券商资管转型记: 去通道影响业绩有限 中信证券霸主地位稳固

本报记者 张欣培 上海报道

2017年，对于券商资管来说是关键的转型年。“去通道、谋转型”成为2017年主基调。从2017年券商的表现来看，去通道效果显著，转型亦已初见成效。

根据基金业协会近期公布的数据，2017年可统计的17家券商中，有13家的月均主动管理规模出现了不同程度的增加。

值得注意的是，尽管2017年是“去通道、降杠杆”的强监管年，但对券商业绩影响却十分有限。

“通道业务本身通道费率很低，尽管规模很大，但净利润占比很小。如果按照二八开的规模来比，利润占比差不多是八二开。所以去通道化整体对券商业绩影响不大。”2月28日，一家上市券商非银研究员向记者表示。不过，据记者了解，也有数家券商因通道业务影响在业绩方面出现了下滑。

主动管理规模提升明显

根据中国基金业协会近期公布的最新数据统计，截至2017年12月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计30.86万亿元，较2016年减少3.88亿元。

其中，证券公司资产管理规模为16.88万亿元，较2016年底减少了0.70万亿元。2016年底，证券公司资产管理规模为17.58亿元。而与2017年一季度末的18.77万亿相比，规模缩水达到了2.23万亿元。

业内人士表示，“去通道、降杠杆”效果显著，通道业务快速扩张的时代已结束。业务转型、回归主动管理已成为行业共识。这一巨变，在券商资管规模的变化上可窥见一斑。

根据21世纪经济报道记者统计，在月均规模排名前20的券商中，超过50%的券商月均资管规模出现了不同程度的缩水。海通资管、广发资管、德邦资管的缩水规模均超过了1000亿元。

一向以通道业务见长的海通资管规模缩水最严重。与2016年相比，海通资管月均规模减少了2044.54亿元。其次是广发资管，2017年月均资管规模较2016年减少了1166.92亿元。此外，德邦证券的月均资管规模也减少了1103.01亿元。

不过，也有逆势增长者，例如中信证券、国君资管。与2016年相比，2017年月均资管规模分别增加了1372.13亿元和1146.94亿元。申万宏源、招商资管、安信证券、华融证券等也均出现了数百亿的规模增长。

事实上，在监管层强调去通道的同时更是在积极提倡主动管理。2017年，券商资管发展主动管理的重视程度也进一步增强。

在可统计的17家券商中，有13家券商的月均主动管理规模出现了不同程度的增加。增加最多的为中信证券，为960.77亿元。其次是国君资管，月均主动管理规模增加609.48亿元。华融证券、中金公司月均主动管理规模也分别增加了590.19亿元和473.74亿元。

不过，也有4家券商月均主动管理规模出现下滑。下滑幅度最大的为广发资管。与2016年相比，2017年月均主动管理规模缩水了991.04亿元。其次为申万宏源，缩水273.94亿元。海通资管和招商资管缩水规模在30亿~40亿之间。

根据基金业协会数据，2017年主动资产管理月均规模超过5000亿元的只有1家，为中信证券，主动月均资管规模6230.56亿元，处于遥遥领先的位置。广发资管的月均主动管理规模为3627.15亿元，国君资管以3071.20亿元的规模紧随其后。月均主动管理规模在1000亿~2000亿之间的有9家。

在月均资管规模方面，中信证券以16182亿元依然稳居首位，也是唯一一家月均规模超过万亿的券商。位于第二位的华泰资管规模仅为7885.62亿元，国泰君安资管以微弱差距位列第三，月均资管规模7826.52亿元。此外，申万宏源月均管理规模也达到了7056.78亿元。2017年月均资管规模超过5000万的有8家。

券商业绩受影响有限

尽管“去通道”猛烈，但对券商资管业绩的影响却十分有限。在可比较的10家上市券商资管子公司中，有7家在2017年营收、净利双双实现正增长。

2017年全年表现最佳的当属东方证券资产管理公司，2017年累计实现营收21亿元，同比增长了109.98%，也是唯一一家营收增长超过1倍的券商资管。2017年，东证资管发行了多只爆款产品。东方红睿丰不到6小时募资百亿，东方红睿玺，一上午卖出百亿。此外，东方红系列产品业绩稳居前列。

银河金汇证券资产管理以55.89%的营收增长比例紧随其后。2017年银河金汇资管累计营收达到了7.30亿元，环比增长55.89%。实现累计净利润1.28亿元，同比增长135.16%，净利润增长幅度稳居行业首位。

根据21世纪经济报道记者统计，共有4家券商资管子公司营收增长比例超过10%，除东证资管、银河金汇资管外，还包括华泰资管、海通资管。光大资管、招商资管、广发资管营收增长幅度在0~6%之间。

值得注意的是，海通证券资管规模下滑幅度最大，超过了2000亿元，但其在2017年的业绩却依然双双出现了上涨。对此，记者致电海通资管，不过截至发稿暂未收到回复。

从全年净利润增长幅度来看，银河金汇以135.16%的幅度位居首位。其次为东证资管、海通资管，分别同比增长62.34%、27.19%，华泰资管、光大资管、招商资管净利润增长幅度均在13%~17%之间。

不过，长江证券资管、国君资管、兴证资管在营收和净利方面双双出现下滑。例如，长江证券资管2017年累计实现营收6.5亿元，同比减少1.29%。实现累计净利润2.92亿元，同比下滑20.13%。记者了解到，去通道降杠杆以及定增等政策都对这些券商资管业绩产生了消极影响。

而从上市券商资管子公司具体的净利润来看，华泰资管累计净利润11.4亿元，位居首位，成为了2017年最赚钱的券商资管。广发资管以11.05亿元的微弱差距位列第二。这两家也是13家上市资管子公司中仅有的净利润超过10亿元的资管公司。