券商的压力还是很大。

黄佳认为券商股经营同质化明显，板块联动效应很强，如果没有重大利好，很难走出个股行情。未来券商板块将继续回调筑底，判断券商板块的底部主要看两点，第一是大盘指数企稳，个股活跃，交易量开始回升;第二就是券商板块的业绩好转，业绩弹性得到市场认可。

雷根基金指出券商行业当前估值比较合理，但并未足够低估到可以吸引资金前来大规模配置的地步。

王搏预计未来券商在没有政策利好的情况下走势还是主要跟随大盘，难有超预期表现。

对于券商板块未来的表现，冯朝勇看好竞争力比较强的大型券商，站在价值投资的角度来思考，选择那些“物有所值，估值便宜”的优质上市公司才是比较靠谱的。另外，除开择股之外，择时也是投资成功的关键。

郭施亮表示，券商板块加速调整，是市场加快调整的表现，关键在于市场股权质押平仓盘资金踩踏风险，而市场陷入流动性危机，熊市末期往往会有更多不确定性未知因素，市场底探索或许步入尾声，但仍未确认最终低点，仍需市场政策环境的回暖预期。

附券商股今年以来涨跌幅：