去通道趋势明显 券商资管发力主动型管理

⊙徐蔚 ○编辑 浦泓毅

4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称资管新规)正式发布。券商资管人士表示，随着2017年以来监管部门连续发布的各项规定及资管新规的落地，足以表明监管逐步收紧并影响着整个资产管理行业，从体系建设、交易制度、品种创新，到投资者参与程度等资本市场要素，在资产管理业务方面均将迎来进一步的深度发展。

上述资管人士认为，根据行业监管思路及发展趋势，未来券商资管将面临回归主动管理、消除监管套利、降低金融杠杆、服务于经济转型等四个趋势。在资管新规的指引下，券商资管发展将实现由量到质的升级。

回归主动管理

根据资管新规，去通道是最为明确的一个信号。而券商资管作为去通道的首要对象，最重要的便是“回归主动管理”。

多位券商资管人士向记者表示，资管新规落地前，大部分内容已经执行，行业已开始减少或停止增量通道业务，适应新的监管导向。未来将继续提高主动管理占比，不断提升资管业务竞争力。

根据基金业协会数据，截至2017年末，证券公司资产管理业务规模16.88万亿元，相比2017年一季度末18.77万亿元减少1.89万亿元。其中定向资管计划产品规模为14.39万亿元，相比2017年一季度末16.06万亿元下滑1.67万亿元。去年定向资管缩水规模占券商资管整体缩水规模的八成左右，其中减少的主要是通道业务。

海通资管相关人士表示，为了适应新规，最主要的调整就是积极提升主动管理能力。2017年，海通资管主动降低了通道业务和杠杆类业务的规模，逐步提高主动管理规模及产品业绩，在公司转型上已经取得了一定的成果。

银河证券表示，2018年旗下资管子公司银河金汇将继续贯彻稳健型主动管理投资策略，切实提升主动管理能力，巩固和发展现有货币型、纯债型和混合型固收产品规模优势，以FOF产品为主线，形成权益类主动管理产品的规模化经营。

光大证券表示，2018年光证资管将顺应新的市场环境，进一步积聚人才，提高客户服务水平，加强投研综合管理能力，以提升投资业绩为核心竞争力，打造产品品牌;大力发展主动管理业务，打造综合金融服务平台。

探索未来之道

随着资管新规的落地，旧有的业务模式难以为继，机构人士也在积极探索未来的应对之道。

上海一位资管人士分析，得益于内部系统的投研要素，券商系公募未来的发展不可小觑;同时，券商资管在ABS等领域的发展，也将成为未来资管业务的发力点。

在通道业务压缩的背景下，券商公募迎来高速发展期，截至2017年12月31日，券商公募基金存续规模达到1888.42亿元，而2017年年中这一数字为1282.34亿元，半年涨幅达到47%。

华宝证券分析师徐丰羽认为，券商资管公募化布局财富管理是一个重要方向。公募牌照将券商资金端由机构客户拓展到零售客户，大大拓宽了券商的资金来源。结合券商自身原有的投研优势，转型财富管理，将投研实力延伸至普惠金融领域，同样将发挥不小的作用。

另外，2017年券商资管集合计划、定向计划规模均出现负增长，而券商资产证券化业务保持高速发展态势，企业ABS发行规模同比增长70.33%。

徐丰羽表示，根据资管新规，银行理财不得投资非标，在交易所上市的ABS很有可能成为体量庞大的银行理财资金的新宠;限制非标资金池业务，同样会刺激作为非标转标重要工具的ABS的发展。未来ABS仍然是券商资管业务的发力点。