钜阵资本：国内外不确定性增加，短期注重防守

一、全球市场

1全球主要股票市场表现

近一周外围主要股市呈现普涨，其中美国纳斯达克综合指数上涨2.59%，表现最好，并创出历史新高。其他主要国家的股票市场也有一定的表现。A股市场进入震荡，其中上证指数下跌0.26%，深证综指上涨0.29%，创业板指上涨0.12%。

数据来源：钜阵资本整理(欧美市场为周四数据，亚洲市场为周五数据)

2商品外汇市场表现

受欧洲央行鹰派言论的影响，美元指数出现一定的回调，近一周下跌0.58%，在、离岸人民币汇率分别对美元升值0.35%和0.30%，两者倒挂24点。国际大宗商品维持震荡，CRB综合现货指数近一周上涨0.17%，其中黄金下跌0.13%，原油下跌1.63%。

数据来源：钜阵资本整理

国内商品期货市场方面，本主要的41个交易品种中，本周上涨的有19个，持平的有1个，下跌的有21个。本周沪铜、PVC领涨，分别上涨4.3%和3.6%;苹果、郑棉和豆粕等品种领跌，分别 下跌7.1%、6.2%和4.4%。

数据来源：通达信，钜阵资本整理

二、市场估值与流动性

截至6月7日，上海市场平均市盈率为15.2倍，深圳主板19.0倍，中小板32.5倍，创业板43.4倍，市场估值水平较上周大体持平。

数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理

6月7日，10年期国债利率为3.6702%，较上周上升5.73个基点。

数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理

三、大事回顾

监管明确逾期90天以上贷款计入不良，已有银行开始执行新要求。据每经从业内获悉，近期监管层已要求各银行将逾期90天以上贷款计入不良贷款之中。一位股份制银行人士透露，这是上个月明确要求的，不是针对某一家，而是所有银行。一位国有大行总行人士称，逾期90天要求划入不良，该行多年前就有规定了。现在监管要求越来越严格了，这次是系统性地批量调整。

资管新规渐入执行时刻，证监局要求辖区机构限期落实整改。21世纪经济报道记者独家获悉，部分地方证监局已向辖区内部分证券期货经营机构下发通知，要求其根据自身情况制定整改计划，于6月25日前将书面整改计划上报，并从今年8月起每月月初3日内向证监局报送整改情况。相关通知要求，不符合《资管新规》要求的存量产品不得新增规模，新开展的投资活动应当合规。机构上报的整改计划应当列明不符合资管新规的存量产品名称、规模、数量、类别，以及整改进度安排和具体措施;并按产品类别、发行具体情况逐一说明整改方案，并由经营管理主要负责人及合规负责人签字。一位券商资管投资经理认为，这一举措是在资管新规过渡期内，有节奏的将不同类型机构的资管业务向合规方向进行规整。在资管新规中，监管层给予不符合规定的存量产品予过渡期至2020年底。

证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》，创新试点企业6月7日起可递送CDR发行申请。6月6日晚，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(简称“CDR办法”)等规章制度及规范性文件，包括修改后的《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》。7日起，符合条件的创新企业就可以向证监会递送CDR发行申报材料。就创新试点企业的发行上市方式，证监会相关部门负责人表示，符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行CDR在境内上市融资;符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场IPO。

南方等6只独角兽公募将获批文：总募资上限3000亿元。据知情人士透露，由易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金和华夏基金申报的战略配售基金明日获得批文，该产品封闭期为三年。预计6月11日开始募集资金，其中，11日至13日为零售认购期，面向个人投资者募集;14日至15日为机构认购期。每家产品的募资规模的上限是500亿元，下限是50亿元。

上交所拟采用收盘集合竞价方式产生收盘价。上海证券交易所近日就收盘交易调整相关规则修订向市场公开征求意见，征求意见的截止日期是本月17日。这次修订最引人瞩目的无疑是“调整收盘价的产生方式”。具体来看，主要是针对尾盘交易方式的改变：上交所将14:57-15:00收盘阶段的连续竞价方式改为集合竞价方式，并且这一阶段交易主机不接受撤单申报。

四、行业与主题热点

本周申万71个二级行业中，上涨的有31个，下跌的有40个，其中机场行业上涨7.9%，表现最好，但其他板块涨幅均不到5%。下跌的行业板块中，饲料行业领跌，下跌6.9%。

数据来源：钜阵资本整理

题材概念板块方面，大智慧主要的179个题材概念分类中，上涨的有82个，下跌的有97个。上涨题材概念板块中，重磅新药、细胞治疗和装配建筑概念表现最好，分别上涨5.9%、5.3%和5.1%，但其他板块涨幅均不大;而下跌的题材概念中，雄安环保概念领跌，下跌4.4%。

数据来源：钜阵资本整理

总结：本周市场延续弱势震荡，下跌的板块略多于上涨的板块，但也没有明显的领涨或领跌板块。市场进入缩量震荡的走势当中，而且赚钱效应不强，投资者观望心态较浓。

五、策略点评

本周市场维持震荡走势，前半周有所反弹，但周四、周五市场再度下跌，并抹去了周一到周三的涨幅。其中周五市场低开低走，上证指数在3100点附近留下跳空缺口，并收于5日均线下方，形态上仍然处于弱势。而且本周没有明显的领涨板块和风格的分化，成交量继续萎缩，投资者观望的心态较浓。最终，上证指数本周下跌0.26%，深证综指上涨0.29%，创业板综指上涨0.18%，上证50指数上涨0.18%。

市场近期是呈现震荡走弱的态势，主要是由于国内外均出现了一些不确定性因素。海外方面，美国在贸易问题上突然变脸，这也一度引起了上周市场的大跌。5月29日，美国宣布将对500亿美元中国高科技商品加征关税，商品清单将于2018年6月15日之前公布。而中国对此作出了强硬的回应，双方至今并没有达成新的共识。如果美国在下周正式对中国500亿商品加征关税，中美的贸易摩擦也将再度升级。其次是美国将在6月12-13日进行议息，其加息的概率几乎是板上钉钉的事，这也将对新兴市场造成一定的流动性冲击。最后，世界杯将于6月14日正式开始，从历史情况来看，世界杯期间A股市场一般跌多涨少，并不是一个好的投资时间。

国内方面，市场的不确定性主要来自于资金面。本周中国证监会发布存托凭证(CDR)发行与交易管理试行办法，6月7日起，符合条件的创新企业可向证监会递送CDR发行申报材料。同时，南方等6只独角兽公募获得批文，并于下周发行，总募资额最高为3000亿元。CDR的发行已经箭在弦上，这虽然将给投资者带来更多的投资机会，但短期来看，也将给资金面造成一定的冲击。此外，国内金融监管也在继续加强，资管新规逐渐进入执行时刻，部分地方证监局已向辖区内部分证券期货经营机构下发通知，要求其根据自身情况制定整改计划，于6月25日前将书面整改计划上报。

因此，短期来看，国内外的不确定性因素较多，而且主要集中在下周兑现。建议近期以防守为主，等待不确定性因素的落地。