MSCI执行董事赵丕炜：投资者需在理念上靠近海外思路

　　新浪财经 3月15日讯，第12届中国（深圳）私募基金高峰论坛在深圳举办。在当日下午的资产配置全球化分论坛中，MSCI执行董事、中国区Analytics业务主管赵丕炜就“中国私募基金全球投资机遇分析”这一主题进行了圆桌对话，畅谈港股和美股市场的机遇与风险。赵丕炜提到了海外流行的Smart Bate的概念，他认为投资者需要在理念、投资逻辑和风险管理上更加靠近海外思路，需要有和海外机构共同沟通的语言。

　　以下为发言实录：

　　赵丕炜：我是来自MSCI，MSCI今年有比较大的工作，我们这边也是有非常大的动作配合到市场各相关机构，我们从业务角度来说，除了指数以外，还有关于MSCI提供一些分析工具，包括量化投资、数据服务方面，这方面是我们很大的一块业务，国内我们和非常多的机构进行广泛的合作，包括养老金、保险、银行、券商、私募，很多都是我们的客户，这是我们简单的介绍。

　　主持人：至于股方面我们还会再接下来聊，有请赵总跟我们聊聊。

　　赵丕炜：这个话题从MSCI的角度我们不适合给出答案，我从另外一个角度进行解读，从我们的角度来看，主要是关注市场的风险偏好包括市场的风险上升，历史上来讲，风险水平还是比较低，风险的上升会对市场造成什么样的影响，赵总提到新的周期，这个周期的开始是大家需要关注和考虑的。

　　另外一点，很重要的是不能忽视相关性的分析，如果讲到配置，很重要的一点是通过相关性的分散来影响到组合的风险收益率的特点，这点上来说，我们在相关性上做得非常小心，分析假设基础多会对结论产生影响，过去的历史不代表未来，这方面我们希望能通过一些前瞻性的手段，更好预测或是把预测结合到历史的分析经验得到一些结论，这对我们做出判断会更有指导意义。这些方面我们希望能更好的稳健渡过2018年。

　　分析方面来说，全球非常关注的是特别的黑天鹅事件，压力测试和黑天鹅事件还是不能忽视，虽然2018年开始了一个季度，我们不能说后面一定很平稳，相信一年中也不会完全没波动，我们要关注有可能出现的事件对你的头寸、风格造成什么影响。这些都是我们可以提示的。领域一点，从MSCI的分析角度，除了资产类别本身之外，还可以考虑他们的风格背后的因素和因子，这一块是海外机构做得非常认可，也是境外投资人关注的项目，他们希望看看资产类别之外是什么样的因素驱动，他想看看归因分析，是通过一些偶然还是消息面随机获得？是否有持续的回报或是收益能力，有没有风险控制的管理能力，这些大家都可以关注了解，看能不能帮大家在2018年顺利做好投资，谢谢。

　　接下来请赵丕炜总聊一下，海外市场对于很多私募来说是比较陌生的事情，您对私募比较了解，国内的私募出海可能有哪些风险管理的因素是系要他们提前考虑的呢？

　　赵丕炜：谢谢主持人，我们从投资来讲，刚才讨论了很多好公司的标准以及如何选择股票，这里面讲了投入里的一个内容，还有一项是组合管理，当你有一些好公司以后，是不是我们称为公司间个体的因素会被抵消掉，当你越来越多股票加入管理组合会被分散掉，会呈现市场的风险、共同性的风险。其实他的观点非常好，这些观点是可以直接落在组合上，如果我在投资总监的位置上，有一个观点是怎么落下去是一个执行的过程。除了选公司还要结合到投资的流程和政策，海外资金是往外配置，你希望获得更大的机会，如果只投A股无非就是A股市场，A股市场除非通过对充把市场的风险对冲掉，如果政策不让做多投。谈到海外投资，一个是寻求什么样的市场帮你做分散，我们公司的指数告诉你指引不是全部，以什么样的比例进行投资？这就是一个参照。作为投资管理人，你知道有全球市场机会的前提下，可以行使你主观的观点，就是我们相对基准的偏离，任何偏离都是表达你的观点，任何偏离都会带来超额收益，这里我们称为Alpha ，如何和德Alpha ，它可被剥离，这个概念又被演化的过程。现在是海外非常流行的Smart Bate，是界于Alpha 和Bate之间，我们不得不回避，这是我们在投入中一定会暴露的。你需要在理念、投资逻辑和风险管理上更加靠近这些思路，以及用合适的工具管理钱，这里有数据和分析管理方法，需要有和海外机构共同沟通的语言，势必投资机构对你有要求，他需要知道你的投资是怎么样进行的。