程实：全球市场调整长期而言利于经济

6日亚洲交易时段，亚太地区主要股指追随隔夜美股跌势下滑。北京时间10时12分，日经225指数跌幅超5%，韩国成分指数跌幅超3%。而美股三大股指5日下滑3.8%至4.6%不等。

工银国际首席经济学家程实在接受中国证券网记者采访时表示，尽管市场震荡惨烈，但从长期来看，这对实体经济是一件好事。只有风险出清，市场冷静下来，才能激励资源配置从金融转向实体。

此前，工银国际研究团队已经多次预警了这一场不可避免的系统性调整。

去年11月16日，工银国际研究发布题为《趋势的回报》的全球投资展望报告，在市场中首次明确预判这场系统性调整的到来。报告强调，2018年，风险并未消失，风险还在积蓄，系统性调整不可预知但不可避免，并大概率在3个月内发生。

工银国际认为，2015年12月美联储首次加息后，全球风险偏好的系统性上升依次经历三个阶段。第三阶段以2017年10月为起点。去年10月以来，比特币等虚拟货币价格暴涨，出现明显的增速拐点。而这一阶段已经脱离了经济基本面，既是风险偏好趋于极端乐观的舞曲终章，也是市场情绪盛极而衰的暴雨前夜。

因此，2018年，全球风险偏好的骤然逆转，以及伴生的风险溢价跳升和全球市场系统性调整，将成为一只蓄力已久、难以规避的“灰犀牛”。随着这一风险的爆发，在第一、二阶段积累了较高估值水平的发达国家股市将首先受到严重冲击。

不过，在昨日发布的报告中，程实及工银国际资深经济学家王宇哲认为，2018年开年，国际金融市场呈现出一系列变化，这些市场躁动共同确认了全球宏观重量级趋势变盘的形成。他们表示，比特币闪崩、美股美债遭遇“黑色星期五”、美元急贬、波动率抬升等一系列市场细节的背后，存在着同一显著的宏观趋势动因，即真实的普遍复苏。