为什么你总是在股市一败涂地？

编者按：除了巴菲特之外，你是否还能再说出一个表现可以和他相提并论的投资者的名字?今天我们要说到的这位投资者，保持着令人瞠目的，长达四分之一世纪的成功选股记录，他就是彼得·林奇的门徒——约耳·提灵何。这位成就不亚于巴菲特和林奇的公募基金大神，认为想要赚大钱，首先投资者就要做到以下几点，让我们一起来看看吧。

1像企业家一样做投资

投资人和企业家的不同在于流动性要好很多。企业家如果看到一个企业面临短期波折，他是无法退出的。但是投资人可以迅速卖出，这种流动性优势很可能反而害了投资者。巴菲特说过著名的打孔原则，一生只能打二十孔，所以对待每一个投资必须像婚姻一样对待(注，我自己研究过巴菲特的持仓，其实他持有的观察仓数量也很多。所以我理解巴菲特的打孔原则是重仓的股票不会很多)。

价值投资者的重要美德是耐心，把时间交给优秀的管理层，他们自然而然会把企业经营得更好。另一方面我们经常在调研一家公司时，对企业家指手画脚，说怎么不转型，怎么这个做得不好，那个做得不好。当一个投资者从企业家自身的角度出发时，也会发现其实要转型，要保持每年的高速增长，要不断学习新的知识和模式是一件多么困难的事情。所以我们必须给优秀的企业和企业家足够耐心。

2理性的思考能力

这一条基本上优秀投资者必备的条件，用理性去思考，而不是依靠内心的直觉。我们的思考需要一个完整的逻辑框架，用框架来做分析。这是一种思维方式，需要大量时间的训练和教育。因为人从本性上来说，都是不完全理性的，希望用直觉和第一反应来看问题。很多时候，这种思维方式带来的是完全错误的结论。

 正好比较有意思，周末有一篇可口可乐利润大幅下滑的文章被疯狂转发。许多人就简单看了一些里面的数据，得出一个结论是可口可乐没有人喝了。但是从理性的思维方式看，其实可口可乐是有很强护城河的，怎么可能突然之间不行了呢?我们做了研究后发现可口可乐只是因为业务的剥离和税收问题导致业绩大幅下滑，内生性增长还是有的。所以这就是理性思维方式的一个经典案例。

 不要让感觉来左右你的行动，让理性的逻辑来主导行动。担忧是一个好的习惯，保持警惕。但是只有在你看到事实发生恶化的情况下担忧，而不是股价的波动让你担忧。如果天真的要塌下来，你自己也无能为力。尽量保持乐观的心态吧。

3好奇心

几乎所有优秀的投资者都具有很强的好奇心，而且一生都用来学习。他们有广泛和持续阅读的习惯。对于预测未来，重要的是理解为什么会发生而不是会发生什么。通过学习历史的案例，我常常发现有些事情会不断重复。

好奇心需要和怀疑精神平衡。我们需要一定的事物怀疑精神，来挑战这个观点是否正确。

4独立思考

投资中一个重要的点是，了解别人没有理解和分析到的情况。所以独立思考非常重要，那些具有独立思考能力的人，往往能获得投资中最重要的奖励。即使错误也没有关系，通过独立思考获得的错误，也能给我们带来经验教训。投资中最怕的就是不能独立思考。点拾曾经写过一篇文章，听别人的消息是典型的非独立思考，这时候其实把你自己的命运放到了别人手上，无论对错其实对自己都不会有帮助。曾经也有一篇文章写过，独立思考远比我们想象的要难。所以需要建立一个正确的思维模式。不能人云亦云，对于所有问题都需要自己先思考是否符合逻辑。

5纪律性

纪律性分为两种，一种是你不做什么，另一种是你做什么。价值投资者的纪律性通常体现在第一种。比如巴菲特的打孔原则，能力圈原则，他会明确自己不做什么。投机者的纪律性通常体现在第二种，出现什么状况时，自己应该做什么。对于价值投资者来说，什么都不做也是一种很强的纪律性，知道什么是会长期伤害你的，什么是没有复利的。做那些长期能带来复利的事情。投机者的纪律性主要体现在交易环节，比如有些人明确一个股票跌了12%就一定要卖出。无论哪种，纪律性都绝对重要。

6同意不同意见

成功的投资者能够接受不同的意见。他们知道有价值的交流是关于不同意见真正的针锋相对。这一点其实和桥水达里奥的观点一致，有意义的讨论是大家拿出不同的观点探讨。一个人的优异不是基于对方是否同意你的观点，而是内在价值观的一致。我们应该对于不同意见持有开放的态度。

7接受错误

要对自己真实，能够承认自己在投资上的错误。当我们将运气和能力做分解时，我们的能力就会提高。在桥水达里奥见面会时，达里奥也提到了对于错误交易(Bad Trade)分析的重要性。当然这里比较重要的一点是，错误的交易并不等同于亏钱的交易。有些交易因为运气，错误的交易能赚钱，但未必就是对的。我们首先需要不断承认自己的错误和弱点，然后这些对于错误的分析，往往比对于正确交易的分析更有价值。减少错误，先求不错，才是长期获得优秀业绩的基石。

当然作为一个分析师，你不需要也做不到100%正确。《Wallstreet Meat》里面说过，好的分析师只要做到51%的时间是正确的。富达大神Joel认为，好的分析师做到55%正确已经是上天的恩赐了。所以，每个人都会犯错，找到错误的根源才能提高胜率。