独角兽召集令来了！这些行业标的将受益于CDR，还有这几大风险！

3月30日，《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》下发，标志着CDR正式获批。核心内容主要是一句话：符合条件的创新企业可根据相关规定和自身实际，选择申请发行股票或存托凭证(DR)上市(中国存托凭证简称CDR)。对于企业的核心要求之一是拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

CDR问世，意味着A股或将迎来“价值成长股”投资浪潮，而沪伦通也将可能成为CDR探路的窗口。

高速通道已开，BATJ回国指日可待

明确行业范围和规模门槛，有助于严防“毒角兽”伪装成“独角兽”扰乱资本市场。

CDR试点的行业范围，包括“互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业”。

与三月初传闻的四大独角兽行业相比，多了四大行业。

同时对创新企业提出了规模要求：

l 已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币;

l 尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

天风证券认为，BATJ(百度、阿里巴巴、腾讯、京东)、网易五只海外中概股可以达到新规下回归A股的标准和条件。

而满足“已在境外上市、市值不低于2000亿元人民币”条件的，还有中国移动(CHL.N，11778亿元)和中国电信(CHA.N，2239亿元)。

结合此前科技部火炬中心公布的独角兽名单及估值情况，天风证券认为，尚未在境外上市，估值在200亿元以上，有望符合条件在A股上市或发行CDR形式上市的独角兽企业还有很多，比如小米、滴滴、美团等。

而营业收入不低于30亿元人民币的条件，对于未上市企业来说，外人则很难知晓。

独角兽企业回归A股，势必在多方面影响股市。

CDR推出影响股市——投资风格

“独角兽”回归有望降低A股市场优质成长股的稀缺性，A股或将迎来“价值成长股”投资浪潮。

星石投资首席策略师刘可表示，对于A股市场来说，如果海外优质公司通过CDR登陆A股市场，短期内可能对资金面带来一定的分流效应;但从中长期看，高质量的龙头企业陆续通过CDR上市将有助于降低优质成长股的稀缺性，助推成长股优胜劣汰，提升成长股的整体质量。市场投资风格历来与政策的变革高度相关，未来伴随着生物科技、云计算、人工智能、高端制造等领域的大型公司(独角兽)逐步回归，A股或将开启由于发行制度和政策变革带来的“价值成长股”或者说“新蓝筹”的投资浪潮，并成良好的投资和企业融资双赢的良性相互促进。

雷根资产总经理李金龙从CDR若干意见通知，提到的行业，以及对行业内公司资格的认定着重关注营业收入和总市值(估值)两方面分析。认为从历史行情来看，这些行业PE偏高，市场看重其成长性，从资格认定偏重营收，也从侧面反应对公司当前的盈利性并没有强制要求。 这个文件会使A股放弃对低估值的简单追求，风格偏向中等规模，有成长的公司。

独角兽回归引领成长股风格。鼎锋资产指出，独角兽回归加速，市场制度演进将更有利于成长型公司表现。随着周末推出一系列加快“独角兽”公司回归 A 股的措施，今年市场将承接更多创新型公司回归。与之同时，A 股的上市节奏也进行了微调：上市节奏显著放缓，有利于新兴行业中小市值公司的表现。 A 股机构投资者配置结构的调整也将使得成长股占优的市场风格持续下去。

CDR推出影响股市——投资标的

采用CDR的方式，国内具备国际业务的龙头券商将承接相关业务，收入存托，承销等业务费用将带来不菲收入。对于CDR新标的上市，雷根资产总经理李金龙认为最直接的利好是券商板块和这7大领域公司的孵化型板块。更深一步的利好标的，则为这七大领域内中大型企业。之前因为有成熟产品无法享受市场高PE估值，在新的意见通知下，存在将部分现有研发业务剥离分开上市，来享受市场对新业务给出的高PE估值。

财通证券认为，独角兽回归短期会带给存量股票具备一定的压力，但从长期来看独角兽企业的回归对行业的整体估值有提振作用，对现有的成长股龙头有利。重点可以关注工业互联网、互联网金融、云计算与云服务、新媒体、人工智能等板块。

CDR推出影响股市——投资风险

国金证券表示，短期来看，谨防过度炒作风险，A股科技股估值体系将重构。在发行CDR初期，市场情绪高涨，加上“独角兽”企业涉及的概念题材较多，易受市场追捧，这可能会引起市场过度炒作，所以在CDR推出过程中需要谨防过度炒作风险。此外，随着海外“独角兽”企业回归A股，A股科技股估值体系也将会重构，那些成长空间不足、业绩不能兑现的低质量科技股或将承压。

CDR来了，独角兽也来了，新的投资机会已经触手可及，你做好准备了吗?