私募来信→借道私募科创板打新能赚多少钱？

　　科创板渐行渐近，科创板打新成为投资者议论的焦点。根据新规，科创板网下打新将个人投资者拒之门外。那么，借道私募进行网下打新，会不会是掘金科创板的正确姿势呢？

　　日前，好买基金研究中心联系到久铭投资，久铭投资较早抓住A股网下打新机会，专注于低风险投资策略多年，摸索出一套行之有效的投资模式，经验丰富，见解独到。私募科创板网下打新能赚多少钱？下面我们就一起看一下久铭的答案：

　　科创板网下打新ABC

　　新股发行分为网上发行和网下发行两种方式，网上发行面向一般投资者，网下发行主要面向专业机构投资者，科创板企业网下发行比例不低于60%，明显向机构投资者倾斜。而参与网下申购的投资者又分为A类、B类和C类。A类为社保、公募、养老金等，B类为保险公司，其他投资者均算做C类，其中包括私募、券商自营、券商资管等。

　　久铭认为，私募基金可以用更低的总规模（私募基金成立规模低，公募基金成立门槛要2亿）参与科创板打新，虽然总体获配比例比较低，但是由于基金规模较小，仍然可以获得更高的收益率。

　　那么，到底能获得多高的收益率呢？假定按照现行C类申报规则，每户规模均为6000万左右，按照以下公式粗略测算：

　　打新收益率=（IPO融资规模*网下配售比例*获配比例*新股收益率）/（私募基金规模*获配家数）

　　这里面涉及到几个参数：

　　1 融资规模

　　假设科创板正式运作起六个月，IPO融资规模设为400亿、600亿和800亿三档进行测算。

　　2 网下配售比例

　　剔除战略投资者分配20%比例后，根据目前披露的相关规定，科创板股票公开发行后总股本不超过4亿股的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%；超过4亿股或者发行人尚未盈利的，网下初始发行比例不低于80%。但是新股发行存在回拨机制，即当网上申购达到一定量时，部分新股将从网下回拨到网上发售，也就是减少网下发行量，增加网上发行量。回拨后网下配售比例不低于60%。

　　3 获配比例

　　参考过往数据，C类投资者获配比例按照35%测算。

　　4 获配家数

　　虽然C类剔除了个人投资者，但是由于较小规模可以获得更高收益，规模越大，收益越低。现在C类投资者约1200家，随着市场不断发现收益机会，参与者会不断增多，随着家数增加，收益会不断摊薄，为计算方便起见，假定为1700家。

　　5 新股收益率

　　考虑到科创板发行定价更加市场化，没有23倍市盈率的隐形天花板，预计科创板新股上市后涨幅会相对理性。暂定为60%、80%、100%三档。

　　6 基金规模

　　按照现行C类6000万元单市场的规模来测算，收益率分布如下：

　　也就是说，当融资规模是600亿，获配家数1700家，科创板新股上市后涨幅达到100%，则收益率为9.88%。以此类推。当然以上仅为推测，受融资规模、科创板推进速度、真实涨幅情况等影响，收益率会有所变化。