星石投资点评美联储议息：三月加息是大概率事件

　　星石投资点评美联储议息：美联储按兵不动 三月加息是大概率事件

　　来源：星石投资

　　北京时间2月1日凌晨3点，美联储公布最新利率决议，保持1.25%-1.50%的联邦基金目标利率区间不变，并在会后公布的美联储声明中释放鹰派信号，符合市场预期。星石投资合伙人、首席策略师刘可认为， 3月加息将成为大概率事件，未来美联储的加息次数预计不会明显超预期。因为下一任主席鲍威尔大概率将延续当前的货币政策，美国当前的核心通胀仍虽有向上趋势，但仍低于美联储通胀目标2%，劳动力市场紧张程度有限，税改、基建计划的赤字压力，也对美国加息节奏带来限制。就国内市场而言，无需过度担忧加息，未来国内货币政策的变动空间不大。

　　本次议息美联储如期按兵不动，但是在会后的政策声明中称：今年通胀同比增长率料将攀升，中期内将稳定在2%这一货币政策委员会（FOMC）目标水平左右。经济前景的近期风险大致均衡，但FOMC正在密切关注通胀发展。由于此前美元指数连连下跌已经充分反映了市场预期，本次美联储议息会议结果公布对市场冲击较小，目前市场主要的分歧在于未来的加息次数。星石投资认为2018年美联储大概率加息3-4次。原因有二：

　　其一，税改+基建有望推升就业与通胀，但赤字压力也将对加息节奏带来限制。目前特朗普税改法案签署落地，或将为名义GDP带来0.8%左右增幅，另外在近期特朗普最新的国情咨文呼吁国会通过立法，为新基建投资至少1.5万亿美元，加之退休、医保支出及利息支出的增长，将成为美国财政赤字未来快速扩大的驱动因素。

　　其二，美联储对于经济的表述较12月更加积极。政策声明中美联储剔除了飓风影响经济的表述，认为通胀补偿指标有所上涨但仍处于低位，衡量未来12个月通胀率的指标料将在今年上升。就目前通胀情况来看，12月剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数环比增长0.2%，同比增长1.5%，符合预期，但仍然低于2%；就业数据上看，最新公布的1月小非农数据ADP就业人数增加23.4万人，大超市场预期，四季度劳工成本指数环比也上升0.6%，对通胀上行具备支撑作用。

　　就国内市场而言，无需过度担忧央行加息对市场造成冲击。从外部因素看，2018年年初以来人民币相对美元已经大幅升值，中美十年期国债利差目前在120bps左右，央行货币政策受到的外部牵制较小；从国内因素看，考虑到目前国内实体经济运行稳健，金融去杠杆尚未完成，未来国内货币政策的变动空间不大。企业盈利、市场利率和监管政策的动态变化仍是影响国内市场的核心因素。

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