234只A股纳入MSCI指数 ，海外资金进场并非一蹴而就！

5月15日凌晨，美国明晟公司(MSCI)公布半年度指数调整结果，同时揭晓6月1日获纳入MSCI新兴市场指数的A股名单。根据公告内容，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入比例为之前宣布的2.5%，今年9月明晟公司将会提升纳入比例至5%。

私募排排网就MSCI带来的影响与利好对国内私募机构展开调查，以下为雷根基金观点：

5/15公布的MSCI半年度指数成分股调整，共有234股纳入MSCI的指数体系之中，A股正式进入MSCI中国/亚太除日本/新兴市场/全球指数。6月第一步按2.5%纳入因子MSCI，下一步预计会把权重提高到5%，参照韩国和台湾地区指数的过程，预计需要5~10年才会将纳入因子提高到100%。

因此A股纳入MSCI指数体系，是一个缓慢的吸引海外资金的过程。吸引的资金分为指数基金的被动投资资金，以及主动投资资金。

被动投资资金在初次纳入MSCI指数，以及之后每次提高纳入权重，都会有比较海外资金流入，按照目前2.5%的纳入因子，预计可以吸引约1000亿人民币的海外资金。目前A股被纳入的股票多与沪深300指数成分股重合，而沪深300指数的近期日成交金额约为1000亿人民币，纯粹从新增海外资金来看，对市场冲击力有限。

另一部分新增资金为国内募集的MSCI概念公募基金。从wind数据看，今年一共发行了11个MSCI概念基金，完成发行6个，一共募资114亿元，还有5个尚在发行期内。所以国内新募集的MSCI概念资金对市场影响力更小。

接下来看海外新增的主动资金，主动资金可能因为各种原因投资A股，这里只按照估值来分析。目前沪深300指数的估值13倍，恒生指数的估值12倍，恒生港股通指数的估值11.5倍，单纯从估值角度，A股对比港股并没有估值优势。放眼全球配置，美股市场道指，纳指和标普500估值都在23~25倍，多伦多300，法国CAC40和日经225估值在17倍，富时100和德国DAX估值在14倍，亚洲的韩国综指和富时新加坡STI估值在11倍，只有印度孟买SENSEX30估值达到24倍。

因为海外资金对美股最熟悉，所以给出24倍高估值，欧洲大经济体和日本指数的估值在14~17之间，而亚洲除日本以外的韩国，新加坡，包括香港恒生指数，估值均在11倍。相比之下，沪深300指数并不是一个明显的价值洼地，因此光考虑估值，和沪深300成分股高度重合的A股MSCI成分股对主动投资资金不具备太大吸引力。

整体来说，短期，不论是对被动资金和偏重价值投资的主动资金来说，A股纳入MSCI所带来的增量资金相比市场流动性和市场容量来看，都不大。

长期来看，A股纳入因子到达100%，需要5~10年的周期，也就是说每隔半年或1年都会有新增资金流入A股，同时海外价值投资资金基本具备资金量大、持股周期长等特点，因此MSCI概念投资思路，以长期投资，择股方面挑选中长期持续有资金净流入的成分股，仓位控制方面，以和港股、韩国、新加坡指数估值相对贵贱来决定，相对低估时候加仓，相对高估时候减仓。